近段时间以来，动力煤价格的走高给国内火电厂的运营造成了一定压力，部分发电企业陷入了“一发电，就亏损”的窘境。对此，国家发改委5月17日紧急宣布，拟将江西、湖南、贵州三省的上网电价上调了2分/度，相当于缓解当地发电企业到厂煤价约60元/吨的成本压力。我们认为，本次电价上调将激发以上三地发电企业的积极性，火电厂有望积极购煤发电，促进煤炭需求，国内动力煤市场或将“量价齐升”。

　　实际上，在2011年4月份，国家发改委就上调山西、山东、河南等 16省上网电价，16个省平均上调上网电价约1.2分/度，其中山西涨幅最高，为2.6分/度。江西、湖南两地因地方政府反对，未参与4月的上网电价上调。近期江西、湖南等地的电荒愈演愈烈，火电厂大量缺煤停机，严重影响地方的生产生活，因此，江西、湖南、贵州三省上网电价补充上调方案于5月17日被紧急提出，赣湘黔三省上调为2分/度。此外河南、湖北两省继4月提高1.5分/度后再次上调0.5分/度。

　　我们近来的研究显示，约占煤炭下游需求70%的电力行业此前因煤价连续上涨亏损面扩大，尤其是中部地区煤炭资源较少，煤炭物流成本高，到厂煤价高企使得火电厂处于“一发电，就亏损”的窘境，因而煤炭行业需求紧张。此轮上网电价上调将改善五大电力集团尤其是赣湘黔等地火电厂的经营状况，对于即将到来的7-9月份夏季用电高峰，有望缓解电荒。

　　有测算表明，湘黔三省上网电价上调2分/度可缓解到厂煤价约60元/吨的成本压力。2011年年初至今秦皇岛动力煤价格上涨约40元，考虑到物流成本的提升，此次补充上调上网电价基本对冲赣湘黔三省火电厂年初以来的电价上行压力，增强火电厂盈利能力。火电厂有望积极购煤发电，促进煤炭需求，对动力煤企业带来正面影响。

　　【投资建议】

　　今年以来秦皇岛动力煤价格已屡创金融危机以来新高，目前山西优混煤平仓价已达825元/吨。今年4月，16省上网电价上调后，中国神华4月煤炭销量同比增加37.8%。我们预计，赣湘黔三省上调电价后，将继续提升动力煤行业的景气度，促进动力煤公司的产销量，配合动力煤价格上涨，有望实现量价齐升，增厚中国神华、兖州煤业、中煤能源、国投新集、恒源煤电等公司今年的业绩。