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　　过去两三年时间里，中国电子商务环境因为互联网的飞速发展发生了巨大变化。然而近期，泡沫却成为中国互联网领域的一个热词。际通宝出具的报告形象地把这种现象比作啤酒效应，泡沫是新鲜的象征，但仍需要保持一个泡沫和啤酒的合适比例。关于中国互联网的新一轮泡沫论，可以从以下几方面来看。

　　一、IPO热潮

　　现在的资本市场就像当初的2000年。当时，华尔街对互联网概念产生了狂热的想象，现在，华尔街又对中国互联网概念产生了狂热想象。际通宝报告显示，截止2011年5月12日，海外上市的中国互联网公司已经达到39家。自去年底以来，随着优酷、当当和奇虎360在美国上市，“中国概念”开始被爆炒。今年5月份，更是兴起了一股密集的上市潮，网秦、世纪佳缘、凤凰新媒体、土豆、淘米网先后上市。

　　另外，千万美元级别的融资已经不再是新闻，乐淘、聚尚等大大小小网站都声称赢得了千万级的风投。融资规模更大的要数京东商城了。根据其C轮融资估算，投资方DST向京东商城投入了5亿美元，只换来了5%的股份，也就是说，京东商城目前的估值达到100亿美元。对VC来说，如果在京东第一轮投资中投入10万元，那现在的估值将超过1亿元。除了大型互联网企业，VC烧钱并不偏心，即便资质不那么出色的小型互联网公司如今也很吃香。对此，际通宝CEO丁国栋的观点相对另类，他认为初期发展钱够用就好，要取得突破，除了资金，模式创新与资源整合也很重要。

　　据了解，虽然此次赴美上市的企业有相当一部分还处于亏损状态，但却爆出高估值，泡沫担忧随之出现。而最近一周，中国网络股大幅跳水，更加剧了这种担忧。格雷厄姆在他的经济学著作里解释IPO这个缩写词时就写到，IPO其实可以是“Imaginary Profits Only(只是幻想中的利润)”的缩写。

　　二、广告费不差钱

　　在广告投入上，赶集网投下4亿元巨资，团宝网计划砸5.5亿元用于广告推广，糯米网和美团网则分别计划投入2亿和1.3亿打广告，而凡客网则预计其2011年广告费用将达到10亿元。际通宝采访了几位大型门户网站资深市场经理，口径均为即使在网站投放广告的成本增长了30%，企业在今年的广告投入仍会持续加大，模式相同的情况下，拼的就是资金实力。

　　有消息称，新浪2010年的广告收入占总收入的70%，而百度的收入则几乎100%来自广告。对于广告企业而言，广告是收入，但对花钱打广告的企业来说则是支出。企业广告支出的多少，与经济息息相关。作为尚处于创业期的企业，在广告的投放上要谨慎，可以借助行业天下等平台模式，避免赔了夫人又折兵。

　　根据艾瑞咨询统计，2010年中国的互联网广告市场达到了321亿元。另据际通宝的调查显示，中国2010年整体广告花费达到了6212亿元。互联网广告约占中国整体广告花费的5.17%左右。过去六年，中国互联网广告占整体广告花费的比例一直在上升，从2005年的1.33%左右，上升到了2010年的5.17%。如果中国互联网企业不能摆脱对广告的依赖，不能找到新的增长点，那么目前的估值就无法持续。

　　三、创新匮乏

　　除了上述两点，创新匮乏和山寨剧增也是泡沫显现的特征之一。例如对于创新的匮乏衍生出团购网站“千团大战”般的尴尬，知名业界人士项立刚曾笑言，中国互联网严重缺乏创新，甚至应该向善于改良、突破的川菜学习。

　　际通宝董事长张阳平认为：“上一次互联网泡沫在美国产生，这一轮却有可能由中国而始!那些在自己领域内顶级的网站应该受影响不大，比较底层的网站也不会有太大波动，最可能受到互联网泡沫侵袭的应该是刚刚上市或中间环节的网站。我认为这种影响明年就会显著地表现。”

　　当然，互联网的创新为行业提供了无限可能性。随着新技术的出现，际通宝行业网站连锁加盟等新商业模式的出现，使得新的市场空间也会随之产生。由于中国互联网拥有一个庞大的市场，截至2010年底，中国网民规模达到4.57亿人，而中国互联网普及率只有34.3%，因而与发达国家相比，仍有相当的增长空间。面对中国互联网若隐若现的泡沫，企业应当把创新作为第一要务。互联网行业发展脚步永远向前的核心动力就是创新，而这恰是不少中国互联网企业的软肋。另一方面，政府要引导并营造一个鼓励创新的良好环境，只烧钱烧不出一个好的互联网企业，毕竟内功和创新才是企业更为重要的，