2011年5月31日，浙江迪安诊断技术股份有限公司创业板首发申请获通过。迪安诊断此次拟在深交所发行1280万股，占发行后总股本的比例为25.05%，募集资金19，885万元。申报稿显示，迪安诊断2008年至2010年主营业务收入分别为17829万、26325万和34327万;同期净利润为450.35万元、1，521.82万元、2，991.52万元。这是一个很可怕的增长，2009年较2008年增长237%，2010年较2008年增长600%。业内人士认为，这个数据是不是有水分，尚不得而知。此外，迪安诊断的第二大股东，就是上海复星平耀投资管理有限公司(下称“复星投资”)。而复星投资，其实就是复星医药的全资子公司。翻阅资料时发现，复星医药旗下多家子公司跟迪安诊断都有密切的关联交易。

　　现象：迪安诊断的八部印钱机器

　　浙江迪安诊断有八个医学诊断实验室。申报稿显示，医学诊断服务主要收入来源是杭州迪安、南京迪安，这是它最大的两个医学诊断实验室，去年收入分别是9565万和4346万。

　　浙江迪安诊断前身为迪安有限，成立于2001年9月5日，并于2010年5月12日整体变更设立为股份有限公司。申报稿显示，迪安诊断此次拟在深交所发行1280万股，占发行后总股本的比例为25.05%。

　　申报稿显示，浙江迪安诊断它是一家医学诊断服务商。它做大依靠的是“服务+产品”，这是一招很厉害的方法免费向客户提供检仪器，约定客户每年采购配套诊断试剂，并向客户提供技术支持服务，利润来源于试剂差价和提供仪器期内产生的诊断收入提取约定比例的技术服务费收入。

　　申报稿显示，迪安诊断2008年至2010年主营业务收入分别为17829万、26325万和34327万;同期净利润为450.35万元、1，521.82万元、2，991.52万元。这是一个很可怕的增长，2009年较2008年增长237%，2010年较2008年增长600%。业内人士认为，这个数据是不是有水分，尚不得而知。

　　分析发现，迪安诊断的业务收入主要来自医学诊断服务和体外诊断产品收入。2008年至2010年，来自医学诊断服务的营业收入分别为8，313.75万元、14，184.57万元、19，404.31万元;来自体外诊断产品的营业收入分别为9，515.26万元、12，140.76万元、14，922.99万元。由此可见，医学诊断服务进步相当大，2010年较2008年增长133%;而体外诊断产品收入同期增长仅36.8%。

　　进一步分析发现，医学诊断服务主要收入来源是杭州迪安、南京迪安，这是它最大的两个医学诊断实验室，去年收入分别是9565万和4346万，占了营业总收入的27.87%和12.66%，净利润占比更是达到了73.6%和20.8%。

　　目前，杭州和南京两个实验室市场已经成熟。需要重点关注的是，正在开发和成长的其它6个实验室上海、北京、温州、淮安、济南和沈阳，这6个实验室去年收入分别是1942万占5.66%、1487万占4.33%、温州1023万占2.89%、淮安804万占2.34%、济南234万占0.68%，济南尚未开展。

　　《理财周报》主编罗周撰文称，“迪安诊断的6个募资项目，虽然公司给予了良好预期净利润第一年-1753万，第二年552万，第三年4174万，第四年9248万。再往后，你自己去计算吧。不过，这只是预期，享受它最佳成长期是第三年开始，所以不必太急。”

　　问题：迪安诊断频现关联交易

　　仔细翻阅资料便会发现，复星医药旗下多家子公司跟迪安诊断都有密切的关联交易。

　　迪安诊断的第二大股东，就是上海复星平耀投资管理有限公司(下称“复星投资”)。申报稿显示，迪安诊断于2009年8月增加投资者复星投资，并于2009年8月收到投资款5，428.57万元。在公开发行前，复星投资持有迪安诊断540万股，占总股本的14.10%，是迪安诊断的第二大股东。而复星投资，其实就是复星医药的全资子公司。

　　申报稿显示，复星医药旗下多家子公司跟迪安诊断都有密切的关联交易。

　　迪安诊断2008年向复星医学采购生物安全柜等，采购金额分别为27.48万元，占公司当期采购总金额的0.25%，采购价格在参照市场价格的基础上由购销双方协商确定，实际采购时与复星医学签订采购订单。

　　2008年8月，迪安基因与复星医学签署了《试剂买卖合同》，复星医学免费向公司租赁BIOFOSUN微生物鉴定药敏分析系统2套，同时公司向复星医学采购的荧光定量PCR试剂每月不低于10，000人份。在此合同下，公司于2008年、2009年、2010年分别从复星医学采购了21.92万元、80.97万元和92.55万元的诊断产品，分别占公司当期采购总金额的0.20%、0.55%和0.45%.另外，迪安诊断与复星医学也有技术上的合作。

　　此外，迪安诊断与复兴长征之间也常有交易。2009年，迪安诊断向复星长征采购了免疫检验类试剂等，采购金额为11.44万元，占迪安诊断当期采购总金额的0.08%，采购价格系在市场价格的基础上由购销双方协商确定实际采购的订单价格。

　　2010年1月，上海迪安(上海迪安系迪安诊断的子公司)与复星长征签署了《采购备忘录》，上海迪安向复星长征采购的免疫检验类试剂每月不低于20盒，合同履行期限为五年。在此备忘录下，上海迪安于2010年从复星长征采购了130.85万元的诊断产品，占公司当期采购总金额的0.64%.

　　根据申报稿，上海迪安向复星长征采购免疫检验类试剂的价格系在市场价格的基础上由双方协商确定。

　　但是，从股权结构来看，迪安诊断与复星医学、复星长征是关联公司，这样密切的关联交易一度成为迪安诊断的过会的“绊脚石”。

　　风险：严重依赖大客户 业绩增长存疑

　　迪安诊断存在销售区域过于集中、严重依赖大客户、所得税政策等诸多风险因素。

　　申报稿显示，2008年、2009年和2010年，迪安诊断从上海罗氏采购的诊断产品金额分别为7，104.22万元、10，523.71万元和12，472.65万元，占采购总金额的比例分别为65.60%、71.23%和60.81%，上海罗氏是迪安诊断第一大供应商。未来几年，若上游诊断产品生产行业竞争格局或技术水平未发生根本性变化，迪安诊断原材料的采购仍将对上海罗氏产品存在一定的依赖。

　　同期，迪安诊断在浙江地区的销售收入分别占当期营业收入的比重分别为82.37%、75.11%和74.32%，浙江地区的净利润分别占当期净利润的比重分别为206.56%、92.45%和97.89%，而虽然该公司在浙江地区实现的营业收入占比呈下降趋势，但浙江地区的经营情况仍对迪安诊断的营业收入和净利润产生重要影响，因此如果浙江地区的社会和经济环境发生不利变化，将对未来业绩带来不利影响。

　　此外，迪安诊断下属子公司杭州迪安是经浙江省国家税务局等部门联合认定的浙江省2008年第三批高新技术企业，南京迪安是经江苏省国家税务局等部门联合认定的江苏省2010年第二批高新技术企业，2008年至2010年，杭州迪安按15%的税率缴纳企业所得税，2010年，南京迪安按15%的税率缴纳企业所得税，受此税收优惠政策的影响，公司所得税费用比例低于法定税率。如果国家关于企业所得税税收优惠政策发生变化，或未来不能被持续认定为省级高新技术企业，将对公司未来的经营业绩产生一定影响。