随着市场对宏观面和政策面等负面因素的逐步消化，煤炭板块估值压力将逐步释放，建议在回调中逐步加仓。按照低估值+增长确定+具有个股催化剂的选股思路，A股首选中国神华（601088）和兖州煤业（600188），其次选择兰花科创（600123）、西山煤电（000983）和潞安环能（601699）；H首选中国神华和兖州煤业，其次选择恒鼎实业。另外，逐步关注中煤能源（601898）2012年增长带来的投资机会。

    理由：

    全球煤炭行业中长期前景乐观，资源价值日益彰显。在主要经济体缓慢复苏、澳洲洪灾余波尚存、全球核电进程放缓以及印度逐步崛起的背景下，全球煤炭行业仍将维持较高景气度，供应持续偏紧，价格维持高位。1）日韩台煤炭进口量快速增长，亚太地区煤炭需求旺盛；2）澳大利亚洪灾影响仍未完全消除，全球煤炭供应依然脆弱；3）日本核危机影响全球核电进程，中长期利好国际煤炭需求；4）印度电厂和钢厂的建设将成为拉动国际煤炭需求的重要力量。

    国内煤炭需求供应偏紧态势将延续。1）中国的工业化和城市化将伴随经济转型继续推进，为长期煤炭需求提供保障；2）2014年前铁路运力仍有较大瓶颈，从而继续制约国内供给；3）淡季电荒反映了电价改革滞后导致的煤电矛盾的激化，中期来看电价改革有望提前，一旦煤电联动，动力煤价的上涨空间将打开；4）作为一种不可再生的资源和中国能源安全最重要的保障，煤炭的资源价值将随能源结构的调整及核电比例的降低继续提升。

    中长期煤价有望继续稳步上涨，行业盈利确定、下滑风险较低。中金宏观组认为国内经济硬着陆的概率较低，未来通胀将有所回落但仍维持在较高水平。基于这种判断，煤炭行业未来需求不会出现显著下降，中期煤价有望继续上涨。

    3Q中后期和4Q前期将是钢铁行业再库存、电厂补库存、保障房集中开工和大秦铁路（601006）检修的时间窗口，预计煤炭需求将显著上升，焦煤价格有望止跌反弹，动力煤价格有望再度上涨。