本周投资策略

    上周炼焦煤、无烟煤价格压力消除，部分地区甚至开始出现上涨。从焦煤子行业中我们寻找估值具有修复动力、股价具备催化剂的个股，推荐山煤。

    国际（资产注入年内有望获批，第二次启动可期）、西山煤电、煤气化、中国神华。同时中报期间我们补充推荐EPS 增速显著超行业平均水平的个股：永泰能源、兖州煤业、潞安环能、冀中能源。7 月8 日板块重点19 家公司平均动态市盈率为2011 年19.39x、4.63xPB。

    上周行业简评（7月1日―7月8日）

    国内动力煤市场价格保持稳定、港口库存平稳：6月下旬开始，水电发电量环比上旬增12%以上。港口动力煤价格走稳，秦皇岛港口煤炭价格更是连续两周保持平稳。加拿大进口动力煤价格甚至出现10元左右下跌。8日秦港库存739.5万吨。电厂存煤天数平均20天左右。

    炼焦煤价格风险消除、无烟煤部分地区涨价：7月份关税优惠刺激尿素需求，无烟煤部分地区价格上涨。同时炼焦煤下行压力消除，河南平顶山地区甚至出现30元/吨的涨价。

    亚太煤价平稳、澳洲罢工能否持续：HCC 数据澳洲焦煤FOB价格环比下跌2.5美元达307.5美元/吨。7月8日澳洲动力煤价格上涨1.5美元至122.45美元/吨。澳洲部分地区罢工持续到本周，能否演变成全面罢工尚未未知数。

    近期重要报告回顾

    《稀缺煤种系列之西山煤电：逐步走出低谷、估值重回龙头》：2011逐步走出低谷、2012-2013面临大发展。整合矿井2012年开始增加产能1250万吨以上。下半年公司面临铁路改造完成、合同煤价上涨的催化剂，估值有望重回龙头。预计2011-2013年EPS 为1.255、1.765、2.331元/股。参考山西同类冶金煤企业以及冀中和盘江的吨产能市值，给予公司未来6-12个月28.82元―31.39元目标价位。

    上周重大事件综述

    新疆煤炭产能连续扩充：6月下旬，国家开发投资公司的新疆最大煤矿哈密一矿1200万吨煤矿在哈密市大南湖矿区开工建设，项目预计2014年建成并投产。

    山西煤矿重组整合开始逐矿验收：6月25日至7月20日，山西省将严格按有关要求和标准对煤炭资源整合煤矿兼并重组工作进行全面检查验收。

    煤改内蒙模式出炉，主体形式未定：内蒙古自治区提出从2011年到2013年底，全自治区煤炭企业将从现有的353家减少到80至100家，形成1至2家亿吨级、5至6家五千万吨级、15至16家千万吨级的大型煤炭企业。但重组主体的确定上，未指定主体。

    神华竞标塔本陶勒盖始末：2011年3月19日，神华发布公告共同组成的联合体进入蒙古Tsankhi 矿区西区块六家联合体短名单；7月4日，蒙古政府声明，根据5 日提交蒙古议会的草案，中国神华与日本三井物产组建的财团将获得40%股权，由俄罗斯企业牵头的财团将持有该项目36%权益，而美国博地能源公司将持有剩余的24%权益；2011年7 月11日草案将接受议会审议，蒙古国政府将会把敲定的最后名单予以公布。目前神华牵头的财团股权中神华将占多大比例，还未有定。