1  上半年煤炭市场运行情况回顾

    　1.1  原煤产量继续保持较快增长势头

    　今年上半年原煤产量继续保持了快速增长势头。中国煤炭工业协会数据显示，上半年，全国累计完成原煤产量17.82亿吨，同比增加2.05亿吨，增长13%。

    　其中，内蒙古安监局调度数据显示，上半年，内蒙古累计完成原煤产量44250万吨，与去年同期相比，增加10472万吨，增长31.0%；上半年山西省累计完成原煤产量41094万吨，与去年同期相比，增加7281万吨，增长21.5%。启动煤炭资源整合的陕西在一季度原煤产量增幅较小的情况下，二季度原煤产量增速明显加快，陕西省安监局调度数据显示，上半年陕西省累计完成原煤产量19000万吨，与去年同期相比，增加1790万吨，增长10.4%，与一季度同比增速相比，加快3.9个百分点。

    　据测算，今年上半年，山西、内蒙、陕西三省（区）累计完成原煤产量11.4亿吨以上，合计较去年同期增加1.9亿吨以上，同比增幅达23%。虽然各地煤炭主管部门的统计口径和煤炭工业协会可能不完全一致，但是，数据应该能在一定程度上反映出，上半年原煤产量增量主要来自于以上三省区，原煤产量进一步向这些地区集中。内蒙古和山西原煤产量的快速增长对保障国内煤炭稳定供应发挥了重要作用。在煤炭运输瓶颈依然存在的情况下，原煤产量进一步向这些地区集中，也在一定程度上加剧了部分地区结构性的供求失衡。

    　1.2  煤炭进口先降后升 成功实现V型反弹 出口先升后降 整体低位运行

  　  首先，煤炭进口先降后升，成功实现V型反弹，但上半年煤炭进口总量仍呈同比下降态势。有关消息显示，上半年煤炭进口总量为7049万吨，较去年同期减少1060万吨，下降13.1%。

    　今年1月份，中国煤炭进口量高达1656万吨，仅比去年12月创造的月度最高进口量略低78万吨，处于历史第二高位。2月份，煤炭进口量骤降至676万吨，环比减少980万吨，降幅高达59.2%。2月份煤炭进口之所以急剧下降，主要是因为从去年四季度开始国际煤价持续震荡上扬，进入今年以来仍然保持高位运行态势，而在多种因素影响下，以秦皇岛港为代表的国内煤价从去年12月开始则进入了缓慢回调通道。从去年12月份开始，国内外煤价价差不断缩小，进入今年1月份之后，国内外煤价快速形成倒挂之势，并且价格倒挂态势日益严重，进口煤的价格优势逐步消失。

  　  进入3月份之后，一方面国内煤价再度进入上行通道，环渤海动力煤价格连续14周上扬，同时国际煤价适当小幅回调，国内外价差逐步缩小，进口煤价格优势再度逐步显现；另一方面受国内高耗能产品产量增长过快、长江中下游干旱导致水电出力受阻等多种因素影响，华东、华中、华南电煤供应偏紧，部分用煤企业和贸易商重新将采购目标转移至国际市场，积极寻找资源组织煤炭进口。受以上两方面因素影响，3月份开始煤炭进口量逐步回升，5、6月份更是双双回升至1350万吨以上，已经接近去年月均进口水平。

    　与进口相反，煤炭出口是先升后降，但整体始终属于低位运行。海关数据显示，上半年煤炭出口量为875万吨，同比下降13.7%。受国际煤价高位运行影响，一季度企业出口意愿较强，1、2、3月份煤炭出口量逐月增加。3月份煤炭出口量回升至259万吨，创下了2009年2月份以来新高。此后，一方面由于国内煤价不断上扬，企业出口意愿渐渐降低，另一方面，国内局部地区煤炭供求偏紧，主管部门要求煤炭企业要努力保障国内煤炭供应，煤炭出口逐步下滑。4、5、6 月份煤炭出口量分别下滑至138万吨、88万吨和71万吨，5、6月份接连创下有记录以来出口新低。

   　 1.3  电力、钢铁、建材行业用煤需求增长较快 化肥行业用煤需求稳中有升

    　首先，上半年电力行业用煤需求增长较快。受高耗能产品产量增长过快等因素影响，上半年电力需求持续旺盛。国家统计局数据显示，上半年，全国规模以上电厂累计发电量为22166亿千瓦时，同比增长13.5%。在电力需求持续旺盛的同时，4、5月份，长江中下游地区遭遇罕见干旱，水电出力受阻，其中5月份水电发电量同比下降2.9%。水电发电量受阻迫使二季度火电发电量增幅进一步扩大。上半年，火电发电量合计为18432.5亿千瓦时，同比增长12.5%，与一季度同比增幅相比，扩大1.9个百分点。

    　中电联数据显示，1-5月份，全国供电耗煤率为327克标煤/千瓦时，同比下降7%。按照这一耗煤率测算的上半年发电耗用标煤量同比增幅应该在5%左右。但是，由于近年来，煤炭产量增量中很大一部分是褐煤，动力煤的平均发热量在下降，所以上半年发电耗用原煤量同比增幅势必会大于5%，甚至更高。

   　 其次，钢铁行业用煤需求增长也较快。今年作为“十二五”开局之年，各地发展经济的热情高涨，上半年，固定资产投资继续保持了快速增长势头。数据显示，1-6月份固定资产投资同比增长25.6%，与去年同期相比加快0.1个百分点。其中，房地产开发投资同比增长32.9%，虽然与去年同期相比，下滑 5.2个百分点，但是去年的增速是在2009年同期增速极低的情况下取得的，今年上半年增速仍属于历史同期较高水平。固定资产投资快速增长带动生铁、粗钢产量，进而带动焦炭产量持续较快增长。上半年，生铁、粗钢产量分别累计完成32458万吨和35054万吨，同比分别增长8.4%和9.6%，焦炭产量完成21038万吨，同比增长11.7%。生铁、粗钢产量快速增长，一方面带动焦炭产量，进而带动炼焦煤产量较快增长，另一方面，也带动烧结、喷吹用煤较快增长。

    　再次，建材行业用煤需求快速增长。同样受固定资产投资，特别是房地产投资快速增长带动，今年以来水泥、玻璃产量持续保持快速增长态势。数据显示，上半年，水泥、玻璃产量分别为95083万吨和37528万重量箱，同比分别增长19.6%和19.1%，与去年同期增速相比，分别扩大2.1个百分点和3.9个百分点。水泥、玻璃是建材行业中耗煤量最大的两种商品，即使考虑到水泥、玻璃生产过程中的能耗下降，上半年建材行业耗煤量同比增速也可能在10%以上。

   　 最后，化肥行业用煤需求稳中有升。去年下半年以来，受节能减排等因素影响，合成氨产量连续同比下降，月度产量多处于360万吨-390万吨之间；今年1、 2月份，由于市场行情不好，合成氨产量延续了去年下半年以来的较低水平；3月份之后，一方面国内春耕用肥高峰逐步临近，春耕备肥需求增加；另一方面国际市场尿素价格逐步进入新一轮的上升通道，国内尿素价格也跟着快速上扬，国内合成氨、尿素产量明显攀升，整个二季度始终保持在较高水平。数据显示，1-6月份，合成氨产量为2557万吨，同比小幅增长2.18%。

    　1.4  动力煤价短暂回调后稳步上扬 炼焦煤价先扬后抑 无烟煤价涨后趋稳

    　今年上半年动力煤价格先降后升。与往年同期相比，今年年初动力煤价格下降幅度较小，下降持续的时间较短。秦皇岛港数据显示，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤平仓价分别从1月3日的835元/吨、780元/吨、685元/吨、600元/吨降至2月28日的825元/吨、770元/吨、675元 /吨、585元/吨。吨煤降幅分别在10-15元之间，降幅分别在1.2%-2.6%之间。经过短暂1个月的平稳运行之后，4月初，秦皇岛港各煤种价格再度进入上行通道。截至6月27日，秦皇岛港大同优混、山西优混、山西大混以及普通混煤最低平仓价分别为900元/吨、840元/吨、735元/吨以及 640元/吨，吨煤较今年2月末低点分别上涨55-75元，涨幅分别在9.1%-9.7%之间。

    　由于年初秦皇岛港动力煤价格回调幅度较小，坑口价并没有出现明显回调，而是整体趋稳。3月份之后，在港口动力煤价格逐步趋稳并再度进入上行通道带动下，动力煤坑口价也进入小幅稳步上行阶段。上半年，山西北部动力煤价在稳定一段时间之后进入小幅稳步上扬通道。中国煤炭资源网数据显示，6月末大同6000大卡优质动力煤价格为每吨550元，与年初相比，每吨上涨30元，涨幅为5.8%。

    　上半年，炼焦煤价格先扬后抑，经历了一季度的上扬之后，二季度小幅回调。受澳洲洪灾导致其炼焦煤出口受阻影响，一季度山西中部炼焦煤主产区炼焦煤价格普遍上扬，进入二季度之后，随着澳大利亚炼焦煤出口回升和国内产量增加，多数地区炼焦煤价格出现了适当回调。其中，3月末，柳林4号焦煤价格为每吨1030 元，与年初相比，每吨上涨150元，涨幅为17.0%；6月末，柳林4号焦煤价格回调至990元/吨，与3月末相比，每吨下降40元，降幅为3.9%。

   　上半年，无烟块煤价格上涨后趋稳，随着合成氨、尿素产量回升，1、2月份无烟块煤价格经历了两次明显上涨，此后几个月，由于合成氨、尿素产量较为平稳，无烟块煤价格也始终保持平稳态势。山西东部无烟煤主产区无烟块煤价格在经历了1、2月份的上涨之后，连续保持平稳态势。中国煤炭资源网数据显示，2月末，晋城无烟中块价格为1140元/吨，与年初相比，每吨上涨170元，涨幅为17.5%，3月份之后始终稳定在这一水平。

    　2  下半年煤炭市场走势展望

   　 2.1  高耗能产品需求旺盛 下半年煤炭需求环比或会整体稳中有升

    　与上半年相比，预计下半年煤炭需求有望整体稳中有升。

    　今年是“十二五”开局第一年，地方政府追求GDP的执政理念势必会继续将经济增长摆在突出位置。但是在消费需求增长乏力，出口增速不断下滑的情况下，下半年，投资将依然是各地拉动经济增长的重要引擎，投资快速增长必然会带动钢材、水泥、有色等高耗能产品需求继续较快增长。此外，保障房建设是今年政府的一项重要工作。7月13日，国务院常务会议再度研究了房地产市场调控工作，会议指出要加大政府投入和贷款支持力度，确保今年1000万套保障性住房11月底前全部开工建设。数据显示，6月底，全国保障性住房新开工仅有500多万套。按照要求11月底之前尚有500万套需要开工建设。随着新建保障房开工数不断增加，下半年，钢材、水泥、玻璃、有色等高耗能产品产量将继续保持较快增长。钢材、水泥、玻璃等高耗能产品产量较快增长势必带动动力煤、炼焦煤需求同比继续较快增长，与上半年相比，下半年，动力煤和炼焦煤需求也将稳中有升。

   　虽然7月11日工信部刚刚公布了2011年工业行业淘汰落后产能企业名单，钢铁、焦炭、水泥、平板玻璃等主要煤炭下游行业均有落后产能需要淘汰，但是，一方面这些行业本来都存在产能过剩，另一方面下半年这些高耗能产品需求将依然旺盛，淘汰落后产能或许很难对产品产量产生实质性影响。

　　一方面7-10 月份尿素出口均执行淡季关税；另一方面受国际市场能源、粮食价格震荡上扬等因素影响，下半年国际市场尿素价格或将在较高水平震荡调整。因此，虽然下半年国内农业用肥需求大多处于淡季，但是尿素出口可能会明显反弹，合成氨、尿素产量也将继续保持较高水平。受此影响，与上半年相比，下半年无烟块煤需求也将稳中有升。

   　 2.2  原煤产量继续较快增长 煤炭进口高位运行 资源供应整体较为充足

  　  首先，预计下半年国内原煤产量有望继续保持较快增长势头。一方面，今年下半年通胀压力仍然较大，稳定物价仍然是政府宏观调控的重要内容，煤炭作为最为重要的基础能源，煤价必然会是政府重点关注的对象。政府肯定不愿易看到因煤炭产量供应不足而导致煤价上涨，进而引发电价调整，最终加大整体物价上涨压力。为此，有关部门必然会要求煤炭主产省区和大型煤炭企业继续加大或保持当前煤炭生产力度，保障煤炭稳定供应。

    　另一方面，山西、陕西、河南的煤炭资源整合工作基本结束，下半年原煤产量有望继续增加。今年5月份山西省煤炭资源整合工作已经全部结束，6月份山西省原煤产量达到创纪录的7815万吨，与之前月度最高产量，今年5月份的7333万吨相比，增加482万吨，增长6.6%。正常情况下，下半年，山西省原煤产量有望继续保持较高水平。按照计划，陕西省今年上半年进行了煤炭资源整合，办矿主体明显减少，上半年，资源整合或多或少的使陕西原煤产量受到一定影响，下半年，资源整合结束之后，陕西省原煤产量增速有望加快。

    　今年6月份，历时一年半的河南煤炭资源整合也基本结束，资源整合期间，河南省原煤产量受到了不小的影响，资源整合结束之后，河南省原煤产量也有望逐步恢复增长势头。虽然按照计划，今年下半年内蒙古煤炭资源整合将进入具体实施阶段，但由于内蒙古煤炭工业起点较高，资源整合过程中因矿井关闭而损失的产能不会太多，而且内蒙古的资源整合实施阶段历时时长达两年半，短期对煤炭产量影响不会太大。

   　 其次，下半年煤炭进口量有望延续近期的较高水平。预计下半年月度煤炭进口量将回升至1300万吨左右，接近去年同期水平。一是因为，在下半年国内煤炭需求继续保持旺盛势头的情况下，局部地区煤炭供求仍然会有所偏紧，部分煤炭需求仍然需要依靠进口来满足；二是因为，在全球通胀压力较大的情况下，部分经济体会继续采取相关措施，抑制物价上涨，以石油为代表的国际市场大宗商品价格上涨或将受到一定抑制，从而减轻国际煤价上涨压力，另外，预计下半年美元将继续震荡调整，继续大幅走弱的概率不大，给煤价带来的上涨压力也在减小。

   　 三是因为，目前国内煤价已经回升至较高水平，进口煤已经具备了一定价格优势，下半年国内煤价将很难出现明显回调，如果国际煤价不出现较大幅度上涨，部分进口煤的价格优势将使贸易商有动力增加煤炭进口；四是，随着我国煤炭进口来源集中度下降，新的进口来源不断增加，在来自某些国家的煤炭进口下降的情况下，来自其他国家的煤炭进口可能会有所增加。综合以上几点来看，下半年我国煤炭进口量或将接近去年同期水平，预计月度进口量将回升至1300万吨左右。

    　2.3  煤炭价格或会整体高位窄幅震荡

    　首先，可以肯定的是，如果经济不出现诸如急剧放缓等极短情况，下半年煤价整体回调幅度或将非常有限。这主要是因为，一是煤炭企业市场控制力在不断提高；二是用煤企业越来越学会了充分利用市场规律，在煤价回调阶段，煤炭采购需求会适当增加，从而抑制煤价深度回调；三是如果煤价出现明显回调，不排除政府落实年内第二批煤炭应急储备的可能，这也会影响到煤价回调幅度。

    　其次，煤价继续大幅上扬的可能性似乎也不大。一是下半年主要产煤省区资源整合结束之后，煤炭产量或将显著回升，煤炭市场供求形势有望进一步改善，煤价不具备大幅上扬的基础；二是去年四季度以来经过多次加息和上调准备金率之后，之前泛滥的流动性已经有所收敛，市场炒作会受到一定制约；三是受全球通胀压力较大，美元短期继续回调幅度有限等多种因素影响，国际煤价再度大幅上涨的可能性不大，这将在一定程度上缓解国内煤价的上行压力；四是如果夏季用电高峰过后，煤价没有出现明显回调，这很可能是用煤企业在借助于淡季增加煤炭采购，淡季采购增加了，旺季购煤需求也就会适当减少，这对缓解旺季煤价上涨将非常有利。