国内:需求增幅回落，铁路制约产能，煤炭供求增长双向放缓。经济增速有所下降，煤炭需求增幅也会放缓，这是今年最后一个季度以及来年的发展态势。至少在2013年之前，煤炭铁路运力依然紧张，制约煤炭产能释放。煤炭供求双向增幅都有所放缓，处于一个弱平衡状态。 国际:主要经济体经济弱势增长，国际能源价格波动为主。日本灾后重建，恢复过程中，但步伐较慢。美国和欧盟都面临失业率较高和通胀抬头双重压力，政策运作空间有限。三大经济体弱势增长减弱了对于国际能源的需求，而紧缩政策也将减少全球流动性，需求放缓和流动性较差，决定了国际能源价格（主要是石油价格）以波动为主。

　　国内煤价此后会季节性上涨，来年稳中微涨。未来短期，市场动力煤将会出现季节性上涨，其他煤种稳定。年初迄今，不考虑季节性波动的国内煤价大体呈现微涨态势，国际煤价小幅下调，内外价差不断缩小，国内煤炭进口数量大增。预计这一趋势还将持续。煤炭进口增加会压制未来煤炭价格上涨空间。来年煤价稳中微涨。

　　投资煤炭，同时关注基本面之外的其他因素。历史上，煤炭开采指数与当下的煤炭价格并不同步，而与此后半年多的价格走势关联较多。当下的煤炭开采指数与大盘走势密切相关，波幅放大。投资煤炭，在关注行业未来的基本面的基础上，应该关注影响大盘走势的基本面以及资金面因素。

　　第四季度煤炭股投资策略:煤价稳定为主，规模扩张为王。年内，经济增速下降，通胀压力稍缓，紧缩宏观经济政策料不再加码但难言放松。政策面、资金面偏紧但放松可期。季节性旺季煤价还将上涨，未来煤价至少稳定，规模扩张常在，上市公司业绩稳定增长，常有业绩意外猛涨个案。煤炭板块2011年的动态市盈率在17倍，略显尴尬。2012年14倍左右估值具有投资价值。煤价稳定，寻找规模扩张公司。强推兰花科创（600123）、神火股份（000933）、冀中能源（000937）、潞安环能（601699）等。