3季度火电受到经济低迷和水电挤出效应的双重打压，单月发电量增速连续5个月同比下滑。4季度受到枯水期影响及冬季取暖需求的提振，预计火电发电量将恢复，动力煤需求将获得季节性改善。10月8日大秦线启动为期10天的秋季检修，将对煤价形成阶段性支撑。10月8日秦皇岛港动力煤库存已经降至586万吨，已经处于合理区间之内，较6月份的高点减少360万吨或38%。

　　民族证券维持煤炭行业中长期“看好”评级。4季度以交易性机会为主，关注防御性和个股弹性。3季度财报发布之后若股价下跌明显，板块估值合理回归，则为后期反弹奠定市场基础，否则煤炭板块仍将以震荡为主，上涨空间受到限制。4季度煤炭板块的上涨主要来自下游市场需求的转暖，及行业事件性机会，如煤炭价格市场化改革、13年合同煤价格的签订进展、极端天气的出现等。建议中长期重点关注内生性增长确定、成本控制优异、具有较好防御性的个股，如国投新集、兰花科创、中国神华，业绩风险释放后可关注高弹性品种如永泰能源、山煤国际、盘江股份、冀中能源。