10月29日，财政部、国家能源局、国家煤矿安全监察局三部门联合下发《关于支持煤炭行业淘汰落后产能的通知》，针对“十二五”期间中央财政将安排专项资金对经济欠发达地区淘汰煤炭落后产能工作给予奖励的具体内容予以明确，包括奖励条件、奖励标准、组织淘汰、资金申报与使用及管理等。

本次发文是相关文件的进一步细化

2011年9月7日，国务院印发《十二五“节能减排综合性工作方案》，提出”十二五“期间全国节能减排主要目标：到2015年，全国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤(按2005年价格计算)，比2010年的1.034吨标准煤下降16%，比2005年的1.276吨标准煤下降32%；”十二五期间，实现节约能源6.7亿吨标准煤，具体措施之一是加快淘汰落后产能。

2011年10月，国家发改委、能源局、安监总局、煤监局联合下发了《关于“十二五”期间进一步推进煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》(发改能源〔2011〕2091号)。具体目标是：“十二五”期间，全国煤炭行业淘汰落后产能9718万吨，2917处小煤矿退出市场，其中，内蒙古、山西、北京、江苏等省(市、区)小煤矿已全部退出，“十二五”期间不再下达计划。

本次三部门联合发文，是以上两文件的进一步延伸，明确了“十二五”期间中央财政安排专项资金，对经济欠发达地区淘汰煤炭落后产能工作给予奖励，从财政方面对煤炭行业淘汰落后产能给予支持，并要各地相关部门在11月5日之前上报2011年度已完成淘汰且符合奖励条件的煤矿个数、规模及具体名单等材料，后续将开展淘汰落后产能工作的检查验收、资金申报与下发等相关工作。

西部经济欠发达地区上市煤企相对收益

煤炭行业淘汰高峰已过，财政支持效果有限。“十二五”期间淘汰目标是9718万吨，相对于“十一五”期间的5.4亿吨，产能压缩的空间大幅下降，且山西、内蒙古等主产区已经完成小煤矿的淘汰落后产能任务，其他经济欠发达的主产区如贵州、甘肃等地对全局的影响较小。因此，财政支持政策对于缓解全国煤炭产能过剩压力效果有限。

本次财政支持重点针对西部经济欠发达地区的煤炭行业淘汰落后产能工作，例如贵州、云南、甘肃等，有助于鼓励这些地区的小矿关闭与区域资源整合工作，对于加快当地小矿的退出、缓解当地煤炭供给过剩压力产生利好，间接支撑当地煤价。

政策的执行是关键，实际效果还有待观察。

当前煤炭行业估值偏高业绩风险有待释放

随着三季度报告的陆续发布，煤炭企业利润增速急剧下滑，估值水平被动抬升，2013年在煤价上涨空间不大、企业成本刚性上涨的背景下，煤炭企业盈利还将普遍下滑，估值中枢还将进一步提高。

目前动力煤价格的企稳主要受到十八大会议前后煤矿政策性关停的支撑，但是下游电厂煤炭库存保持高位，进口煤冲击犹存，十八大会议后小煤矿将复产，未来动力煤价格面临一定压力。

炼焦煤价格近期随下游钢材价格的反弹、钢铁企业开工率回升的支撑有所上涨，但下游需求并未实质性改善，未来随着钢铁企业产能的恢复，钢铁产能过剩压力将制约钢价的进一步表现，焦煤价格也将间接受到拖累。

当前无论估值还是行业运行基本面，均不支持煤炭板块有较好的表现，大规模基建投资项目的逐步落实是带动煤炭板块上涨的主要正面力量，但对煤炭行业基本面的传导还有待时日。建议仍以防御为主，短期可重点关注具有估值优势的成长股予以重点关注，如中国神华、兰花科创、国投新集等，中期可等待高估值高弹性个股股价回落后再重点关注盘江股份、永泰能源等。注意煤价下跌风险。

淘汰高峰已过实际影响有限

2011年下半年以来，随着国内国际经济的下滑，煤炭需求快速回落，供给压力渐显，双方面因素共同作用，煤炭价格进入下行通道。9月份我国动力煤、炼焦煤价格较年初累计下跌30%左右，目前已经出现企稳迹象。但是经济基本面难有起色，煤炭市场需求持续低迷，煤炭价格企稳的基础不牢，未来仍面临价格进一步下滑压力。

2013年，煤炭行业产能过剩的压力将加剧。2008年煤炭行业整合以来，山西、内蒙古等主产地的新建煤矿在2013年后将集中投产，产能释放将进一步加剧行业供需失衡，煤炭行业盈利状况不容乐观。

在此时机政府部门出台财政政策，支持煤炭行业淘汰落后产能，有利于提高行业安全生产水平，减轻行业产能过剩压力，对于支撑区域煤价有正向作用，但实际效果有限，因为煤炭行业淘汰落后产能高峰已过。“十二五”期间淘汰煤炭落后产能的规模为9718万吨，较“十一五”期间的5.4亿吨大幅缩减，且山西、内蒙古、北京、江苏等地小煤矿已全部退出，“十二五”期间不再下达指标。其中，山西、内蒙古作为煤炭主产地，小煤矿产能缩减空间为零，对于全国煤炭行业供需格局的影响大大降低。

2013年，随着新建高产高效机械化矿井的投产，新增产能集中释放，加上市场需求未有根本性改善，同时国际市场进口煤炭持续冲击国内市场，预计2013年我国煤炭市场形势将更加严峻。