截至12月3日，秦皇岛5,500大卡动力煤630元，环比下跌5元。库存小幅下降1.1%至664万吨这一基本合理的水平。沿海六大电厂库存天数上升1天至24天，但由于统计口径变化，准确度欠佳，日耗煤量下降3%至61万吨。沿海货运指数本周持平。国际煤价继续反弹，澳大利亚BJ动力煤上涨3.3%至93美元，累计4周上涨16%。但据我们所知，近期印尼煤价并未有明显提高，而且年底将至，近期电煤进口量预计将维持高位。

　　合同煤并轨在即，但我们认为对煤炭企业实质性利好有限，主要由于目前重点合同煤价格倒挂现象较普遍；部分地区重点合同煤兑现率较低，价格有价无市；电厂库存较高，且不急于去库存以赢得价格谈判的主动权；市场煤价格基础并不牢等。我们认为目前的市场格局更偏向于买方市场。即便明年需求转暖，但较大的煤炭供应释放潜力以及电厂不急于去库存的做法或使得煤价的弹性较差。

　　目前有煤炭集团提出涨价要求，我们认为可能是一种姿态，一种谈判策略，给电企留出降价的空间，在这一价格可能会有价无市，无成交，不能太过乐观。对于合同煤并轨的利好，重申神华是相对最为受益的。建议重点关注中国神华、兰花科创、潞安环能、永泰能源、盘江股份。

　　港口煤价下跌，部分产地无烟块煤、焦煤、喷吹煤价格上涨。截至12月10日，秦皇岛5,500大卡动力煤630元，环比下降5元。产地煤价基本持平，受化肥冬储影响，无烟块煤价格有所上涨，晋城无烟块煤上涨2%。焦煤、喷吹煤价格上涨，如阳泉无烟喷吹煤上涨7%，平顶山1/3焦煤价格上涨7%。总的来说焦煤、无烟煤表现好于动力煤。

　　沿海六大电厂库存天数提高1天至24天，统计方法改变，准确性欠佳。

　　由于信息来源将六大电厂中粤电的统计由沿海电厂转变为统计其全国电厂，而且全国重点电厂的库存本身就比沿海地区多，因此造成库存天数的提高，我们认为准确性欠佳。

　　国际煤价大幅反弹。国际煤价继续反弹，澳大利亚BJ动力煤上涨3.3%至93美元，累计4周上涨16%。但据我们所知，近期印尼煤价并未有明显提高，而且年底将至，近期电煤进口量预计将维持高位。

　　焦煤价格涨价范围逐渐缩小，但总的来说表现明显好于动力煤。上周全国钢铁基本面有小幅反弹，主要表现为价格反弹0.8%，库存下降0.4%，粗钢日产量上涨0.6%。焦煤价格涨价范围逐渐缩小。不过总的来说，焦煤近期的表现明显好于动力煤，其涨价的持续性也略超预期。

　　合同煤并轨的实质性利好有限，明年的合同价可能并不太乐观。合同煤并轨在即，但我们认为对煤炭企业实质性利好有限，主要由于目前重点合同煤价格倒挂现象较普遍；部分地区重点合同煤兑现率较低，价格有价无市；电厂库存较高，且不急于去库存以赢得价格谈判的主动权；市场煤价格基础并不牢等。我们认为目前的市场格局更偏向于买方市场。

　　即便明年需求转暖，但较大的煤炭供应释放潜力以及电厂不急于去库存的做法或使得煤价的弹性较差。目前有煤炭集团提出涨价要求，我们认为可能是一种姿态，一种谈判策略，给电企留出降价的空间，在这一价格可能会有价无市，无成交，不能太过乐观。对于合同煤并轨的利好，重申神华是相对最为受益的。建议重点关注中国神华、兰花科创、潞安环能、永泰能源、盘江股份。