回顾上半年的国内煤市，主产区产量、进口量双增，但由于市场需求疲软、各环节煤炭库存普遍偏高，煤炭价格走势偏弱。目前，用煤企业采购积极性不高，未来一段时间内煤价或将进一步下滑。但随着下半年煤炭市场重新趋于平衡，煤价将进入震荡调整阶段。

　　回顾：上半年煤炭市场量增价跌

　　主产区保持较快增长势头

　　受新增煤炭产量不断释放以及煤价水平整体依然较高等因素影响，今年上半年，内蒙古、山西和陕西等主产区原煤产量继续保持较快增长势头。

　　据各省区行业监管部门数据显示，上半年，内蒙古、山西和陕西分别完成原煤产量4.96亿吨、4.6382亿吨和2.1388亿吨，较去年同期分别增加4361万吨、5288万吨和2026万吨，分别增长9.6%、12.9%和10.5%。

　　按照以上三省区公布的原煤产量数据和国家统计局公布的全国原煤产量数据测算，2010全年，以上三省区原煤产量占全国比重为58%，2011全年，占比上升至64.1%。据此推算，2011年上半年以上三省区原煤产量占全国比重约为61%。即使其他省区市今年上半年原煤产量绝对增量为零，三省区原煤产量增长也能够保证今年上半年全国原煤产量同比增长6.7%左右。

　　从三省区分企业类型来看，乡镇煤矿和重点整合煤矿原煤产量增长普遍较快。上半年，内蒙古乡镇煤矿完成原煤产量2.217亿吨，增长13.5%，超过自治区平均水平3.9个百分点；陕西省地方煤矿完成原煤产量1.11546亿吨，增长14.7%，超过全省平均水平4.2个百分点；山西省重点整合完成原煤产量6371.2万吨，同比增长25.3%，超过全省平均水平12.4个百分点。

　　煤炭进口大幅增长出口继续萎缩

　　上半年，我国煤炭进口继续大幅增长。海关数据显示，上半年我国累计进口各种煤炭1.3985亿吨，同比增长65.9%;进口金额152.75亿美元，同比增长75.7%。进口额同比增幅大于进口量同比增幅，这意味着今年上半年煤炭进口单价高于去年同期。

　　分煤种来看，上半年，无烟煤、炼焦煤、其他烟煤、褐煤和其他煤进口量分别为1897万吨、2764万吨、4360万吨、2687万吨和2277万吨，分别同比增长12.0%、44.3%、175.4%、90.1%和24.8%。可见，其他烟煤和褐煤进口量增幅远远超过煤炭进口平均增幅，这加剧了国内市场，尤其是沿海市场动力煤供求失衡状况。

　　分国别来看，上半年，我国来自主要煤炭出口国的煤炭进口量多呈大幅增长态势。其中印尼是我国第一大煤炭进口来源国，1~5月份来自印尼的煤炭进口量达到4743万吨，同比增长67.3%；澳大利亚位居第二，进口量达到2242万吨，同比增长171.9%；来自南非、俄罗斯、加拿大、朝鲜、美国和蒙古的煤炭进口量同比分别增长295.4%、106.3%、85.7%、49.3%、16.1%和14.8%。我国传统煤炭进口来源国中，只有来自越南的煤炭进口量小幅下降10.9%。

　　今年上半年煤炭进口量之所以大幅增长，原因主要有两方面：一是去年11月份以来，国际煤价长期低于国内煤价，进口煤具有一定的价格优势；二是去年年底甚至是今年一季度，进口商对国内煤炭市场前景预期较为乐观，导致煤炭进口订单大幅增加。

　　煤炭进口大幅增长的同时，由于国内煤价相对较高，煤炭出口继续萎缩。海关数据显示，上半年我国累计出口煤炭577万吨，同比下降45.5%；出口金额10.1亿美元，同比下降36.4%。分煤种来看，各煤种出口量均有不同程度下降，其中炼焦煤降幅最大，下降72.8%。

　　煤炭需求整体较为疲软

　　今年上半年，由于经济增长放缓，电力、钢材、水泥、玻璃等主要高耗煤产品产量增长普遍放缓，煤炭需求整体较为疲软。但是，尿素等氮肥价格长期处于较高水平，合成氨产量增长较快，从而导致无烟块煤需求情况较好。

　　首先，电力行业用煤需求疲软。由于经济增长放缓，工业企业开工率下降，全社会用电量增长明显放缓。1~5月份，全社会用电量同比增长5.8%，较上年同期回落6.2个百分点，其中工业用电量仅同比增长3.7%，回落7.8个百分点。由于6月份经济下行压力进一步加大，整个上半年全社会用电量和工业用电量增幅较1~5月份或将进一步回落。受此影响，上半年，全国规模以上发电企业发电量仅完成22950亿千瓦时，同比增长3.7%。考虑到上半年，特别是5月份以来水电出力增长较快，上半年火电发电量增幅很可能降至接近3%，较去年同期下降近9.5个百分点。再考虑到单位供电煤耗下降，上半年发电耗煤量增幅会更小，甚至可能没有增长。

　　其次，钢铁行业用煤需求也呈疲软态势。上半年，国内固定资产投资增长明显放缓，钢材需求受到一定影响。数据显示，上半年固定资产投资（不含农户）累计同比增长20.4%，较上年同期回落5.2个百分点。其中房地产开发投资累计同比增长16.6%，较上年同期回落16.3个百分点；铁路运输业固定资产投资同比大幅下降36.9%。除固定资产增速明显回落之外，载重汽车、民用钢质船舶、工业锅炉等主要工业品产量或同比下降，或增速大幅回落，也均对钢材需求增长构成一定制约。数据显示，1~5月份，载重汽车和民用钢质船舶产量分别下降8.8%和2.9%，工业锅炉产量同比小幅增长1.6%，较去年同期大幅回落25.4个百分点。由于需求增长放缓，上半年国内粗钢产量同比仅增长2%左右，钢铁行业实际用煤需求增长幅度也十分有限。

　　再次，建材行业用煤需求同样疲软。由于固定资产投资，特别是房地产开发投资增长大幅放缓，水泥需求增长显著回落，水泥产量增速明显下滑。数据显示，上半年水泥产量同比增长5.5%，较去年同期大幅回落14.1个百分点。由于水泥产量增长大幅回落，水泥工业煤炭需求增幅也大幅回落，初步估计在4%左右。再考虑到平板玻璃和卫生陶瓷等产品产量下降，上半年建材行业整体用煤需求整体增幅非常有限。

　　最后，化肥行业用煤需求相对较好。受益于粮食价格不断上涨，国内农业用肥需求整体增加，加之国际市场尿素价格较高，今年上半年国内尿素价格整体呈上扬态势，合成氨、尿素产量保持较快增长势头。数据显示，1~5月份，合成氨、尿素产量同比分别增长6.9%和7.7%，较去年同期分别高出6.3个百分点和10.9个百分点。由于合成氨、尿素产量保持较快增长势头，化肥行业用煤需求相对较为旺盛。

　　各环节煤炭库存水平整体攀升

　　由于原煤产量继续保持较快增长势头，煤炭进口大幅增长，煤炭需求较为疲软，上半年，煤矿、中转港、终端用户等各环节煤炭库存整体攀升。

　　煤矿煤炭库存水平普遍提高。截止到6月底，全国国有重点煤矿煤炭库存合计4260万吨，较去年年末增加1500万吨以上，增长57%。另据山西省和陕西省煤炭监管部门数据显示，截止到5月底，山西省煤矿煤炭库存合计2951万吨，较去年年末增加315万吨，增长11.9%；截止到6月末，陕西省煤矿煤炭库存合计330万吨，较去年年末增加196万吨，增长146.3%。

　　中转港煤炭库存整体攀升。截止到6月底，秦皇岛港、京唐港和国投曹妃甸港等三港煤炭库存分别为863万吨、549万吨和294万吨，较去年年末分别增加217万吨、226万吨和59万吨，分别增长33.6%、70.0%和25.1%。截止到6月末，南方主要接卸港广州港煤炭库存保持在290万吨左右的高位，与去年年末持平。另外，宁波港(601018,股吧)、上海港、福州港、防城港等沿海主要接卸港煤炭库存也均处于高位，较去年年末有不同程度攀升。

　　电厂等终端用户煤炭库存继续回升。截止到6月末，全国重点电厂煤炭库存合计为9125万吨，较去年年末增加960万吨，增长11.8%。

　　煤炭价格弱势运行

　　受煤炭需求整体疲软等因素影响，上半年动力煤、炼焦煤、喷吹煤、无烟块煤价格整体弱势运行。

　　由于需求疲软，煤炭产量保持较快增长势头，煤炭进口大幅增长。今年上半年，动力煤市场供求形势宽松，动力煤价格整体弱势运行。6月27日，环渤海5500大卡动力煤平均价格降至702元/吨，与年初相比，下降95元/吨，降幅为11.9%；与去年同期相比，下降141元/吨，降幅为16.7%；与去年11月初的一年半以来高点相比，下降151元/吨，降幅为17.7%。上半年，动力煤坑口价也出现了不同程度回调，中国煤炭资源网数据显示，6月末大同6000大卡弱粘煤坑口含税价为550元/吨，较去年年末下降95元/吨，累计降幅为14.7%。

　　由于生铁、粗钢和焦炭产量增速大幅回落，上半年焦炭和喷吹煤市场需求较为疲软，供求形势较为宽松。加之上半年国内钢材市场持续弱势运行，钢铁企业和焦化企业采购炼焦煤、喷吹煤等原料煤的积极性始终不强，炼焦煤、喷吹煤价格整体弱势运行。数据显示，6月末，山西长治喷吹煤、山西柳林4#焦煤原煤、山西乡宁2#焦煤原煤、陕西黄陵肥精煤、陕西韩城瘦精煤车板价分别为1080元/吨、880元/吨、900元/吨、1100元/吨和1130元/吨，较去年年末分别下降90元、290元、180元、250元和180元，降幅分别为7.7%、24.8%、16.7%、18.5%和13.7%。

　　虽然上半年合成氨、尿素产量保持较快增长势头，化肥用煤需求整体较好，但是一方面由于合成氨煤气化工艺对煤种的适应性不断增强，无烟块煤实际需求增长较慢；另一方面，煤价整体走弱，无烟块煤价格面临的回调压力不断加大，上半年，主产区无烟块煤价格均有不同程度回落。数据显示，6月末，河南焦作无烟中块车板价、山西晋城无烟中块坑口含税价、宁夏大武口无烟中块坑口含税价分别为1370元/吨、1150元/吨和1190元/吨，较去年年末分别下降230元、190元和145元，降幅分别为14.4%、14.2%和10.8%。

　　展望：下半年煤炭市场震荡调整

　　需求仍然是影响下半年煤炭市场走势的关键，而煤炭进出口依然是影响市场走势的重要因素，煤炭产量变化在很大程度上取决于需求、进口和市场行情，而产量反过来又会影响煤炭市场走势。

　　煤炭需求延续疲软态势

　　下半年国内经济或将延续较低水平增长，但增速进一步下滑的风险有所降低，这决定了下半年国内煤炭需求整体仍将疲软，但需求进一步萎缩的可能性大大降低。

　　之所以判断下半年国内经济增长将延续较低水平，一是受欧债危机影响，欧元区经济萎缩，世界经济整体疲软，我国对外贸易形势难言乐观，出口对经济增长拉动作用有限；二是国内房地产调控政策仍将持续，房地产开发投资仍将受到一定抑制，房地产调控加上出口带来的负面影响，下半年固定资产投资增长压力仍然较大；三是汽车限购、收入分配结构不合理等等也将继续制约消费需求增长。因此，综合考虑，在这种情况下，煤炭需求整体将仍旧疲软。

　　但是，“危”与“机”总是伴生的，经济下行压力越大，政府稳增长的政策力度也就越大。随着二季度后期经济下行压力不断加大，各级主管部门纷纷加快了新建项目核准进度；央行也多次下调基准利率和存款准备金率，项目融资成本明显降低；民间投资新36条实施细则也已全部出台，市场准入放宽之后，民间投资活力或将有所提高。因此，下半年固定资产有望得到一定支撑，经济进一步下滑风险有所降低。7月16日，国际货币基金组织（IMF）发布新一期《世界经济展望》报告，报告下调了2012年多个经济体经济增长预期。其中，将中国全年GDP增速由4月份预测的8.2%下调0.2个百分点至8.0%，这一预测值略高于上半年7.8%的经济增长水平。这意味着，国际经济组织预计中国经济在二季度下滑至7.6%之后将逐步止跌企稳并小幅回升。

　　综合来看，虽然下半年煤炭需求仍呈疲软态势，但随着经济逐步企稳，煤炭需求进一步萎缩的可能性大大降低。

　　煤炭进口同比增幅将逐步收窄

　　上半年，我国煤炭净进口量较去年同期增加6036万吨，增长81.9%，接近内蒙和陕西两省区上半年原煤产量增量之和。上半年煤炭净进口大幅增长，对国内煤炭市场造成了重大冲击。

　　展望下半年，首先，预计三季度煤炭进口量较二季度或会明显下滑。一方面，6月份以来，国内沿海动力煤价格大幅下跌，目前国内外煤价价差已经大幅缩小，进口煤暂时失去价格优势；另一方面，由于上半年到岸煤多为去年年底和今年一季度签订的较高价格的进口合同，随着国内煤价快速下跌，部分贸易商亏损严重，并已暂停部分煤炭进口业务。

　　其次，预计四季度煤炭进口或会再度回升。短期内我国煤炭进口下滑之后，一方面国内沿海市场“煤满为患”的现象将得到一定缓解，国内煤价得到一定支撑；另一方面，因为中国进口需求下降，国际市场煤炭供求将进一步失衡，如果主要煤炭出口国不对煤炭产量进行适当控制，国际煤价将进一步下滑。实际上，目前的国际煤价仍能使煤炭生产企业有利可图，预计短期内人为主动控制产量的可能性较小。随着国际煤价进一步下滑，国内外煤价价差将再度扩大，煤炭进口量或会再度回升。

　　因此，综合来看，预计下半年煤炭进口或先降后升，总体继续保持较高水平，同比增幅将逐步收窄。

　　原煤产量增长将放缓

　　短期内，随着煤炭进口下降，进口煤对国内市场的冲击将有所减弱，煤价下滑压力将得到一定缓解。但是由于煤炭需求疲软，各环节煤炭库存均处于高位，煤炭市场供求宽松局面短期内难以根本改变，去库存过程将漫长而艰难，这期间煤价仍将会持续走弱，直到部分煤炭企业因煤价过低或产品滞销而主动限产。

　　当煤炭进口再度回升，国内煤炭市场供应压力将再度加大，煤炭企业将进一步压缩产量，减缓煤炭产量增长速度。

　　从国内外整体情况来看，上半年煤价之所以集体下挫，根本上还是供大于求。在因经济增长放缓而导致煤炭需求短期难有明显起色的情况下，随着煤价不断回落，最终国内外煤炭企业均会适当压产，下半年国内原煤产量增长将有所回落。

　　煤价适当回调后将震荡趋稳

　　由于市场需求疲软，各环节煤炭库存普遍偏高，用煤企业采购积极性不高，未来一段时间内煤价或将进一步下滑。

　　随着煤价不断走低，煤炭企业限产规模不断扩大，煤炭市场将重新趋于平衡，之后煤价将整体进入震荡调整阶段。

　　（作者系中商流通生产力促进中心煤炭分析师）