经济稳增长政策强化行业周期修复预期

　　今年以来，随着宏观政策调控效应的发挥，通胀逐渐回落，经济增速有所放缓。从5月的经济数据看：CPI同比增长3%；PPI同比下降1.4%；工业生产者出厂价格同比下降1.4%，购进价格同比下降1.6%；货币供应量方面，人民币贷款增加7932亿元，存款增加1.22万亿元；M2余额90万亿元，同比增长13.2%；M1余额27.86万亿元，同比增长3.5%；由国家统计局和物流采购联合会公布的PMI创下年内新低50.4%，环比上月回落2.9个百分点。1—5月份：固定资产投资108924亿元，同比增长20.1%。规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，其中，发电量3898亿千瓦时，同比增长2.7%；钢材8167万吨，增长6.3%；水泥20511万吨，增长4.3%。从施工和新开工项目情况看，前5月施工项目计划总投资490238亿元，同比增长16%；新开工项目计划总投资96386亿元，同比增长22%。整体来看，国内经济未摆脱弱势格局，仍面临着下行风险。

　　当前经济增长受到总需求疲弱的影响，需要实施逆周期的宏观政策来应对。在通胀逐步回落、经济下行风险加大的情况下，“稳增长”政策的预调微调力度将不断加大。下半年政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。

　　货币政策更适时灵活。上半年物价总水平基本稳定，M2和M1增速不断回落，房地产投资增速放缓，中小企业融资需求加大，外汇占款下降，这使得实施货币政策的空间加大。存准率方面，央行自去年11月以来已连续三次调降银行存款准备金率，除了对冲外汇占款下降的影响，也适当缓解银行信贷额度的紧张程度，为信贷相对宽松创造条件。利率方面，6月7日晚，央行3年来首次降息25个基点，预示着新一轮降息周期的开启，这将有助于降低企业融资成本，提振了市场投资信心，彰显了决策层“稳增长”的决心。下半年货币政策实施将更适时灵活，预计市场资金面比上半年将有温和改善。

　　财政政策更积极有效。近期大批高速公路、机场和轨道交通等重大建设项目获发改委集中审批通过，仅4月份获批项目就多达328个，几乎是去年同期的两倍。下半年政府还将继续加大财政政策实施力度，除重工业和交通基建项目，针对教育、医疗、养老等民生工程建设项目的投资，也存在着巨大的投资机会。积极的财政政策实施也更加注重经济结构调整，切实提高经济增长的质量和效益。

　　产业政策的补贴力度加强。使用稳健的货币政策和积极的财政政策之外，产业政策有利于熨平经济周期，降低宏观调控给经济造成的副作用。政府积极安排财政补贴265亿元，推广符合节能标准的空调、平板电视、洗衣机和热水器等家电；安排100亿元财政补贴支持推广节能灯、节能汽车和高效电机能；目前还计划在农村地区实施建材下乡等补贴政策。

　　经济稳进搭台，制度变革生机。为实现经济“稳增长”的调控目标，货币政策稳健中更趋适时灵活，能有效改善资金紧张状况；财政政策积极中力度加大，能更有效对冲投资下滑的影响。此外，政府在产业结构调整方面的制度性改革频现，降低民间资本准入限制，结构性减税、利率市场化、资本市场改革等结构性调整政策备受重视。虽然目前国内经济增速有所减缓，但下半年随着积极的宏观政策调控效应逐步发挥，经济走势有望回稳。  （证券导刊）