根据煤炭运销协会数据，5月全国原煤产量3.44亿吨，同比增加5.1％，环比增加7.5％；5月山西原煤产量8149万吨，环比增加3.2％，同比增长11.1％；5月内蒙古原煤产量9325万吨，环比下降2.6％，同比增长12.8％；5月陕西生产原煤4301万吨，环比增长14.3％，同比增长22.5％。

　　近一个月以来钢铁行业虽然毛利已为负值，但是粗钢日均产量仍维持195-200万吨的高位，致使钢材价格及毛利还在持续下滑，我们预计未来一个月主产地合同煤价仍将有可能出现50-100元补跌。

　　未来一段时间煤炭处于去库存阶段，将呈现经济后周期特征。由于钢铁产量仍处高位，未来一个月焦煤价格压力较大，我们认为未来一个月需警惕炼焦煤调价风险，等待下一买点。

　　全国产量大幅上升　山西产量小幅上升

　　根据煤炭运销协会数据，5月全国原煤产量3.44亿吨，同比增加5.1％，环比增加7.5％；其中国有重点煤矿产量1.72亿吨，同比增加6.4％，环比增加1.3％；地方矿井煤炭产量1.72亿吨，同比增加3.8％，环比增加14.6％。

　　1－5月份全国原煤产量15.9亿吨，同比增加7.0％；其中国有重点煤矿产量8.4亿吨，同比增加5.9％。

　　5月山西原煤产量8149万吨，环比增加3.2％，同比增长11.1％；4月动力洗精煤产量1385万吨，环比下降2.9％，同比下降3.0％；5月炼焦洗精煤产量601万吨，环比上升8.0％，同比下降2.4％。1－5月山西原煤产量3.77亿吨，同比增长14.3％；动力洗精煤产量6639万吨，同比增长7.98％；炼焦洗精煤产量2918万吨，同比下降4.67％。

　　煤炭产量的增长、需求的下滑、各环节库存的高企使得6月份各环节煤炭价格加速下滑。每年6月份都是国有企业考核的中期节点，煤炭企业的考核指标主要是全年产量是否过半，全年收入指标是否过半，所以即使市场需求很差，港口库存很高，国资考核的硬性指标压力下，企业煤炭产量不减反增。但我们认为6月中期考核过后，地方国企煤炭产量将有所收缩。同时，中期考核之后，企业有更强的意愿通过限产保价，小煤矿检查也将抑制整合矿井和地方矿井产能的释放。

　　秦皇岛港库存大幅上升

　　6月秦皇岛港日均铁路调入量环比下降8.0万吨/日至65.5万吨/日，环比降幅10.9％；日均调出量下降4.0万吨至61.6万吨，环比降幅6.1％。秦港库存由5月31日的782万吨上升至6月29日的875万吨，环比上升11.9％。

　　5月以来煤炭行业基本面逐渐恶化，下游需求不振，秦港库存持续高企，在6月中旬创下历史新高946万吨，之后随着调入量的收缩和调出量的回升。6月中下旬国内动力煤价格进入加速下跌通道，国内外价差也在逐渐缩小并消除，港口调出量也有所回升，港口库存回落至900万吨以下。预计7月开始随着天气转热，用煤旺季到来，另外，国内外价差的消失也将使得进口煤的冲击减弱，港口和电厂将进入去库存阶段，之后也将对现有煤价形成相应支撑。

　　5月煤炭铁路发运量为1.51亿吨，环比增加5.7％，同比上升3.6％。5月港口发运量为5333万吨，环比减少1.5％，同比减少7.7％。5月社会煤炭库存达36500万吨，环比上升5.2％，再创历史新高。而截至6月29日，山西省煤炭库存达1904万吨，较5月底小幅回落1.4％。

　　5月大秦线检修后运力恢复，铁路发运量环比较大幅增加。而受需求下滑影响，港口发运量继续小幅下滑。6月份下游需求依然不振，外加港口库存接近饱和，预计6月铁路发运量和港口发运量仍继续下滑。但7月天气转热，电厂用煤量将有所上升，外加国内外动力煤价差已基本消除，预计港口发运量将会回升，而待港口去库存后，铁路发运量也将增加。

　　警惕焦煤风险等待下一买点

　　根据国家统计局数据，6月全国粗钢日均产量200.7万吨，环比增长1.62％；同比增长0.6％，1-6月累计产量同比增长1.8％。虽然钢铁产量依然维持200万吨左右的高水平，但是实体工业需求未见明显好转，近期钢价持续走弱，螺纹钢已跌破4000元/吨，钢铁行业毛利进一步收窄，近期各大钢铁企业也在陆续下调出厂价格，对于上游焦煤企业施加了巨大压力，近一个月主流产地焦煤现货价又迎来下调，其中河北唐山地区和安徽地区由于离消费地和沿海地区更近所以跌幅靠前，预计未来一周到两周时间内焦煤合同价也将面临调价压力。

　　近一个月以来钢铁行业虽然毛利已为负值，但是粗钢日均产量仍维持195－200万吨的高位，致使钢材价格及毛利还在持续下滑，主产地喷吹煤、炼焦煤和焦炭价格陆续下行，我们预计未来一个月主产地合同煤价仍将有可能出现50-100元补跌。电煤方面，迎峰度夏需求有所回暖，六大电厂7月第一周日耗煤数为64.17万吨，第二周为62.64万吨，相比6月份平均数56.56万吨有明显改善，港口库存已由上个月高点940多万吨下降至838万吨，目前看价格风险明显小于焦煤。

　　未来一段时间煤炭处于去库存阶段，将呈现经济后周期特征，分煤种看动力煤港口价格超跌后短期继续大幅度下跌风险不大，但由于钢铁产量仍处高位，未来一个月焦煤价格压力较大，我们认为未来一个月需警惕炼焦煤调价风险，等待下一买点。