8月底煤炭电力市场出现新态势。供给上,内蒙出于安全因素考量,加大安全生产治理力度,对煤炭供给有进一步的压制。吉林省也萧规曹随,开展了治理煤矿安全专项工作。前期内蒙限产对煤炭价格企稳起到了非常积极的作用,8月底内蒙部分地区煤炭价格反弹且装货量开始明显增加。电力方面,多数电力企业燃料采购价格刚刚开始下降(订货方式导致的滞后性),火电厂需求端仍然不是很乐观。

      9月末和10月初是我们此前预期的煤炭价格上涨窗口,在大秦线检修和迎峰度冬储煤的双重利好拉动下,煤炭价格是否适时反弹将决定二级市场走向。我们认为9月是市场抉择方向的重要时点:如果煤价反弹,则行业平均估值将继续修复进而提升重心;如需求仍不能企稳导致价格持续低迷,则预示着煤炭行业将经历更大规模的调整。建议9月投资组合为:平庄能源、中国神华、神火股份、兰花科创。

      电力、钢铁和建材等下游行业需求并未出现明显转暖,但据贸易商反馈,本月有多个地区贸易商进货意愿明显加强,产业层面也在博弈冬季用煤需求的转暖。我们判断9月前期煤炭库存应维持在较低水平,有益于冬季价格上涨的蓄势。

      港口动力煤价止跌企稳,产地坑口动力煤价波动不大。内蒙地区月底价格开始反弹,乌海和霍林格勒地区坑口价格有5-10元涨幅。焦煤价格风险仍未完全释放,全国焦煤平均价格呈现普跌态势。无烟喷吹煤和焦煤类似,仍有继续下跌可能,价格反弹暂时难以期待,化工用无烟块煤基本止跌。

      宏观经济持续下行;电力、钢铁行业运行持续低迷,煤炭需求年内无法企稳回升。