产地动力煤普涨,港口低热值煤续涨:1 月18 日-11 月25 日,朔州、神木、榆林、六盘水、兖州、徐州等产地动力煤价格上涨1%-9%,秦皇岛港口动力煤价格连涨8 周,但分化依旧,高热值5800 大卡煤价维持不变,低热值煤持续大幅上涨,其中5500 大卡、5000 大卡吨煤上涨15 元,4500 大卡吨煤上涨10元,秦皇岛港库存较上周大幅下降12.1%至480 万吨。
    国内煤炭运价连续3 周调整:11 月22 日,沿海煤炭运价连续4 周调整,本周指数跌幅1.3%,较上周相当。11 月22 日,Globlcoal 的NEWC 指数收于84.22美元/吨,周跌0.12%。国际煤炭运价继续分化,本周昆士兰-日本上涨0.5%,纽卡斯尔-日本下跌2.8%。
    焦煤乏善可陈:1 月18 日-11 月25 日,焦煤、焦炭价格平稳,钢价分化,其中螺纹钢下跌1.1%,线材持平。
    动力煤港口价格仍有回升动力:截至11 月21 日,六大电厂库存天数17.9天,仍在下降趋势,较上年同期的21.5 天减少4 天,港口库存处于相对低位,短期动力煤仍有上行动力。同时,经过近两个月的反弹,价格上涨已经传递至坑口,山西、蒙西地区部分停产小煤矿复产,产能蓄水池对煤价上涨的缓冲作用将逐步显现,此外,国际市场近期价格稳定,国内持续上涨后,进口煤比价优势再度显现,出口将现恢复性增长。但是鉴于短期内冬储需求仍将持续、用户、港口库存均低位,加之年底价格谈判关键时刻,动力煤企业控制进港增加谈判筹码,预计动力煤价格仍有望延续升势。
    焦煤价格维持高位盘整:河北唐山地区加强环保整顿力度,小型焦化厂和不达标钢厂都被逐步关停,对焦煤需求有一定的负面压力,但山西、贵州的煤矿安全整顿对供应的收缩短期也难缓解,加之年底抢运动力煤对焦煤的运力有一定的挤出,预计焦煤高位盘整,不排除局部地区小幅调整可能。
    维持同步大市-A 评级:经过前期反弹,煤价上涨的预期较前期弱化,但中期来看价格已经处于底部区域,年底安全形势下,安全整顿导致供应收缩将会持续至2014 年3 月,煤价下行的空间和可能不大,维持同步大市-A 评级。
    风险提示:经济复苏力度不及预期;煤炭资源税从价征收。

来源：安信证券

编 辑：一帆