| 2014年煤炭行业投资策略报告:煤价已在底部,两个变数影响反弹幅度 | |||
| 煤炭资讯网 | 2013-12-15 8:19:29 煤市分析 | ||
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国办《意见》是煤炭行业“政策底” 煤炭是中国的基础能源,占中国能源生产总量的77%,占中国能源消费总量的66%。尽管中国政府为了降低大城市污染而限制煤炭使用、以其他清洁能源替代煤炭,但也不敢坐视煤价长期低迷、企业亏损。11月18日国务院办公厅下发《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》,提出要遏制产能增长、减轻税费负担、研究完善差别化煤炭进口关税政策、禁止高灰高硫劣质煤进口等意见。煤炭行业政策底已经出现。 煤价已在底部区域,长期或成L型走势 2010-2012年,中国新增7亿吨煤炭产能,估计有4亿吨产能的盈亏平衡线在600元/吨附近。因此,现在的煤价有成本支撑。但如无特殊情况,煤价在未来1-2年会呈L型走势,也不具备持续上涨的动力。受环保制约,煤炭需求没有明显增量,东部存量需求会被天然气、核电、水电等新能源所替代;经过过去10多年的关闭小煤矿,国内煤矿数量从近10万个下降至1.4万个,淘汰落后产能已无很大空间。 两个变数影响煤价:“能源封锁”、“限制进口” 中国目前原油进口依赖度57%,天然气进口依赖度31%,一旦东海南海发生军事摩擦、能源进口被海上封锁,进口替代必然转向煤化工,会导致煤价走势超预期。从供给层面看,沿海地区10亿吨煤炭消费市场中,3亿吨以上来自于进口煤,剩余部分由国内煤供给。如果“禁止高灰高硫劣质煤进口”得到有效落实,即使东部煤炭总需求有所下降,但对国内煤的需求反而会增加,煤价走势也会超预期。 “国家安全”范围涵盖“能源安全”,中国神华有望受益于煤制油发展 当前外部国际环境复杂,钓鱼岛、南海争端或升级,煤化工对国家能源安全的重要性日益明显。在煤制甲醇、煤制烯烃、煤制尿素、煤制油多个方向中,煤制油技术难度最大、门槛最高,产能过剩的压力最校 风险提示 新能源技术取得重大突破(例如电池储能)
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