环渤海动力煤价格涨幅进一步扩大，受年底电煤合同谈判影响，煤炭企业提价趋势有望延续。

     本周三公布的环渤海动力煤价格指数再度呈现逼空式上涨，比上一报告期上涨18元/吨，最新报收于594元/吨，已经逼近600元/吨整数关。受近期水泥价格连创新高、北方地区提前遭遇极端气候等因素刺激，煤炭企业借势提价，而真正让其大幅提价的缘由，还在于为年底电煤合同谈判争取更多的话语权。

      煤电合同谈判促发煤企频频提价造势。为了在年底电煤合同谈判中取得更多主动权，大型煤炭企业正通过提价、控制发货量等形式为谈判加码。尽管从2013年起取消了长协机制，但每一年年初的电煤合同价格依然具有重要的指导意义，因此在年底谈判结束前，煤炭企业仍将延续提价态势，国内动力煤价格将维持强势。

     大型煤炭企业此轮提价之所以能够顺理成章，与其拥有的港口煤炭资源密不可分。今年二季度开始国内动力煤价格出现一轮急速下挫，国内煤炭企业大面积亏损，尤其以地方性中小煤炭企业为代表，停产、破产之声不绝于耳；相反，中国神华[0.70% 资金 研报]、中煤能源[0.56% 资金 研报]以及同煤集团等大型动力煤生产企业，在港口动力煤市场中所占的煤炭资源份额却得到显著提高，以秦皇岛港下水煤为例，目前中国神华、中煤能源、同煤集团等重点煤炭企业市场份额已经上升到86%。经历此轮洗牌后，拥有较多港口煤炭资源的企业具备更多的话语权，以中国神华、中煤能源为代表的大型煤炭集团的市场主导权，将进一步提升。

     此轮动力煤价格大幅上升，也使得市场对相关公司的业绩进行重估，略微亏损的公司业绩弹性或许更高。在经历了今年二、三季度动力煤价格大幅下跌之后，部分煤炭上市公司业绩由正转负，国投新集[2.36% 资金 研报]今年上半年每股收益为0.07元，而三季报每股收益下跌为-0.01元，随着四季度动力煤价格的超预期上涨，公司的业绩有望改善。

     动力煤价格的大幅上涨促使港口煤炭市场交投进一步活跃，以山煤国际[0.87% 资金 研报]为代表的贸易型公司将直接受益煤市回暖。从2013年公司半年报的收入占比来看，公司煤炭贸易占比高达75.09%，而利润构成仅为23.59%，现阶段煤炭贸易业务增长主要依靠薄利多销的策略来实现，因而业务受煤炭行业冷暖影响较大。由于今年二、三季度国内动力煤价格出现大幅下跌，港口煤炭市场交投疲软，公司煤炭贸易亏损幅度加大，随着四季度国内煤炭港口市场重新活跃，公司煤炭贸易业务有望减亏。

（本报数据研究部 林奇）