我们预计现代煤化工“十二五”规划会在“两会”后出来，五大示范工程远远不止15个项目，示范工程投资远远不止7000亿，公司将成为最大受益者；同时，海外市场空间很大，公司还将进一步加大海外市场开拓力度，未来或有惊喜。我们继续维持公司的强烈推荐投资评级，目标价上调到12元，对应2013年EPS、12倍PE。

现代煤化工“十二五”规划在“两会”后出来的可能性较大，五大示范工程15个项目以点带面，示范工程投资远不止7000亿

现代煤化工“十二五”规划自2012年7月上报给国家发改委已经有8个月的时间，预计要等新一届政府来批，国家层面上考虑的事情更多。因此，我们推测，现代煤化工“十二五”规划将在“两会”后出来的可能性较大。

在现代煤化工“十二五”规划里，国家先选了15个项目布点，以一带多，五大示范工程远远不止15个项目，上报给国家发改委审批的五大示范工程就有103个项目。

现在小的煤化工项目都卡死了，要做的都是大项目。

规划确定的15个示范工程投资远远不止7000亿元，仅中石化的煤制气管道所对应的项目就有4000亿元。现在环境污染问题凸显，环保标准提高（这次国家布局，“两耗”（水耗、能耗）是必须要考虑的），因此，现代煤化工项目投资可能还会进一步加大。

煤制天然气最有生命力，是最重要的发展领域，“十二五”规划投资额6000亿

在四大技术中，煤制气是最有生命力的。现代煤化工“十二五”规划规划的煤制天然气规模是1000亿立方米，粗略估计总投资额在6000亿元左右。“十二五”可能完成600亿立方米，即3600亿元左右的投资额，其余部分可能要在“十三五”完成。

煤制天然气的经济性良好，天然气提价进一步提升其经济性，尤其在民用领域。现在很多出租车企业都在做油改气，按照现在的气价，出租车公司都能赚钱，现在改气唯一的问题就是加气站，如果加气站能够完善，则煤制天然气经济性将进一步提升。

从项目来看，一些主要项目都在顺利推进。新疆有伊犁、准东两个示范区，只要有资源就可以转化，总规模不低于600亿立方米。仅中石化新鲁、新浙两条专用管道配套的煤制气就有600亿立方米。新疆庆华项目15亿煤制气下半年要入管卖，新汶的正在做，中电投的估计会在“两会”后开始大规模推进。

维持公司强烈推荐投资评级，目标价上调至12元预计2012-2014年归属于母公司股东的净利润为34亿、48亿、62亿，同比增长45%、41%、28%，EPS分别为0.70、0.98、1.26元。维持强烈推荐评级，目标价上调到12元，对应2013年EPS、12倍PE。

风险提示

现代煤化工建设进度低于预期的风险，盈利低于预期的风险，市场系统性风险。