在近日召开的国务院机构职能转变动员电视电话会议上，李克强总理分析当前经济工作形势及存在的矛盾和问题时，用了“在存量货币较大的情况下，广义货币供应量增速较高”这样一句话，而且是放在矛盾和问题中表述的。

何谓“存量货币较大”，不就是前几年货币超发的含义吗？

众所周知，有关货币是否超发的问题，这几年一直争论不休。相关研究机构、专家、学者，包括相当一部分实际工作者，都一致认为前几年货币出现了超发。货币超发不仅带来了市场流动性过剩，埋下了通货膨胀隐患，而且给后来的货币政策调整与运用产生了不利影响。但是，管理层却始终不承认货币超发，不承认货币超发带来的种种经济问题和社会问题。因为，一旦承认超发，就意味着当初的决策存在一定缺陷和问题，或者说是比较草率和不慎重的。

事实上，承认也好，不承认也罢。从近两年、特别是去年以来央行所采取的货币政策手段来看，实际上已经承认了货币超发现象，且超发的货币不仅数量偏大，而且结构很不合理。实体经济、实体产业，特别是数以万计的中小企业，没有得到相应的支持，资金主要投向了非实体经济，尤其是政府融资平台和开发企业。也正因为如此，在世界各大央行都在纷纷采取降息政策、刺激经济增长的情况下，中国央行却只能采取公开市场操作手段，以弥补货币超发带来的市场结构性流动性不足，而不敢在利率水平很高的情况下出台降息政策，使实体企业融资负担十分沉重，经营十分困难。

更重要的，由于在货币超发的同时，不注意信贷结构的优化，使资金过度流向政府融资平台和开发企业及极少数大型国有企业，一方面，只能实行总量控制，压缩信贷资金规模，使市场资金需求结构严重失衡，实体企业、特别是中小企业告贷无门，只能求助于地下金融；另一方面，在资金大量流向政府融资平台、开发企业以后，银行又被政府融资平台和开发企业所绑架，在中央出台恶梦向政府融资平台和开发企业新增信贷资金的情况下，为了避免信贷风险发生，只能违规继续向政府融资平台和开发企业投放信贷资金，不仅使地方政府的城市建设热情不减、楼市调控难以取得实质性效果，而且有限的新增信贷资金也难以真正流向实体经济，使实体经济资金矛盾更加突出。

同时，在信贷资金投放已经没有空间越来越小的情况下，为了满足政府融资平台、开发企业以及实体企业的资金需求，只能迅速开放直接融资市场，使广义货币量又出现了速度增长过快的现象，使市场的流动性更难管理，通货膨胀的隐患越来越大。

毫不客气地讲，在金融危机刚刚爆发，金融危机的走势还很不明确的情况下，就毫不犹豫地大开信贷闸门，确实是过于草率和盲目了。必须看到，此时的发达经济体，因为金融危机和金融企业风险都在收紧信贷闸门，经济出现下行是必然的结果。中国指望通过货币超发来稳住经济，特别是稳住世界经济，难度可想而知。实践也证明，中国的货币超发，很大程度上是充当了金融危机和世界经济的炮灰。难怪在中国推出投资保增长政策和大开信贷闸门时，连奥巴马也对中国的举措“大加赞赏”。但是，货币超发变成现实，又没有对稳定经济增长、刺激经济复苏发挥真正效果后，世界性的量化宽松时代到来了，美国、日本、欧洲等发达经济体，近两年来都在给市场大量补充流动性，结果，中国只能“享受”全球流动性过剩带来的输入型通胀，使中国实体企业的生产成本节节攀升。

也许，在当时的特定环境下，管理层为了稳住经济，使经济不出现严重下滑，适度增加信贷投放也是情有可原。但是，一旦发现问题，就应当敢于承认、及时纠正，而不要一错再错。问题在于，管理层不仅不承认货币超发，而且仍在不遗余力地增加信贷资金投放，直到问题实在难以控制了，才匆匆收紧政策，以至于到现在也没有能够有效消化货币超发留下的“后遗症”，这才是最可悲的地方。

所以，李克强总理对前一阶段的货币信贷政策用“存量货币较多，且广义货币供应量增速较高”进行分析，可以说是一种后评估、后评价，应当引起相关职能部门的反思。至少，应当对当前的信贷结构进行一次全面的调查和摸底，并提出有针对性的措施与办法。不然，货币信贷政策很难真正对经济增长、经济复苏发挥有效的作用。