大智慧(4.74,-0.01,-0.21%)阿思达克通讯社7月30日讯，面对餐饮主业的巨额亏损，湘鄂情(3.94,0.36,10.06%)(002306.SZ)跨界转投环保业以“止血”，其斥资两亿买入的江苏中昱环保科技有限公司究竟是一家怎样的公司？犹坐过山车的业绩能否使其在对赌中立于不败？

　　大智慧通讯社经多方调查，发现这家湘鄂情拟进军环保企业和港股创业板中昱科技(08266.HK)有着密切关联。后者曾为主营扬声器的上声国际，后被借壳。

　　谁是中昱环保？

　　近期，湘鄂情一纸公告书宣布，拟以2亿元资金收购江苏中昱环保科技有限公司(下简称“中昱环保”)51%股权，并已签署意向协议。

　　从公告看，中昱环保为一家综合性环保公司，业务涵盖废水、废气、固废等污染治理和资源化利用技术的开发应用，环保装备、材料和药剂的研发制造，环保工程的承包、设计、施工和运营，以及各类环境项目的咨询服务工作。其中，蒋鑫为大股东，持90%股权。

　　而在一家名为“中昱环保科技集团”的公司官网上显示，江苏中昱环保科技有限公司即中昱环保科技集团，总部基地位于江苏宜兴市，运营总部北京市西城区月坛北小街。注册资本和公告上一样，为20390.0695万元人民币。该网站并在公司简介中提到了中昱科技(08226.HK)为港板上市公司。

　　而在大智慧通讯社此后逐步的信息排查后发现，江苏中昱环保科技有限公司亦有其独立域名官网，但在其网站公布的旗下公司名单却比公告中的四家多了五家。其中港股中昱科技旗下的江苏晟宜环保科技有限公司(下简称“晟宜环保”)也赫然在列。但晟宜环保工作人员周二称，其为港商投资，与江苏中昱环保科技有限公司并无关联，不过该工作人员却向大智慧通讯社报出中昱环保的总机号码。

　　大智慧通讯社多方了解后还获悉，中昱环保的实际运营人和港股中昱科技的行政总裁兼执行董事均为单晓昌。

　　此外，在中昱科技的股东名单中，一家名为中昱集团控股有限公司(Zhongyu Group Holdings Limited)持有的55.48%股权为单晓昌间接拥有，而其本人也持有8.11%股权。但是大智慧通讯社尚未了解到这家注册在英属维尔京群岛的中昱集团控股有限公司与中昱环保的关联。

　　有知情人士透露，港股中昱科技主营新能源领域，将于近期被剥离出收购标的。但该人士并未提及中昱科技和中昱环保之间的股权关联。中昱科技2013年一季度净利润为1629.5万港币，同比降48%；2012年净利润为390.5万港币，同比降91%。

　　至于，中昱环保与中昱科技之间的具体资本关联，湘鄂情董秘办人士周一表示尚不清楚，称周一才开始尽职调查，具体情况要等调研完后再对外公布。

　　大智慧通讯社向湘鄂情董事长孟凯求证上述几家公司的资本关联时，其也未予以正面回应。

　　标的竞争力待考，行业风险犹存

　　这家湘鄂情欲斥资两亿进军的中昱环保是否是在港股中昱科技借壳上市前后资本腾挪的产物，目前仍是谜团，那其在行业内的地位以及自身的竞争力又如何呢？

　　据孟凯表示，中昱环保所掌握的核心技术为国家第一，其拥有的国际级重点实验室、国际级工程中心等，实际上均为科学家、院士、博导等技术团队，“这些价值慢慢都会浮出水面”。

　　但环保行业的一不具名分析师表示，中国环保产业尚处于较为初级的阶段，此阶段技术的重要程度低于市场。招标过程中对于商务部分的关注程度高于技术部分，且该公司能否维持原有核心竞争力需要一段时间观察。据他称，核心竞争力在于公司内的高管或市场部人员关系。

　　另据中昱环保所在的江苏宜兴市当地专家表示，该公司在当地的影响力有限，所得到的评价也一般，但资本运作和概念比较重。

　　孟凯承认中昱环保目前的规模、资金、实力不比同行上市公司。但他称，并购之后纳入到上市公司旗下，投标的时候将更有优势。

　　不过，湘鄂情方面也表示，环保产业面临着市场环境有待改善、低附加值产品竞争加剧和企业综合素质提升艰难、创新能力匮乏等的发展瓶颈。“公司之前并无环保产业及相关行业投资运营经验。”

　　孟凯看好中昱环保的这些优势最终还是得用业绩说话。

　　根据对赌协议，中昱环保未来三年(2014-2016)的净利润分别不低于1.5亿元、2亿元、2.6亿元。但未经审计的财报显示，中昱环保去年净利润仅88.4万元，而2013年上半年实现净利1061.82万元，业绩暴涨11倍。

　　孟凯表示，这主要是因为民营企业普遍做高成本，减少税收的一种做法，如今被纳入到上市公司，财务被监控后，可以实现较多的利润。据他称，中昱环保今年净利润就能达到1亿元。

　　但上述行业分析师对中昱环保业绩能否如预期增长存疑，其称，从该公司既往业绩来看，从事的都是没有什么技术含量的工程，如：城镇污水、工业废水处理等，因为技术在行业都比较成熟。

　　另有不具名的分析师表示，环保工程类公司的财务和订单获得具有其行业特点，使得公司确认收入和净利润存在一定“灵活性”。在他看来，中昱环保实现未来三年的业绩目标属于大概率事件，但是值得观察的是，该公司能否实现永续增长。

　　起码，在孟凯看来这三年业绩是有保障的。如今他已估算起了明年的业绩，“明年团膳、快餐加起来净利润至少有5000万，加上中昱环保约7500万元，就超过去年了。”2012年湘鄂情实现净利润约1.09亿元。

　　餐饮、环保并驾齐驱

　　湘鄂情方面曾对外表示，在与四家餐饮企业进行并购项目的接洽。但市场未料，其先出手“跨界”收购。

　　孟凯本周一表示，涉足环保业是对当前业绩的一个“补救”。“目前餐饮行业的PE被炒到10倍以上，远高出公司的预算。” 而受高端餐饮受三公消费打压，湘鄂情主业已“岌岌可危”。该公司上半年预计净利润亏损1.6-2.4亿元；本计划募集4.5亿元资金的定增也宣告流产；4.8亿元公司债券主体评级由AA被降至AA-。

　　孟凯表示，未来湘鄂情将为餐饮和环保双主业运营模式，公司不会停止扩容餐饮业的脚步，等到有合适价位的标的再进行投资。

　　就目前湘鄂情现状看，未来并购团膳、快餐企业的资金问题成难题。孟凯则称，目前正与多家基金进行沟通，筹备发行餐饮行业产业基金，近期就会有公告。

　　此外，社区食堂也是湘鄂情转型道路上的一个重要方向。据孟凯称，社区食堂面向的对象为老年人、不会做饭的90后、无家长照顾的小孩，这块收到国家的重视，不久会有相关扶持政策出台。孟凯表示，湘鄂情计划在北京、上海、深圳的社区布局该食堂。

　　此前，大智慧通讯社走访发现，位于社区的“湘鄂情”深圳新洲门店试点添设“社区饭堂”。湘鄂情董秘办人士此前表示，该饭堂每天可实现现金流7000-8000元，若复制30家门店，月收入可达千万。

　　应“三公消费”受抑制的政策，湘鄂情于2月底正式提出向大众百姓餐饮模式转型，但是成效并未显现。继此前关闭8家亏损门店后，湘鄂情方面表示，不排除未来还会关闭其它的亏损门店。

　　但孟凯对于湘鄂情目前的转型持乐观态度，“湘鄂情已经步入不亏到盈利阶段了”。在7月中下旬的时候，他表示，“从7月开始一路向好，预计三季度不亏，四季度盈利”。

　　至于湘鄂情最终能否完成收购，迈入环保行业后会否顺利，正在转型中的餐饮明年可否打出翻身仗，这些都需要逐一验证。

　　发稿：黄思瑜/徐强/成杨/古美仪 审校：胡怡琳