11 周的煤价涨势结束,1 月份价格大幅下调.
    中国两大煤企神华和中煤能源都大幅下调了1 月份煤价,下调幅度在每吨人民币17-71 元。神华分别将热值为5500/5000/4500 大卡煤种的价格每吨下调17/40/70 元,意味着周环比下降 3%/7%/13%。中煤能源将5500 大卡煤价下调41 元/吨至590 元/吨。我们认为,这两家价格领导企业的大幅降价标志着2013年10 月中旬以来连续11 周的煤价涨势宣告结束。
    产量增长、进口强劲、下游产能缩减可能使2014 年煤价疲软.
    在国内产量增长、进口居高不下、水泥和钢铁产能不断削减进一步抑制需求的情况下,我们预计中国煤炭行业的供应过剩局面在2014 年还将持续。
    1) 受10 月份以来煤价反弹推动,2013 年四季度煤炭产量持续增长。2013年1-11 月产量同比增长转正,为3 月份以来的首次。
    2) 中国进口量保持在高位:2013 年1-11 月总进口量为2.92 亿吨,同比增长15%,已突破2012 年全年2.89 亿吨的进口总量。
    3) 下游需求在中长期内可能保持疲软:鉴于2013 年污染严重,中国一直在加快努力改善能源效率、降低排放水平,并计划到2017 年将煤炭占能源消费比例从2012 年的70%以上降至65%以下。更重要的是,2017年之前,京津冀、长三角和珠三角这三大地区的煤炭年度消费量(目前占中国年度消费总量的30-35%)应会下降。我们预计中国环境治理措施将在中长期内继续制约煤炭需求增长,可能使煤价在更长时间内保持疲软。