投资要点

国际煤价普遍下跌：

6月6日，纽卡斯尔港现货价72.55美元/吨，周环比下跌1.34美元/吨；欧洲ARA三港动力煤价格74.04美元/吨，周环比下跌0.68美元/吨；南非RB动力煤价格74.51美元/吨，周环比下跌2.13美元/吨。6月5日，澳大利亚BJ动力煤价格72.85美元/吨，周环比下跌1.4美元/吨。

港口：

环渤海动力煤价下跌3元/吨。6月9日，秦港动力煤价小幅下跌，动力末煤（5800大卡）平仓价560元/吨，周环比下跌5元/吨；动力末煤（5500大卡）平仓价520元/吨，周环比下跌5元/吨。6月4日，环渤海动力煤平均价534元/吨，周环比下跌3元/吨。

坑口：

各煤种产地价格普跌。6 月9 日，济宁地区电煤车板含税价530 元/吨，周环比下跌5 元/吨；古交2 号焦煤坑口含税价545 元/吨，周环比下跌15 元/吨；开滦肥精煤出厂含税价910 元/吨，周环比下跌10 元/吨；邢台1/3 焦精煤车板含税价870 元/吨，周环比下跌20 元/吨；长治瘦煤（A8）坑口含税价390 元/吨，周环比下跌10 元/吨；贵州六盘水焦精煤（G>80、G79、G86）出厂含税价分别为930 元/吨、910 元/吨、940 元/吨，周环比均下跌20 元/吨；晋城地区无烟小块和无烟中块坑口含税价分别为770 元/吨、790 元/吨，周环比均下跌20 元/吨。

航运价格：

沿海煤炭运价连跌6 周。6 月6 日，秦皇岛至广州运价为31.2元/吨，周环比下跌0.5 元/吨；至上海运价为21.4 元/吨，周环比下跌0.5元/吨；至宁波运价25.7 元/吨，周环比下跌0.4 元/吨；至福州运价30.5元/吨，周环比下跌0.4 元/吨。

煤炭库存：

秦港库存小幅下降。1）港口：6 月9 日，秦皇岛港内贸煤库存616 万吨，周环比降2 万吨；广州港库存为329 万吨，周环比升25 万吨。2）电厂：截止2014 年5 月20 日，重点电厂煤炭总库存7429 万吨，较4 月末升225 万吨，库存可用天数为23 天，较上月末上升1 天。

本周观点：

海关总署统计数据显示，1-5 月我国累计煤及褐煤进口量1.35亿吨，同比下降0.9%，其中5 月进口量2401 万吨，环比减少310 万吨，降幅11.4%。结合我们对山西、陕西地区部分煤炭公司的微观调研，我们认为，国内煤炭供给端将出现明显改善，建议关注低成本的中国神华。

风险提示：

经济增速低于预期；产能释放超预期。