动力煤:坑口供需回暖,港口跟进不佳,春季前再跌压力不大。本周六大电厂平均日耗54.74万吨,环比下降0.23万吨,库存1281.10万吨,环比下降0.65%。本周四港日均吞吐量91.7万吨,环比上升3.85万吨,日均调入量环比小幅下滑0.72万吨,四港库存1335.7万吨,环比下降4.37%,港口煤价总体平稳。近期电厂日耗季节性回升略显挣扎,受此影响港口需求虽持续回暖但幅度相对偏弱,煤价将将企稳。下周起南方降温幅度较大,预计沿海需求回升幅度有望扩大。另一方面,本周内蒙及陕西部分坑口煤价反弹5-10元,冬季供暖支撑下坑口供需暂时好于港口,叠加港口煤价弱势压制,港口供给近期仍将维持低位,总体来看,后续供需的暂时错配将使得港口供需加速去库,供需宽松持续缓解,煤价在春季前下跌压力不大,但目前疲弱的经济大环境仍是制约基本面反弹的重要因素。

    炼焦煤:需求疲弱钢厂重回减产,但低位库存支撑下煤价下行空间及速率将逐步放缓。本周社会钢材库存环比下降0.57%,沪螺纹采购量环比下降8.46%,终端需求淡季依旧弱势难改。受益于成本端让利,上周钢厂小幅复产,供需宽松致钢价持续弱势,本周Myspic 指数环比下跌1.54%。疲弱需求下钢厂盈利回升及复产仅仅昙花一现,本周163家钢厂盈利面环比下降1.84个百分点,产能利用率周环比下降0.88个百分点,山西、河北部分监控产地煤价走弱。经济及地产投资下行的大背景叠加传统冬季淡季,年前终端需求持续弱势是较为确定的,但受制于资金流制约钢厂减产相对缓慢,对炼焦煤而言,下游减产对需求的压制短期仍将存在,但下游低库存将对供需形成稍许支撑,预计下行空间较为有限且速率将逐步放缓,一旦终端需求有所起色或许会带动焦煤价格可观波动,但目前仍无充分基础。