本周煤炭板块继续上涨,但总体估值仍处较低水平,我们判断在政策、涨价双重刺激下,板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源;焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源;焦炭山西焦化、陕西黑猫。

   行业观点

    动力煤价格小幅上涨,港口库存明显上升。本周煤企与电企签订2017年长协订单,长协基础价为535元,调价根据上月实际成交情况,按月对合同进行调整。目前正处政治敏感期,市场观望有所增加。截止11月11日,山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价495元/吨,周环比上涨1.0%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价375元/吨,周环比上涨1.4%。本周港口调入量增加明显,动力煤港口库存明显上升。在发改委释放优质产能、协调电煤长协以及铁路总局加大运力等各部门大力协同下,煤炭港口库存增加明显。截止11月11日,港口煤炭库存为1135.1万吨,环比上涨14.1%。电厂库存出现小幅上升,但目前库存远不足以维持过冬,电煤需求仍将持续。

    焦煤焦炭价格继续趋强。本周国内焦煤市场价格高位运行,部分地区大矿继续对炼焦煤价格进行调涨。目前,山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格1350元/吨,周环比上涨3.8%;河北唐山1/3主焦煤报价1320元/吨,周环比上涨6.5%。本周焦化厂焦煤库存有所上升,钢厂焦煤库存有所下降。本周钢厂焦化焦煤库存小幅下降,由于运距较远且运力紧张,整补库仍较为吃力。其中西南地区部分钢厂因焦煤库存不足,已有限产焖炉等现象,短期内焦煤供应紧张现象暂未缓解。本周独立焦企焦煤库存小幅上升,煤价快速上涨加速了焦企冬季补库进度,尤其是华北地区上升比较明显。但近期华北、华中等地由于严查环保,焦企生产受挫,整体焦炭产能利用率呈现下降趋势。从供需层面来看,短时间内供需紧张的局面难以缓解。

    2017年电煤长协确定,动力煤和焦煤分化趋势将愈加明显。本周电煤长协正式敲定,目前神华、中煤等多个大型企业动力煤现货价格已进行下调,将在很大程度上遏制煤价过快上涨,煤炭供需矛盾将趋于缓解。短期受铁路运力、汽运改革提价、北方降温封航等物流环节影响,运输问题改善有限,再加上近期陕西府谷炸药爆炸事故、重庆煤矿瓦斯爆炸事故,部分地区安保检查力度将加大,也会影响到局部地区的煤炭供应。目前北方正式启动供暖,下游日需上升较快,动力煤短期紧张仍将有所持续。目前受政策波动不明朗的影响,现在主流终端企业普遍停止采购市场煤,倾向于长协,动力煤价格涨势将明显放缓;焦煤除了运输问题,更多是焦企自身由于宽井维持断层、可开采量减少等原因,短期增产有限,企业库存很低,刚需短缺问题较动力煤更甚。