资金流出迹象明显

　　持终于对动力煤市场基本面和参与者心理产生了影响，快速走高的港口煤炭库存对下水煤价格构成压力，龙头煤企下调价格的示范效应逐渐蔓延。今冬明春，沿海动力煤现货市场不再具备上行动力，动力煤期货市场阶段性顶部已经形成，资金流出迹象明显。

　　环渤海港口煤炭库存增加

　　尽管10月我国原煤产量增幅不突出，但是11月以来，煤矿复产和铁路运力增加的效应逐渐显现，主要用户及港口煤炭库存环比增加。据中国煤炭运销协会统计，截至11月上旬，重点电厂存煤6610万吨，比8月末增加1617万吨，增长32.4%；环渤海五港存煤1702万吨，比8月末增长46.7%。

　　本周，秦皇岛港煤炭库存更是突破650万吨，已经高于过去五年同期的平均水平。随着煤价下跌预期不断增强，下游用户采购积极性也有所降温，预计环渤海港口煤炭库存将继续攀升。国家发改委曾表示，未来秦皇岛港煤炭库存将回升至800万吨左右。

　　本周，沿海地区主要电力集团煤炭库存增至1240万吨，大致持平于去年同期水平，但异常寒冷的天气导致日均耗煤量在60万吨/天以上，高于往年同期水平，目前存煤可用天数在20天左右。天气预报显示，今冬影响我国的强冷空气活动频繁，煤电需求偏强的可能性依然较大。

　　动力煤现货价格持续回落

　　近日，神华、中煤、同煤、伊泰、蒙泰等5家煤炭骨干企业先后宣布自11月下旬起，5500大卡动力煤港口市场价将按照680元/吨执行，比上期降低5元/吨。其他煤企及贸易商也跟进调价。受港口煤价下行影响，晋陕蒙地区动力煤坑口价格开始出现下调。

　　同时，公路及港口煤炭运价有所下降，预示着未来煤价或继续下调。

　　受有关部门加大铁路运力和下游采购需求放缓影响，目前煤炭汽运价格已普遍下调。上周榆林煤炭公路运费降幅已经超过30元/吨，为自9月21日新交规执行以来汽运费的第一次下调。鄂尔多斯(行情600295,买入)销往外地的煤炭长途汽运线路80%左右出现运价下调。山西忻州河曲到天津港(行情600717,买入)汽运费由270元/吨降至215元/吨。

　　2016年11月16日至11月22日期间，国内海上煤炭运价大幅“跳水”，11月22日的海运煤炭运价指数（OCFI）报收于1103.20点，比11月15日下降了172.6点，降幅为13.53%。受煤炭价格下跌影响，下游接货不积极，预计订船需求在月末不会出现明显好转，运价或继续下行。

　　不过，目前1701合约盘面价格依然低于现货价。越临近交割期，1701合约与现货之间的价差越小。因此，12月份1701合约的跌幅将不及现货市场。

　　煤炭去产能超额完成任务

　　产能释放带来的供给压力和春节长假前后的需求疲软或将导致动力煤市场价格在2017年一季度补跌，投资者可尝试轻仓做空1705合约。不过，市场已经通过大幅下跌行情对上述利空因素做出了反应，在没有更多利空消息跟进的情况下，盘面下行冲劲不足。

　　据中国煤炭工业协会副会长姜智敏介绍，尽管具体数据尚未公布，但2016年我国煤炭行业去产能超额完成任务已成定局，至少化解了2.5亿吨过剩产能。煤炭行业去产能工作取得的成绩斐然，而且煤炭行业垄断程度提高使得煤价的可控程度亦随之提高，煤炭产能的释放与否尽在有关部门的掌控之中。长期来看，动力煤市场已经进入筑底期，做空不是长线策略，未来还需要关注政策的变化来调整交易策略。