一、供给结构扭转 首先，需求相对夏季回落。 从沿海六大电厂运行情况为代表来看，夏季煤炭需求高点日耗持续位于70万吨以上，8月下旬六大电厂整体库存水平低于1000万吨，可用天数徘徊于15天以下。从近期冬季水平来看，六大电厂日耗位于60万吨以下，库存整体水平位于1100-1200万吨之间，可用天数位于20天左右。从需求情况来看，进入冬季以来，煤炭需求情况相对夏季回落。
其次，冬季供给能力持续增强。 第一，从煤炭市场产量来看，进入10月份，煤炭产能释放基于国家政策应需增量，按照330工作日增量生产，10月份全国煤炭产量28185万吨，环比增加488万吨，较盛夏季节7-9月平均水平增长683万吨，增幅2.48%。 第二，从进口情况来看，10月份进口煤为2158万吨，同比增长54.6%，与6月份水平接近，高出1-10月平均水平140万吨左右。 第三，从环渤海四港库存情况来看，7-9月份库存持续位于1000万吨以下，略高于年初水平。10月之后，库存水平持续攀升，截至11月21日，环渤海四港库存总量1639.5万吨，随着铁路运输保障进一步推进，港口库存仍有持续攀升的空间。 二、促平衡政策“开挂” 基于供给结构紧张、气候因素、矿难整顿等突发因素影响，促使煤炭价格迅猛回升，环渤海价格指数同比回升61%，鄂尔多斯动力煤价格指数同比回升140%，价格所处高位已经超出市场接受程度及理性增长的范围。同时，煤炭价格过快上涨不利于淘汰落后产能。为保障冬季煤炭供应、抑制价格过快上涨，国家层面出台宏观调控措施，促进市场平衡。 一方面，增加供给量。国家分别释放三类煤企增加产量，煤矿主体为：中国煤炭工业协会评定的先进产能煤矿(74 座)、国家煤矿安监局公布的2015年度一级安全质量标注化煤矿(789 座)、各地向中国煤炭工业系会申报的安全高效煤矿(640 座)。 11月份，国家发改委再发通知，明确表示，对于增加释放先进产能仍不能满足需要的,可适当扩大增加释放产能的煤矿范围,明确实施起止时间,保障本地区煤炭稳定供应。同时,国家发改委也将产能释放期延长至今冬明春供暖季结束。 另一方面，保障运输量。发改委先后召开会议协调保障电煤铁路运输，11月份，中国铁路总公司进一步明确任务，要求太原局、呼和局确保实现10天突运100万吨煤炭目标。鄂尔多斯煤炭铁路外运量通过呼铁局和太原局发运，从7月以来一直维持增长趋势，10月份发运量为2791万吨，同比回升32.5%，达近三年内最高点。预计11月份之后，产能释放叠加铁运运输保障支撑发运量持续高位。 三、煤炭价格难守高位阵地 随着市场供给能力的增强，供需结构紧张的局面发生扭转，煤炭价格高位持续的根基已经动摇，市场价格回落成必然。 一方面，库存总量回升，增强市场供给能力。煤炭市场供给增量已经逐步充实到产业链各环节库存。截至11月21日，环渤海四港库存总量回升至1639.5万吨；截止11月10日，全国重点电厂库存为6610.4，较9月底增加910万吨；产地发运园区库存量不同程度回升。煤炭市场供给量分化充实到产业链各环节，供给增量效果显现。 另一方面，长协定价体现市场预期。近日，神华集团与五大电力均签订了中长期合同，确定5500大卡动力煤基础价为535元/吨，五大电力集团总装机容量、火电量、电煤消耗量目前均占全国的44%左右。长协定价低于目前市场贸易价格，释放出大企对煤炭价格运行趋势的判断，价格回调至理性水平成大概率事件。 第三方面，部分中转环节费下降，支撑作用被削弱。近期国内煤炭汽运费已现回落，以鄂尔多斯为例，销往外地的长途汽运80%左右线路，运价出现下滑，不同程度下降30-75元/吨。汽运价格下滑对煤炭价格高位成本支撑作用消除，同时也是价格下行的先行指标。 目前的供给格局已然不同于盛夏季节，限产政策调整之后，煤炭市场库存水平及生产能力对供应能力的大幅提升，既能满足市场正常需求，也有余地应对市场的突发情况。随着煤炭市场供给结构的扭转，下游价格下行及产地价格涨势进一步衰退的局面已经形成。 | 
