春节后的钢材铁矿市场一片红火，虽然钢材下游需求尚未恢复，但不妨碍商家拉涨热情，仅仅几个交易日，唐山钢坯就大幅拉涨90元至1630元，建材钢厂出厂价格也普遍拉涨30-60元左右，而铁矿，截止昨日，62%普氏指数收46.5美元/吨，反弹3.6美金，港口现货也反弹20-30元。

铁矿这次反弹，主要是由于基本面出现明显的改善，一季度矿山由于各种原因发货减少和钢厂开始复产，供需的双重好转叠加春节后钢材下游需求改善的预期，使这次铁矿反弹春风化雨暖人心，但是铁矿到目前这个位置，市场争议又开始增多，对于铁矿接下来还能反弹多久，可从如下分析：

一、2016年铁矿基本面有所改善，进口增量有限，主要看国内矿减量及粗钢减量程度。2016年四大矿山扩产步伐放缓，全年进口量相比2015年增产有限。五大矿山预计2016年新增4500万吨，其中力拓销量增1300万吨，产量增2200万吨，BHP预计增1200万吨，淡水河谷销量增1000万吨，FMG产量变化不大，Roy Hill预计新增1000万吨。此五大矿山预计2016年新增4500万吨。注：Vale2016年产量虽然没有什么增长，但考虑到其目前库存较高，三季报时库存达5500万吨，2017年目标库存降到3000万吨，平均每年降800万吨。

非主流来看，2015年我国非主流进口1.53亿吨(除澳洲巴西外)，减少6100万吨，超过预期。目前该退出的小矿山差不多都退出了，预计2016年非主流进口减量放缓，减少4000万吨左右。

二、淘汰产能规划历时过长，压减粗钢产能1—1.5亿吨是分五年完成。国务院总理李克强1月22日日主持召开国务院常务会议，在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1—1.5亿吨。但是这个淘汰是分五年完成，同时有一种淘汰叫产能置换，很多国企钢厂近两年的淘汰都是属于落后产能置换。另外，2月16日，八部委发文加大金融支持工业稳增长，加大金融对工业供给侧结构性改革和工业稳增长、调结构、增效益的支持力度。

从这两方面来看，之前议论的供给制改革、让僵尸企业“入土为安”并不会猛然导致我国粗钢产量大幅下滑。2015年全国粗钢产量8.04亿吨，较去年降2000万吨左右，同比下降2.3%，为近30年来首次出现下降。由于2015年我国钢厂减产主要集中在下半年(7月一波检修和11月一波检修)，进入2016年仍保持2015年底的低开工率水平，因此2016年的粗钢产量下降幅度将超过2015年的2000万吨，预计2016年粗钢产量下滑3000万吨左右，折合矿石需求减少4800万吨左右。

三、国内矿山继续退出市场，2016年国内精粉产量预计再减5000万吨。2015年我国原矿产量为13.8亿吨，比去年同期降低7.69%。按本网样本矿山企业开工率及其2015年产量，预计2015年国内精粉产量减少6000万吨至2.6亿吨，预计2016年国内精粉产量减少5000万吨至2.1亿吨。

四、春节期间及春节后钢厂复产积极性较高，先后多家钢厂已经复产。自2015年10月来，我国钢厂亏损开始加剧，叠加现金流紧张影响，开始出现一波检修潮，一直到1月下旬全国钢厂开工率才开始探底回升。据本网统计唐山164座高炉中共34座高炉检修，容积为25180立方米占总容积的17.1%,开工率83.3%，较春节前最低点已经回升1.83个百分点，仅唐山地区就有港陆、荣信、凯恒、兴隆、百工有高炉复产及烘炉。另外像新疆、内蒙、山西这些前期停产的重灾区，随着气候转暖，下游开工，2月底3月份也会有部分钢厂复产，像八一钢铁。

五、钢厂钢材库存不高，压力不大。钢厂11、12月的悲观预期导致钢材超卖，库存较低，提前消化了春节期间累库存的风险，春节后钢厂库存普遍低于去年春节后，销售压力不大，同时今年春节后价格上涨，给钢厂信心，产生继续拉价的积极性。中钢协数据显示，截至1月下旬末，重点钢企钢材库存量1201.71万吨，较上月同期下降3.3%，较上年同期下降18.6%。

另外据本网2月14日（春节后）最新统计山东省内主要钢厂建材库存情况，7家钢厂合计库存量为55.6万余吨，较春节前2月3日上涨21.8万吨，库存增量不及去年，较2015年（春节后）首次统计83万余吨水平，低33.1%，亦低于2014年同期水平。

六、上半年四大矿山发货量低于下半年，尤其1-2月澳巴发货量下滑较为明显。1月份巴西受港口码头检修及环保违规影响发货量大减，澳大利亚受码头检修及飓风影响，发货量也保持低位。上周澳大利亚和巴西合计发货量1958万吨，虽较低位有所回落，但仍低于去年11和12月份平均2200万吨水平，本周澳大利亚仍有不少港口的泊位检修。1月发货开始陆续到港，近期到港量减少及港口库存开始下降反映出这种情况。

七、钢材社会库存不高叠加元宵后工地复工，旺季需求预期。春节后，首次统计全国钢材社会库存情况，5大品种合计库存量为1078余万吨，较春节前（1月29日）水平增加167余万吨，增幅18.3%，较2015年春节后（2月25日）同期水平低21.04%。而元宵过后，随着工人返工，工地复工，正式临近步入三月需求旺季。由于2015年下半年央行不断放水托底经济，各种鼓励措施接连出台，能一定程度缓解下行速度，基建可能发力，多地PPP融资项目加快推进，PPP项目将成为需求好转的亮点。

     另外，唐山钢坯节后库存低，显的紧俏，也助涨矿价，1月新增信贷超预期的2.5万亿元对市场呵护备至。这么多利好下，矿价没有道理不涨，而且目前仍未到顶，50美金也不是梦。对于涨幅能有多高，目前主导钢材铁矿的核心是元宵后需求情况，若需求再如去年春节后那样证伪，钢材将会又从云端坠落，再次经历去钢厂利润，去产能。目前钢厂基本上有利润，不利于去产能、抑制复产，操作上，是做空钢厂利润好时机，钢厂由于去年亏损较多产生阴影，套保锁定目前现货利润的热情会较强，场外投机资金也将围绕钢厂利润这条线来操作。(中联钢马庆峰)