事件:

平煤神马集团出台矿井关停计划。根据媒体报道,平煤神马集团近日召开2016年工作会议,确定7家原煤生产单位的关停矿井和人员分流方案。根据该方案公司确定近期关停矿井11对,涉及产能554万吨。

事件点评:

大型地方国企带头关停。平煤神马集团是我国最老的煤炭生产企业之一,下设平煤股份、徐平煤业等控股子公司,公司持证合法产能6656万吨,为河南省第一大煤炭生产企业。由于煤价下跌,公司盈利持续下滑,2015年前三季度净利润-27.39亿元,经营性现金流-23.5亿元。目前预计关停矿井为公司亏损最为严重、负担最为严重矿井。目前媒体已公开报道的陕西韩城煤业、安徽淮北矿业、河南义马煤业也陆续出台类似计划。市场长期担心煤炭企业国企去产能阻力较大的逻辑被证伪。

矿井以永久性关闭为主。目前公司规划关停矿井中,除长虹煤业采取停产保矿措施外,其余矿井均为开采完毕现有工作面后直接关停,未来即使价格反弹,也不具备复产条件。主要原因是停产公司进行保矿措施,需要进行抽水、瓦斯等,成本巨大,而关停的大部分矿井亏损严重,资源条件差,未来即使煤价反弹也不具备开采经济价值和可持续性。市场长期担心的价格反弹后矿井复产的逻辑被证伪。

人员处置难度较轻。目前方案对人员进行有效安置,包括集团内其他产业、对外劳务输出以及剥离医院等社会职能,人员安置难度较轻,矿井关停阻力较小。市场长期担心的人员安置困难的逻辑被证伪。

关停进度大幅快于预期。市场预期煤炭供给侧改革进展将极为缓慢,今年可能无实质进展,我们之前从资金到位情况预计关停可能要在5、6月份到来,但目前从该公司实际情况看,由于亏损情况严重,煤炭企业即使没有获得补贴也被迫先行关停矿井,关停进展大幅快于预期。市场长期担心的关停进展缓慢逻辑被证伪。