事件描述

　　2月29日人力资源社会保障部部长尹蔚民在新闻发布会上表示以钢铁和煤炭两个行业作为这次化解产能过剩的切入点，初步统计显示大约煤炭系统是130万人，钢铁系统是50万人，共涉及到180万职工的分流安置。

　　事件评论

　　人员安置目标提升，政策深化细化。人社部公布最新煤炭行业供给侧改革人员安置数量约130万人，较1月初发改委征求意见中的100万人提升30%。统计局口径2015年底行业从业人员442.4万人，130万人分流目标占行业总人数比例29.3%，高于上一轮（23.14%）。其他包括促进转岗就业、内部退养及中央拿出1000亿元用于人员安置等描述与此前政策保持一致口径。总体来看，此次安置目标延续中央层面对供给侧改革的坚决态度，作为关键环节的人员分流力度超出此前预期。

　　降本约715亿，转化为盈利仍需去产能配合。按照统计局发布2013年采矿业平均工资5.5万元/年测算，分流130万人可为行业节约715亿元/年（行业2015年利润总额为441亿），负担减轻幅度较大。由于当前行业仍处于较严重的产能过剩区间且需求相对外生，成本下降带来的供给曲线整体下移难以转化为行业盈利提升，必要条件仍是产能去化，降本才能产生实际效果，从前期专项资金的补贴标准明确提出与去产能规模挂钩来看，人员分流带来的成本下降应当可以相当部分转化为企业盈利，如5年完成，年均降本143亿元，3年完成则年均降本238亿元。

　　人员分流稳字当先，快速实施需等待配套细则和资金到位。我们认为稳定是本轮供给侧改革的底线，人员分流是改革的关键环节，且相对复杂，涉及到分流标准、补贴金额、分流去向等多个问题，目前部分煤企已经出台人员分流计划，但在配套细则和资金尚未到位的情况下，执行仍有难度，但大势所趋，只是过程可能会持续较长时间。