2015年公司实现营业收入690亿,同比增长5.6%,实现归母净利润8.6亿元,同比减少60.1%,EPS为0.17元/股,同比减少61.4%。报告期内公司产销量均有下降,外购煤下降一半以上,受行业产能过剩和需求乏力影响,煤炭综合售价同比下降21%。公司积极向煤电、煤化多元化和产融结合多元化发展,预计2016年、2017年、2018年EPS分别为0.15元/股、0.15元/股、0.17元/股,给予“审慎推荐-A”评级。

全年产销量下降明显,外购煤下降一半。公司公告原煤产量6248万吨,同比下降6.1%,商品煤产量6287万吨,同比减少6.0%,商品煤销量8724万吨,同比大幅下降29.1%;其中公司本部商品煤产量3678万吨,同比增加1.0%,兖煤澳洲产量1325万吨,同比下降11.2%,兖煤国际商品煤产量637万吨,同比增加24.2%。外购煤3242万吨,同比大幅减少53%。

受行业产能过剩和需求低迷影响,煤炭综合售价下降21%。公司本部商品煤销售均价336元/吨,同比下降24%,兖煤澳洲均价411元/吨,同比下降11%;外购煤销售均价455元/吨,同比下降18%,公司整体综合销售均价377元/吨,同比下降24%,扣除外购煤综合售价340元/吨,同比下降17%。

公司降本增效,综合成本下降27%。上半年公司本部煤炭生产成本158元/吨,同比下降11.7%,兖煤澳洲成本298元/吨,同比下降18%,公司整体煤炭销售成本277元/吨,同比下降27%,吨煤毛利101元/吨,同比上升5%。

盈利预测及评级:给予“审慎推荐-A”评级。公司积极向煤电、煤化一体化多元能源集团发展,同时加大了产业资本与金融资本的融合,积极触网,探索电商模式,向“产融结合、财富增值”转型。公司未来通过兼并重组等方式扩大资源储备,提高运营规模效益。今年计划煤炭产销量较2015年略有上升,2015年整体煤炭盈利已处于盈亏平衡状态,未来煤价仍将低位运行,我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.15元/股、0.15元/股、0.17元/股,给予“审慎推荐-A”评级,目前股价10元,对应PB为1.3倍。