摘要:

事件:4月13日发改委提出建立钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度,加强组织领导;围绕财税金融支持、职工安置、国土、环保、质量、安全方面,研究制定8个专项配套政策文件正陆续印发。

投资建议:政府严格推行减产计划,8项配套政策将陆续印发,各省若严格执行将收缩动力煤供给。考虑到4月动力煤价平稳,动力煤期货较现货仍处于贴水,其他省份减产预期并不充分,倘若内蒙、陕西等省严格执行减产计划,煤价有望上涨,动力煤企也会受益,其中弹性比较大品种:①陕西煤业-陕西最大动力煤企,拥有1亿吨产能,公司积极剥离亏损煤矿确保16年盈利(三峡资本拟减持2.45亿股,价格不低于5元/股);②山煤国际-山西省最大煤贸公司(连续2年亏损可能被ST);③中国神华-全国煤炭龙头,15年商品煤产量2.8亿吨,煤电一体化布局完善;焦煤企业也受益于煤价中枢上升,推荐:西山煤电、冀中能源、盘江股份。

产能压减目标落实省份有限,预加码政策推行减产计划。据财新网报道,工信部与发改委核定减产任务时发现各省钢铁压减产能执行力度有限。后续政府将严格核定各省任务基数,按照各省和中央企业现有产能的13.3%作为去产能基数,严格实施各减产计划。

山西和湖南率先执行煤炭减产,其他各省有望跟紧执行。自2016年2月国务院发布化解煤炭过剩7号文后,现在明确要执行调减煤矿工作日政策的省份仅有山西和湖南,其中山西省于4月1日开始执行,将原有9.09亿吨核定产能调减为7.64亿吨,相当于年减产2.25亿吨,考虑到山西为焦煤主产区,产能缩减影响焦煤供给,山西焦煤价格顺势上涨5元/吨。考虑到近期政府在严抓各省减产执行情况,后续其他各省将有望效仿山西等省严格调减各个煤矿核定产能,煤炭整体供给将有望进一步收缩。

内蒙、陕西动力煤产能较大,倘若政策执行将提振煤价。内蒙和陕西等省是主要的动力煤产区,2015年两省动力煤产量合计13.25亿吨,占全国64%动力煤产量。倘若后续调减工作日政策严格执行,将影响两地16%的煤矿产能,相当于2.17亿吨(占全国10.5%),动力煤供给也将迎来阶段性收缩。另考虑到2016年1季度社会用电量同比增长3.2%,增速较前期回升2.4pp,经济弱复苏下,电力需求也逐渐回升,从而带动煤价上升。

风险提示:减产政策执行不到位,用电增长不能持续