动力煤:限产效果逐步提现,坑口供需趋紧港口平稳。本周六大电厂平均日耗53.29万吨,环比下降3.91万吨,周五库存1213.80万吨,环比上升3.50%。北方四港日均吞吐量69.9万吨,环比上升8.01万吨,日均调入量环比上升3.56万吨至68.7万吨,四港库存合计959.9万吨,环比下降0.67%,港口煤价平稳。5月上旬重点煤矿产量及库存环比4月降幅明显,本周晋蒙陕坑口煤价多有上涨来看,限产执行力度较好。当前电厂库存合理,坑口库存偏低,港口煤价未跟涨主要受库存相对偏高所致,但从绝对量看2季度港口补库幅度远小于往年,近期库存也上升乏力,供需仍处弱均衡。6月中下旬旺季港口将进入被动去库阶段,淡季库存增幅有限为后续提供较强支撑,短期价格仍以稳为主,关注旺季需求改善幅度。

炼焦煤:短期向好趋势不变,幅度及时点关注下游供需节奏。本周社会钢材库存954.68万吨,环比上升1.81%,沪螺纹采购量环比下降16.10%来看,综合来看终端供需逐步宽松但幅度暂时也有限,Myspic指数环比下跌2.54%。本周163家钢厂盈利面环比下降3.07个百分点为82.82%,开工率提升0.56个百分点,山西部分产地煤价上涨。近期终端需求逐步回叠加钢厂复产,供需逐步转为宽松,但从社会库存增幅收窄来看,供需恶化的速度也较为有限。钢厂生产具有一定惯性,在下游焦煤库存低位的情况下,短期需求边际改善依旧较为确定,但幅度大概率会受弱势钢价及下滑盈利压制,但供给端依旧较为紧张。整体来看,短期焦煤供需向好趋势不变,时点上下游需求下滑及复产的节奏会对上游焦煤供需造成较大影响。

限产效果逐步体现,供给侧改革加速,板块近期谨慎乐观。本周煤炭板块下跌0.93%,跑输万得全A指数1.31个百分点1、276天限产政策执行力度有保证,效果已逐步体现,基本面短期稳中向好;2、4月信贷数据较差,权威人士表述显示需求端短期刺激可能性不大,板块逻辑已从需求端向供给端切换;3、主要省份限产政策相继落实,近期中央及地方层面政策端表现较为积极,供给侧改革有望进入实质推进阶段。4、近期板块回调风险有所释放,若供给侧改革在资金下发后开始实质推进则板块有望获得较好超额收益;5、标的上关注西山煤电、阳泉煤业、冀中能源、兖州煤业、盘江股份、潞安环能等。

风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期