行业近况
上周A 股煤炭板块下跌1.7%,跑输沪深300 的-0.7%。H 股煤炭板块下跌0.2%,跑赢恒生国企指数的-0.8%。
评论
动力煤涨价行情持续,库存继续下降。上周秦皇岛5500 大卡动力煤价格上涨5.9%至450 元/吨,环渤海指数上涨3.9%至430 元/吨,纽卡斯尔港动力煤变动+2.2%至64.3 美元/吨。截至7 月29日,秦皇岛库存-26 万吨至280 万吨。上周国内海运费有所上升,秦皇岛至上海海运费+8.6%至35.4 元/吨,秦皇岛至广州海运费+6.5%至44.4 元/吨。电厂耗煤方面,6 大发电集团日均耗煤量+13%至约76 万吨。
焦煤短期价格相对稳定。上周柳林4 号焦煤价格维持在688 元/吨,柳林9 号焦煤价格则上涨5 元/吨至533 元/吨。临汾2 号焦精煤维持在590 元/吨。古交2 号/8 号焦精煤维持在660 元/吨和560 元/吨。往后看,受下游焦化企业补库影响,个别地区焦煤价格有望小幅探涨。
下半年去产能步伐有望加大。今年上半年,我国17 个地区启动了煤炭产能退出工作,共退出产能约0.72 亿吨,仅占全年2.5 亿吨目标的约29%。下半年,随着更多省份地区启动去产能的实质性措施,整体去产能进度有望加速,行业整合力度将进一步加大。
市场煤价格领涨,8 月大煤企长协看涨强烈。目前南方持续高温,下游电厂日耗煤提升明显,电厂补仓需求较强,港口5500 大卡主流煤种报价450~460 元/吨。今年以来,大集团累计提价约50~60元/吨,7 月28 日起,神华特殊煤种现货及长协价较7 月9 日普涨16 元/吨。整体来看,产地限产执行较好,而库存持续低位,市场对大煤企报价看涨强烈。
估值与建议
目前A/H 煤炭板块P/B 分别为1.3x/0.6x,低于历史平均。随着旺季的来临,2~3 季度煤企业绩将持续改善。A 股推荐兖煤和神华,建议关注西山煤电(000983);H 股推荐兖煤、首钢资源。
风险
煤矿复产高于预期,276 天工作日执行力度减弱。
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