| 深度*行业*发改委稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨工作会议的点评：煤价浮动区间460-500元 | |||
| 煤炭资讯网 | 2016/9/11 21:17:58 焦点话题 | ||
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具体预案分三、二、一级响应机制:三级响应,环渤海动力煤价格上涨到460元以上,连续两周上涨,则日均增产20 万吨,预计增加供应2%左右,响应范围包括晋、陕、蒙,53 座煤矿;二级响应,动力煤价格上涨到480 元,则日均增产30 万吨,预计增加供应3%左右,响应范围包括晋、陕、蒙、鲁、豫、皖、苏,66 个煤矿;一级响应,动力煤价格上涨到500 元,则日均增产50 万吨,预计增加5%左右,范围是全国范围74 个矿井。响应停止条件:价格下跌至490 元,连续两周下跌,一级停止;下跌至470 元,二级停止;下跌至460 元,三级停止。目前价格连续两周在480 元以上,符合二级响应条件。 会议同时披露截至8 月底去产能目标已经完成60%,累计去产能1.5 亿吨,而截至7 月底只有38%。我们认为按此进度今年去产能目标有望按时完成。目前的煤价为512 元,我们认为发改委的意图是想维持煤价在460-500 元之间,如果取中位数是480 元,意味着比目前的煤价低6.8%。 结合行业属性和上下游的情况,我们认为480 元是比较合理的行业盈利水平,上市公司吨煤净利可以达到30 元,净利润率3%,这是13、14 年的水平。主流煤炭公司17 年市盈率40 倍左右,平均市净率1.4 倍左右。这样的煤价使得行业有一定的盈利同时兼顾了对下游行业的损害程度。 鉴于淡季来临以及先进产能会马上落实增产计划,接下来煤价可能会回调。尽管往年11 月初冬储将开始,今年的冬储可能会因为这个夏天的暴涨而提前到10 月份,因此未来几个月煤价下滑的幅度可能不会太大,甚至季节性旺季因素下4 季度煤价可能会先抑后扬。 预案好于市场预期,对供应的放松程度比市场预期的小,主要是 先进产能煤矿的月度产量调整不能突破330 天产能,年度产量仍然不突破276 天产能,而原市场预期先进产能年度产量会上调至330 天产能。这也反映了国家对维护供给侧改革成果的重视和谨慎。因此短期对板块有一定利好。对优质龙头煤炭上市公司形成一定利好,因为其先进产能占比较高,产量的上升将带来一定盈利的增加。 我们对板块维持近期的谨慎乐观的观点:短期供应的最紧时期已经过去,国家在供给侧改革推进的决心和力度上仍会强势,政策暖风会继续吹,行业基本面仍然会比较强势、好看,但煤价失去市场调节能力,处于跌不下去涨不上去的境地,向上的空间被封死,有失周期股高弹性的本色,除非需求起来。 个股中我们建议重点关注优质龙头企业:西山煤电(000983.CH/人民币10.14, 买入)、潞安环能(601699.CH/人民币8.15, 买入)、陕西煤业(601225.CH/人民币6.09, 买入)、盘江股份(600395.CH/人民币9.19, 买入)、阳泉煤业(600348.CH/人民币7.28, 买入)。
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