受到焦化企业低库存及上游焦煤价格不断上涨影响，现货价格不断上调，推动期货价格走高，焦炭(1232, 56.00, 4.76%)1701在1200上方运行，维持短多思路操作，焦煤1701短多为宜。
一、期货行情回顾
8月，动力煤期货价格继续上行，现货市场强劲，近月合约受到朝鲜煤交割预期影响，出现杀跌行情，一度拖累盘面，但随着1月合约新规则的执行，跟随现货价格走势，在港口、电厂均低库存，同时减产预期强烈的影响下，走势强劲。
图1：动力煤主力合约走势
数据来源：文华财经 国信期货研发部
8月，焦炭焦煤期货主力合约移仓，继续上行，现货市场紧俏，焦化企业库存处于低位，钢厂补库存需求较为强烈，现货价格不断提涨，焦煤跟随焦炭上涨，维持强势。
图2：焦炭主力合约走势
数据来源：文华财经 国信期货研发部
图3：焦煤主力合约走势
数据来源：文华财经 国信期货研发部
二、动力煤基本面分析
2.1我国7月原煤继续大幅减产
煤炭市场减产加速，7月全国原煤产量27001万吨，同比下降13.1%，前7月原煤产量190080万吨，同比下降10.1%。产量最大的地区依旧是以山西为首的华北地区、以陕西为首的西北地区和内蒙古地区，产量分别达到45723.8万吨、27507.4万吨与47360.5万吨，占到总量的63.4%。另外三大煤炭主产地都较去年降幅明显，分别下降了14.7%、4.6%、10.4%。
1-7月各省区的原煤产量大体呈逐月递减趋势。其中，1-7月累计原煤产量超过5000万吨的共有八个省区，分别是山西、内蒙古、安徽、山东、河南、陕西、贵州、新疆，其产量达到16亿吨，约占总产量84.4%。
全国将开展煤炭去产能专项督查，严格执行去产能进度表，产地煤炭供给将持续偏紧。
图4：原煤产量迅速下滑
数据来源：WIND 国信期货研发部
山西、陕西、内蒙国有重点煤矿的煤炭库存继续下行，7月份数据刷新近期低点。同样，神华、中煤煤炭库存也刷新近期低点，库存有进一步下滑趋势。
图5：山西、内蒙、陕西国有重点煤矿库存情况
数据来源：WIND 国信期货研发部
图6:神华、中煤库存情况
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.2环渤海动力煤价格进入上升通道
截止8月24日当周，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(发热量5500大卡)报价476元/吨，比上一周上涨12元/吨，比上月底涨46元/吨，呈现加速上涨趋势。
图7：环渤海动力煤价格指数走势
数据来源：秦皇岛煤炭网 国信期货研发部
2.3港口库存维持低位
截止8月25日，曹妃甸港库存为154万吨，秦皇岛港库存为297万吨，处于相对低位，较去年同期大幅减少近一半，维持继续下行。
图8：主要港口煤炭库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.4电厂耗煤继续处于高位
截止8月25日，六大发电集团合计日均耗煤74.6万吨，处于近期高位。
图9：6大发电集团日均耗煤企稳上升
数据来源：WIND 国信期货研发部
图10：电厂煤炭库存维持低位
数据来源：WIND 国信期货研发部
2.5基差走势
期货升水有所回落，截止8月25日，现货与期货价差为-3.6元，上月底为3.6元。
图11：动力煤现货与期货走势及基差情况
数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部
三、焦煤基本面分析
8月焦煤价格持续上涨。京唐港主焦煤(A9%，V26%，0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价960元/吨，京唐港主焦煤(A8%，V25%，0.9%S,G85)山西产库提价(含税)8250元/吨。
图12：京唐港焦煤价格
数据来源：WIND 国信期货研发部
焦煤港口维持较低库存，截止8月19日，北方四港口(天津港、京唐港、连云港、日照港)的焦煤库存量继续下行。
图13：焦煤月度产量及进出口
数据来源：WIND 国信期货研发部
图14：焦煤港口库存总量
数据来源：WIND 国信期货研发部
截至8月25日，焦煤期货较现货低51元/吨，处于偏高水平(以京唐港进口澳洲主焦煤库提价为基准)。
图15：焦煤期现价差
数据来源：WIND 国信期货研发部
四、焦炭基本面分析
8月国内焦炭现货不断调涨。天津港一级冶金焦(A<12.5%，<0.65%S,CSR>65%，Mt8%)报价1250，天津港准一级冶金焦(A<12.5%，<0.7%S,CSR>60%，Mt8%)报价1200。
表1：焦炭生产和库存情况
数据来源：我的钢铁网 国信期货研发部
7月份中国焦炭产量3731万吨，同比减少0.8%。1-7月我国焦炭产量25322万吨，同比下降3.8%。
图16：中国焦炭月度产量
数据来源：WIND 国信期货研发部
图17：中国焦炭月度出口量
数据来源：WIND 国信期货研发部
主要港口焦炭库存小幅攀升，截至8月19日当周，天津港焦炭库存维持216.9万吨，连云港、日照港维持低位。
图18：主要港口焦炭库存量
数据来源：WIND 国信期货研发部
图19：国内钢厂的焦炭可用天数
数据来源：WIND 国信期货研发部
焦化厂开工率继续下行，产量下降，对价格形成一定支撑。
图20：天津港一级冶金焦价格(单位：元/吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
图21：焦化企业开工率水平
数据来源：WIND 国信期货研发部
截止8月25日，焦炭期货较现货低14.5元/吨，处于正常水平(现货以天津港准一级冶金焦平仓价为基准)。
图22：焦炭期现价差(单位：元/吨)
数据来源：WIND 国信期货研发部
五、后市分析
从动力煤市场来看，虽然受到近月交割的打压，但随着01合约规则的完善，跟随现货市场涨势，加上产区现货价格不断抬升，去产能政策提速，供应紧张局面难以缓解，后市仍有看涨空间，维持继续看多。
受到焦化企业低库存及上游焦煤价格不断上涨影响，现货价格不断上调，推动期货价格走高，焦炭1701在1200上方运行，维持短多思路操作，焦煤1701短多为宜。
国信期货 徐超