一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报554元/吨,比上周上涨17元/吨。动力煤方面,市场较为混乱,内蒙煤价暂稳,陕西出现下降,山西煤价稳中上涨。受近期部分地区矿难以及汽运煤限制等因素的影响,港口煤炭供给依然偏紧,政策不明朗下煤价仍存上涨可能性。炼焦煤方面,大矿对后市多持乐观态度,1-8月份炼焦煤产量同比都有所下降,加之下游采购积极,预计后期炼焦煤市场仍大概率继续上行。9月23日发改委召开煤炭市场形势研讨会,炼焦煤方面无调控政策,而动力煤方面276日制度不变,但74个先进产能矿可适度恢复生产,供应偏紧叠加后期冬储需求的条件下,除非今年内接下来再推出相关调控,预计煤价将会继续处于上涨通道中。板块上,煤炭股从7月开始陷入煤价涨而股价跌的怪圈,核心原因是上半年供给收缩逻辑在政府释放先进产能政策出台后被破坏,宏观需求悲观背景下需求和风险偏好又较难提升。我们认为主导煤炭股的投资逻辑从7、8月以来已经从供给面转换到了需求及风险偏好层面,后续政策底牌亮明、美联储9月不加息、冬储投机性季节行情和明年经济预期的修复等因素可能引发煤炭股估值的修复,其中当前煤炭的主导因素应是美联储不加息带来的市场整体风险提升,而不是政策打压煤价预期,因为当前煤炭股隐含的煤价假设已远低于当前现货价。因此,我们对后续煤炭股走势继续看好,并判断后期倾向于中等反弹行情。至于没有需求改善逻辑下的行情是否值得参与,就看横向比较下市场其他版块情况,我们认为煤炭板块仍然值得重点配置。继续推荐:潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、阳泉煤业、兖州煤业、*ST神火等。

1)国内煤价:截至9月21日,环渤海动力煤综合平均价格指数报554元/吨,上涨17元/吨;截至9月23日,天津港一级冶金焦平仓价上涨100元/吨至1560元/吨;截至9月22日,京唐港山西产主焦煤库上涨90元/吨至1050元/吨。2)国际煤价:截至9月21日,ARA指数上涨4.00美元/吨至59.00美元/吨;RB FOB指数上涨1.60美元/吨至67.10美元/吨;NEWC FOB指数上涨4.10美元/吨至74.00美元/吨。3)期货价格:截至9月23日,焦煤期货主力合约一周上涨76.50元/吨至943.00元/吨;动力煤期货活跃合约下跌24.60元/吨至514.20元/吨。4)港口库存:截至9月23日,秦港一周库存上涨26.50万吨至279.00万吨;广州港库存下跌28.30万吨至201.20万吨。5)重点电厂库存及可用天数:截至8月20日,重点电厂煤炭库存下跌1240.40万吨至4181.20万吨;截至8月20日,重点电厂煤炭库存可用天数下跌5日至12日。6)钢厂、焦化厂焦煤库存及可用天数:截至9月18日,钢厂和焦化厂的焦煤库存上涨31.40万吨至747.68万吨;截至7月1日,钢厂、焦化厂焦煤库存可用天数维持11.71天。7)美元指数:截至9月23日,美元指数下跌0.5334至95.5001;澳元兑美元上涨0.0129至0.7618。8)流动性指标:截至9月23日,SHIBOR3个月利率为2.8040;SHIBOR 1年为3.0275。