一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报494元/吨,比上周上涨18元/吨。动力煤方面,9月下旬开始进入冬储用煤,且电厂急需补库,主产地与港口动力煤均大幅提价,环渤海动力煤指数与京唐港主焦煤价均创年内新高。炼焦煤方面,山西9月煤价呈现井喷式,其中主焦涨幅90元/吨,贫瘦涨幅40-50元/吨,肥煤涨幅60-70元/吨,1/3焦煤涨幅70元/吨;河北地区库存低位,支撑精煤累计涨幅100-110元/吨;山东主流煤企资源紧缺,下游采购积极性很高。截至本周,全国23个产煤省已公布去产能计划目标等数据,16个省份已明确2016年退出产能约1.82亿吨。其中去产能任务最重的山西已于8月26日公布了去产能任务分解及时间进度表,起到了行业表率和标杆作用,下半年改革推进有望提速。近期煤炭板块虽有所调整,但低库存逻辑仍在,后续8-11月还有约1.5亿吨产能要退出,且我们推算到年底约有1.88亿吨需求缺口。后续政策微调思路方面,一是先进产能不执行276天制度,但先进产能释放不足以缓解冬季用煤紧张;二是企业弹性工作制度实施。我们判断微调下环渤海冬季煤价可能控制在530-550左右。综合以上因素,年内煤价仍将继续回升。9月焦煤提价预期兑现后,焦煤股将稳中有升,待市场充分消化9月动力煤淡季因素,在冬储旺季带动下,仍将有一波较好的涨幅,我们判断龙头将有30%左右空间,继续推荐年初以来的核心组合:西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、阳泉煤业、*ST神火、陕西煤业、兖州煤业等。

1)国内煤价:截至8月31日,环渤海动力煤综合平均价格指数报494元/吨,上涨18元/吨;截至9月2日,天津港一级冶金焦平仓价上涨70元/吨至1410元/吨;京唐港山西产主焦煤库上涨75元/吨至900元/吨。2)国际煤价:截至9月1日,ARA指数上涨1.76美元/吨至60.00美元/吨;RBFOB指数上涨0.56美元/吨至65.60美元/吨;NEWCFOB指数上涨2.24美元/吨至68.70美元/吨。3)期货价格:截至9月2日,焦煤期货主力合约一周上涨39.50元/吨至901.00元/吨;动力煤期货活跃合约上涨23.00元/吨至516.80元/吨。4)港口库存:截至9月2日,秦港一周库存下跌46.00万吨至251.50万吨;广州港库存下跌0.9209万吨至199.2000万吨。5)重点电厂库存及可用天数:截至7月10日,重点电厂煤炭库存下跌144万吨至5314.00万吨;重点电厂煤炭库存可用天数下跌1日至17日。6)钢厂、焦化厂焦煤库存及可用天数:截至8月26日,钢厂和焦化厂的焦煤库存下跌13.90万吨至746.85万吨;截至7月1日,钢厂、焦化厂焦煤库存可用天数维持11.71天。7)美元指数:截至9月2日,美元指数上上涨0.4121至95.8821;澳元兑美元上涨0.0006至0.7566。

来源：研报中信建投证

编 辑：徐悉