“两会”有望以《天然气发展十三五规划》为依据，进一步确认以京津冀、长三角、珠三角、东北地区为重点，推进重点城市“煤改气”工程，发展天然气替代能源，从而协助实现雾霾治理。

燃气行业相关概念在“两会行情”中的受益顺序依次为

1)以“煤改气”政策推进经济发达地区雾霾治理，从而带来用气量增长;

2)天然气改革带来的国企混改和准入预期;

3)天然气价改带来的下游需求增长。

雾霾治理预期：“煤改气”政策持续利好中下游整体增长

市场对“煤改气”逻辑的主要担忧在于天然气经济性不高，企业动力不足。然而我们认为这一担忧有望缓解：

1)去年下半年以来油价上行，改善了天然气的相对经济性;

2)去年以来各地环保督查力度不断超越市场预期，很大程度上消灭了企业低成本生产的长期决策选项，迫使其在停产和使用天然气复产中二选一。这一逻辑有望利好中游和下游的整体业绩增长。

国企改革预期：中游目标放开准入，下游目标提高灵活度

天然气改革最重要的任务之一是优化中游管输环节的垄断格局，推动市场准入、引入竞争，从而压缩过高的中游利润。国企混改作为一剂“猛药”，主要针对的是“三桶油”等改革阻力较大的长输企业，而对省网公司影响有限。此外，对于下游而言，由于市场竞争相对更为充分，混改的动力则不在于准入，而更多在于提高国企的经营灵活度。

相关个股：重庆燃气(大股东持股66%)，深圳燃气(大股东持股50%，已数次推行股权、期权激励)，长春燃气(大股东持股53%)等。

天然气价改：落地或仍需时日，下游潜在受益较大

天然气价格发现机制的市场化改革有望理顺供需激励，从而促进消费量增长和调峰投资增长。2015年11月非居民门站价降价0.7元/方后，2016年全国用气量增速由上年度的3.4%增长至6.5%，增速受天然气经济性影响，低于市场预期。十三五期间若要实现天然气消费量指引指标，用气量年增速应在10%以上，后续改革推进力度仍有待持续强化。

上下游协同布局，下游弹性大的金鸿能源，中天能源，国新能源等。