2016年煤化工项目审批开始放松，2016年下半年，煤化工下游产品迎来了一波上涨行情，煤化工企业盈利改善，资本支出开始恢复和增加，相关设备企业订单已明显增多。

2016年开始，环保部对煤化工的环评审批明显开闸，除煤制气、煤制油项目依然需要国务院审批外，煤制烯烃、煤制甲醇审批权下放至省内，煤制乙二醇项目只需要报备，未来煤化工项目进展有望加速。

目前国内在石油、天然气以及乙二醇等产品供给方面存在巨大的供需缺口，鉴于我国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋，发展新型煤化工，并将其作为战略性技术储备已经成为业界共识。

浙商证券预计，到2020年，我国煤化工投资有望超过5000亿元。煤化工投资中设备约占一半，未来设备投资额将近3000亿元，有望率先受益。在具体投资标的上，浙商证券分析师认为，煤化工行业景气度回升，新建项目审批逐渐放开，行情转暖也使得煤化工企业前期拖延的项目重新开工建设，再加上煤化工企业自身设备升级需求，相关设备企业订单开始增加，订单落实情况开始改善。

相关概念股：

杭氧股份：业绩快报略优于预期，煤化工行业回暖有望带动业绩大幅反弹

杭氧股份发布业绩快报，2016年度，公司实现营业总收入49.50亿元，较上年同期下降16.67%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.66亿元，较上年同期下降284.24%。

四季度经营情况好转，公司全年业绩略仍优于预期报告期内，公司实现营业总收入49.50亿元，较上年同期下降16.67%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.66亿元，较上年同期下降284.24%。此次业绩快报优于此前公司对全年业绩的预测，分析是四季度经营状况有所好转所致。全年业绩下滑主要原因系公司主要下游钢铁、化工等行业在2016年遭遇行业低点，导致空分设备收入下滑。此外，应收账款账龄增加，使得2016年应收账款计提坏账准备金额较大，对公司经营业绩造成一定影响。

煤化工项目逐渐回暖刺激空分设备需求，公司是行业龙头有望显著受益2016年四季度以来，煤化工行业迎来了从冰点到拐点的转变。煤制乙二醇工艺进入成熟期，大型煤化工项目跨过环评和水耗门槛，行业正经历从0到1的爆发阶段。未来，随着石油价格的不断上涨，各类煤化工项目经济性逐级显现放大。

煤化工行业回暖带动空分设备需求，公司是空分设备行业龙头，空分设备领域市占率超过50%，有望显著受益。

工业气体行业稳定增长，公司气体业务即将进入利润丰收期：工业气体行业的发展速度与经济发展水平高度相关。随着我国经济发展水平提高，国内工业气体行业正在快速增长。工业气体整体销售规模从2005年的245.75亿元增长到2015年的1000亿元左右，占比已经超过全球工业气体规模的10%。根据全球工业气体业界经验数据显示，工业气体行业增速通常为GDP增速的2-2.5倍之间，按此比例推算，未来我国GDP年增速保持在7%左右，工业气体行业规模将保持14%以上的增长。

公司在工业气体产业已全面布局。目前，在全国范围内已有二十多家气体子公司，投资空分规模达到101万m3/h。公司有望利用早前打下的气体产业基础，使气体销售利润稳定增长。

东华科技：煤化工望回暖，煤制乙二醇龙头待起飞

煤企亟待转型，乙二醇项目仍具优势：近年来煤企转型诉求强烈，2016年下半年煤价回升，煤企业绩有所回暖，煤化工投资有望提速。从投资成本来看，煤制乙二醇项目较其他煤化工项目总额较低；从需求端看，近年来我国聚酯行业的蓬勃发展对乙二醇形成了有效支撑，目前乙二醇进口依赖明显，存在约为700-800万吨的产能缺口；从产品成本端看，目前煤制乙二醇相对油制乙二醇存在一定优势，随油价低位回升，竞争力有望进一步强化；从项目环评看，大部分煤化工项目（煤制油、煤制烯烃、煤制天然气等）需经发改委等审批通过，而煤制乙二醇项目仅需省级环评审批。发改委虽自去年下半年对其他煤化工项目“开闸”放行，但难言“放水”，在我国环保政策不断趋严的预期下，煤制乙二醇项目的优势有望进一步凸显。

煤质乙二醇工程龙头，竞争优势凸显：公司承建的新疆天业一期年产5万吨生产线于2013年正式投产。该项目一直是煤制乙二醇行业中的标杆，在产品品质、催化剂使用年限、开工率及盈利能力等方面都具备一定优势，二期年产20万吨生产线已于2015年8月顺利投产。2016年公司在乙二醇业务上持续推进：1月完成了与新疆天盈一期年产15万吨生产线总包合同的正式签订；4月与彬州化工新签一个年产30万吨乙二醇项目设计合同。随着煤化工行业景气度逐步复苏，公司设计与工程总包合同签订均有望提速。

环保技术行业领跑，强化企业合作补承接短板：公司背靠化三院，环保相关领域的技术优势明显，尤其在化工污水处理这种技术壁垒较高的领域，项目经验丰富，承接能力强。在新疆、内蒙等只适宜建设零排放化工项目的地区，公司拥有绝对优势。相比之下，在普通污水处理和垃圾处理等技术门槛较低的项目上，公司竞争优势并不明显。2016年以来，公司通过参投科领环保、天泽环保、励源海博斯等公司，强化了与环保企业间合作，项目承接能力有所增强，未来发展空间大。

PPP&海外业务齐发力，保理业务添利润：PPP项目方面，公司积极布局，2016年新增PPP订单约10亿元，这些项目风险相对较低、收益稳定，可成为丰富公司营收的重要补充。海外业务方面，2016年新签订单相对较少（仅突尼斯1项），随着市场转暖及公司持续加码，2017年项目有望进一步落地。保理业务方面，公司2015年拟定增10亿元用于投资保理业务等，因属跨界未获证监会审批通过，但已于2016年4月成立东华保理公司。保理业务有助于公司维护上下游合作关系，定增的终止虽限制了规模化进程，但公司仍有意寻求契机，在保理业务上实现新的利润增长点。

盈利预测与估值：公司技术实力雄厚，在煤制乙二醇、化工污水处理及零排放项目承建等领域龙头地位凸显，有望充分把握煤化工行业回暖、环保政策收紧、企业间合作加强的“天时”、“地利”、“人和”，扭转前期业绩的下滑趋势，实现订单量的增长。同时，公司积极布局PPP和海外业务，持续探索保理业务等产业链金融，2017年业绩主营或有新增长点。预测公司2016-2018年EPS分别为0.20元/股、0.36元/股、0.48元/股，对应的PE为72.64倍、40.20倍、30.32倍。

天沃科技：一季报预盈；清洁能源+国防军工，受益一带一路、军民融合

公司公告2017年第一季度预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利：润3000-4000万元。主要由于中机电力纳入合并报表范围，电力工程板块开始为公司贡献利润，大幅提升盈利能力。

公司原为压力容器民企龙头，战略布局“清洁能源+国防军工”，未来受益一带一路。公司为低估值小市值标的，目前市值85亿左右，2017年PE24倍。

公司已完成29亿现金收购央企国机集团旗下中机电力80%股权。中机电力：2017-2019年承诺扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。公司近期连签4单合计超69亿元，夯实业绩增长基础。目前测算中机电力在手订单170亿元左右，保障明后年业绩快速增长。中机电力与公司老业务协同效应较大；电力工程EPC受益一带一路、PPP。

国防军工：有望成为公司未来增长亮点。已收购红旗船厂60%股权，红旗船厂为原总装备部工程兵渡河桥梁装备的生产基地之一。军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院，将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。

传统业务：煤化工设备、石化设备景气好转，订单开始增加，预计2017年老业务将扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大，未来市场前景较好。近期煤化工回暖，煤化工设备行业触底反弹。2016年12月29日，习主席对神华宁煤煤制油示范项目建成投产作出重要指示。国家能源局近期已印发《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》，从产能目标来看，“十三五”期间煤化工投资较“十二五”期间将有较大增长。

核电装备：成立核物理研究院，获中核供方资格。2015年6月，公司成立天沃恩科（北京）核物理研究所有限公司，是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院。2015年12月，公司获得中核集团合格供方资格证书。

引入战略投资者。重庆昊融睿工投资中心（有限合伙）已通过大宗交易方式现持有公司3000万股，占公司总股数的4.06%；且已经委派一位董事进入公司董事会。

近期人事变动值得关注。公司董事长陈玉忠先生辞去兼任的总经理职务，聘任王煜先生担任公司总经理。中机电力的两位领导已经进入公司管理层。

预计公司2017-2019年业绩为3.6亿元、4.7亿元、5.8亿元，目前市值87亿元，2017-2019年PE为23/18/15倍。