导读

中国能源处于什么时代？不可避讳的说还是处于煤炭时代。虽然近年来，一些清洁能源正在兴起，如太阳能、地热能、风能、核能等。但相比煤炭占有份额来说，毕竟较小。那作为当下的主流能源，有哪些投资机会呢？

一、煤炭行业概况

1. 长期仍是主流能源

虽说我国还是处于煤炭时代，但整个煤炭行业已经不是朝阳产业，开始逐步被清洁能源代替。但过程相对缓慢，根据我国出台的《能源发展战略行动计划 2014-2020》指出，到 2020 年，我国能源消费结构将是：煤炭 62%，原油 13%，天然气 10%，非化石能源 15%。

由此可见，能源结构虽在调整，但在未来相当长的一段时间内，煤炭仍然是主流能源。但煤炭行业已经存在诸多问题，例如落后产能过剩，高负债率，僵尸企业诸多，安全隐患较重等问题，但煤炭行业的投资仍存在机会！

2. 中短行业景气度提升
经过一年轰轰烈烈的去产能改革，煤炭价格回暖，使得部分企业的盈利情况得到改善。16 年行业利润总额为 1091 亿元，同比上涨 224%，吨煤利润 32 元，距离 2011 年吨煤利润 123 元的最高点 91 元。从上市公司的业绩看，截止 2016 年第三季度，煤炭开采行业销售毛利率为 19.21%，有较大提升。

据统计，全国原煤产量 5.07 亿吨，同比下降 1.7%。与此同时段，但从电煤看，全国发电量同比增长 7.00%，水电发电量同比下降 10.74%；火电发电量同比增长 8.06%，消耗原煤约 3 亿吨，比去年同期多消耗 2000 万吨，电煤需求持续向好。此外，钢铁产量同比增长 5.8%；水泥产量 2.40 亿吨，同比仅减少 0.40%。可见，煤炭短期需求较为旺盛。
二、煤炭投资逻辑

煤炭行业除了短期景气度提升外，煤炭行业的供给侧改革正在继续，另外，国企改革也正在酝酿。对于煤炭行业都有利好预期。那么接下来投资煤炭的逻辑又是什么呢？可以排一下顺序，去杠杆、去产能和国企改革。

1. 去杠杆刺激煤炭行业
为什么第一看点是去杠杆呢？最新消息，煤炭行业去杠杆会议将很快召开。而中煤协有关人士表示，会议主题和月初举办的钢铁行业会议类似。煤炭去杠杆的重点在于解决债务问题。

那何为去杠杆？这要从 " 杠杆化 " 说起，杠杆化指的就是借债进行投资运营，以较少的本金获取高收益，这样的运作必然带来较大的风险。而去杠杆就是要将煤炭企业的债务负担慢慢降下来。

煤炭行业本身存在诸多问题，去杠杆能有效降低财务风险的同时，还能给我们带来一定的投资机会，风险降低、企业资产情况改善利好企业发展。

2. 去产能还存利好预期
煤炭行业去产能已经开始一年，今年政府工作报告提出，2017 年要退出煤炭产能 1.5 亿吨以上。相比去年的 2.5 亿吨有所较低，但去产能对煤炭价格有刺激。2016 年煤炭去产能使得股市和商品期货市场走了一波不错的行情，由此推测，17 年去产能也会对煤炭相关企业利好。

3. 国企改革的刺激
除了去产能去杠杆之外，对于煤炭企业的国资改革仍存预期，毕竟 2017 年作为国企改革的落地年，遍地开花的可能性较大。国企改革在煤炭领域开展，也同样能使相关煤炭企业获得优质资产，提升企业盈利能力，或者进行混改刺激国企营运能力提升，进而改善煤炭企业发展。

三、煤炭投资机遇
1. 去杠杆带来的机遇

虽然去杠杆大会没有召开，具体的方案没有制定。但由于各个企业面临问题不同，方案制定应该类似钢企，实行 " 一企一策 " 的概率较大。具体的手段，可以通过出售固定资产偿还债务的手段实行去杠杆，当然这是下下策。而大概率是通过市场化债转股的方式来去杠杆。而债转股优先在国企实行，可以叠加有国改预期的上市公司，如西山煤电（000983）、陕西煤业（601225）等。

2. 去产能带来的机遇
自 2016 年以来，煤炭行业去产能，使得企业的盈利能力得到提升，部分企业实现扭亏。去产能，虽强制企业淘汰自身落后产能，但甩掉包袱，优化本身产能结构。与此同时，刺激煤炭价格上涨，给部分相对落后产能较少、盈利乐观的企业带来发展机遇。相关的上市公司可以关注盘江股份（600395）、露天煤业（002128）等，另外，估值较低的平煤股份（601666）也可以关注。

总结：
去产能、去杠杆这类题材，行业基本处于产能过剩、亏损等问题。这类题材的投资基于由坏转好型，不同于无人驾驶等没有实现产业化题材。由坏转好型题材，甄别需要警惕难达标的企业，而且投资的节奏一般较快，没有持续的利好刺激的话，难走出类似水泥去产能那一波的行情，所以投资此类题材需要注意节奏和关注是否持续利好刺激。