什么是焦煤？冶金煤（coking coal）也称焦煤，焦煤是中等及低挥发分的中等粘结性及强粘结性的一种烟煤。对煤化度较高，结焦性好的烟煤的称谓。又称主焦煤。

       焦煤分两类，第一类焦煤的干燥无灰基挥发分Vdaf>10％～28％，黏结指数G>65，胶质层最大厚度，y≤25mm。这部分煤的结焦性特别好，可以单独炼出合格的高炉焦。另一类焦煤的干燥无灰基挥发分Vdaf>20％～28％，黏结指数G>50～65，结焦性比前者差。

　　焦煤具有中等挥发分和较好的黏结性，是典型的炼焦煤，在加热时能形成热稳定性很好的胶质体。单独炼焦时能得到块度大、裂纹少、抗碎强度高的焦炭，其耐磨性也好。但产生的膨胀压力大，使推焦困难，必须配入气煤、瘦煤等，以改善操作条件和提高焦炭质量。在炼焦配合煤中焦煤可以起到焦炭骨架和缓和收缩应力的作用，从而提高焦炭机械强度，是优质的炼焦原料。

　　涉及焦煤生产的上市公司股票一览

　　1、金牛能源（000937）：

　　公司的煤炭储量高达3.27亿吨，煤炭产量居上市公司第4位，长期坚持“精煤电煤”战略，产品的95％供应宝钢、邯钢、武钢等全国重点大型企业，市场稳定，效益良好。控股股东河北金牛能源集团由邢矿集团和邯矿集团重组而成，年产煤炭规模在1500万吨以上，为河北省三大煤业集团之一，邢矿集团后备资源1亿吨，邯矿集团28亿吨左右。金牛集团提出在2010年以前使煤炭生产规模达到3000万吨以上，进入中国煤炭“第二集团军”行列。

　　2、西山煤电（000983）：　　

　　资源至纯、产量之大,当之无愧的中国“焦煤之王”：中国煤炭资源中稀缺性煤种当属炼焦煤。我国炼焦煤的50%储量分布在山西地区,而山西焦煤集团集中几乎全省优质焦煤资源。从煤炭工业协会的排名来看,2010年山西焦煤集团以8079万吨产量位居全国第三、焦煤企业之首。

　　铁路进度加快可能促进业绩超预期：公司业绩弹性取决于兴县铁路改造进度。万吨列改造自2010年始,预计2011年下半年-2012年可完成。我们谨慎按照2011-2013年2870、3490、4530万吨估算,即兴县2011-2013年释放1500、2000、2500万吨。如果苛瓦、宁苛铁路2011年提前完工则将提前产量释放进度和提升煤炭平均售价,公司业绩可能超预期。

　　2011逐步走出低谷、2012-2013面临大发展：2014年晋豫鲁中部大通道铁路建成,煤炭将下水日照港,兴县所在区域面临大发展机遇,盈利能力进一步提高。（公司债跟踪报告披露和美锦能源集团合作（51%）的兴县周边10亿吨储量煤田的开发正在谈判）。同时整合矿井2012年开始放量,增加产能1250万吨以上。

　　3、兰花科创（600123）：

    公司地处国内最大的无烟煤生产基地和重要的煤化工基地，公司生产的“兰花牌”无烟煤是重要的煤化工原料，具有“三高两低一适中”（发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中）的显著特点，能满足化工、冶炼、电力等多个行业的需要。公司的客户中有国内主要的煤化工生产企业和冶金企业。

　　4、兖州煤业（600188）：

　　公司本部六大煤矿产品具有低灰、低硫、低磷、高发热量等特点，是优质动力煤、炼焦配煤和高炉喷吹用煤。公司拥有自主知识产权、领先国际的综采放顶煤技术。实现了厚煤层开采技术质的飞跃，是世界厚煤层井工采煤技术的一次重大革命，标志着我国煤炭开采技术跨入了世界先进采煤国家行列。这项技术荣获国家科技进步一等奖，在中国、澳大利亚获得专利。公司位于山东省济宁市境内，地处中国经济最发达的华东地区和北煤南调的前沿。与世界主要煤炭进口国家日本、韩国毗邻，运输便捷。

　　5、恒源煤电（600971）：

　　公司主营煤炭开采，公司所产煤种-贫煤是耗煤量大、增速快的电力行业用煤，另外"以喷代焦"是冶金行业发展趋势，公司自建选煤厂可生产供冶金行业高炉喷吹的贫精煤。近几年来，公司借助煤炭市场的持续好转，实现了产量和售价的跳跃式增长，公司总体经济实力大大增强。公司主采矿区（淮北）为国家13大煤炭基地之一，交通运输基础完善，与其他省市煤企相比，更为贴近长三角地区，铁路吨煤运输成本相对较低。　

　　6、开滦股份（600997）：

　　公司是我国煤炭资源的稀缺品种，公司两座矿井的煤炭品种分类都属于低灰、中高挥发分、特高发热量、特强粘结性的优质肥煤，是享誉国内外的名牌煤种。公司已经形成从煤炭开采、煤炭洗选到焦炭及煤化工产品加工完整的产业链，未来发展前景较好。煤焦化一体化、煤钢战略联盟和区位优势构成公司核心竞争力。公司所在地是我国主要炼焦煤和焦炭生产基地，同时，又是国内钢铁产业集中地。独特的地理位置和煤钢焦战略联盟为公司煤化工业务发展创造有利的资源和市场环境。
　
　　7、中国神华（601088）：

　　公司未来5年的资源扩张主要来自上述新街和榆神项目，其中新街项目已经取得探矿权，预计可新增储量100多亿吨。中国神华目前JORC标准下的煤炭资源量达180亿吨，为目前世界上最大的煤炭上市公司。2009年国家产业振兴计划将带动电力、钢铁、建材、化工等主要用煤行业实现复苏，这为公司的稳定发展带来了机会。公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源企业，拥有独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式。公司是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量

　　8、平煤股份（601666）：

　　公司是中南地区最大的炼焦煤生产基地，目前公司核心优势在于区位佳，煤质优，贴近市场，能最大程度分享经济发展与繁荣。公司是地理位置最优的煤炭企业之一，主要用户为华东和中南发达地区工业企业，煤价接受能力强，较优煤质和较短运距，使其产品具备较强的优势，并能在行业景气上行和市场回暖时在价格上率先作出反应。公司所产煤炭产品能满足电力、冶金、化工、建材等多个行业的需要。

　　9、潞安环能（601699）：　　

　　国内喷吹煤行业龙头地位显著,而行业前景广阔。公司2010年煤炭产量居国内煤炭上市公司第6,喷吹煤产量则居首位,市场份额约20%。以收入和利润排名,公司分别位列第8和第5,显示出良好的盈利能力。喷吹煤应用不仅可以缓解国内焦煤供应紧张的局面,而且更加经济和节能,在节能减排、高炉大型化的进程中将显著受益。预计2020年前我国喷吹煤需求年均增长7.6%以上,高于其他煤种的增速（5%左右）。

　　业内唯一的高新技术企业,享受15%优惠税率。公司重视科研投入,独创了烟煤喷吹技术,并于2010年获国家高新技术企业认证,本部享受为期3年的15%优惠税率,期满后可申请延续3年。

　　产品结构优化和喷吹煤价格上涨确保2011年盈利,2012年开始整合矿井将推动产量快速增长。尽管公司2011年产量增长有限,但通过及时调整产品结构、有效控制成本和费用、生产更多高利润率的喷吹煤,公司收入和盈利仍有较大保障。此外,三季度中后期钢铁再库存和保障房集中开工有望成为喷吹煤价格上涨的催化剂。而随着2012年整合矿井陆续投产,公司产量将重回快速增长轨道。

　　资产注入无债转股障碍,集团提供巨大发展空间。潞安集团是山西省五大煤炭集团中唯一一家不存在债转股问题的企业,因此资产注入的障碍最小。2010年集团在山西省内的煤炭资源量和产量分别是公司的1.5倍,同时还有大量在建矿井。短期来看,司马矿和郭庄矿有望注入,届时将增厚公司产能480万吨（12.5%）。

　　10、煤气化（000968）：

      晋煤集团托管煤气化集团后,市场对晋煤集团通过煤气化实现煤炭板块上市预期较高,为此我们重点对晋集团煤炭业务进行了梳理,帮助投资者更好的理解晋煤集团的基本面,不作为投资决策依据。

　　2010年晋煤集团原煤产量是煤气化的14.9倍。晋煤集团2010年原煤产量4932万吨,煤气化产量预计330万吨。而十二五末晋焦集团的产量将是煤气化现有规模的30倍以上。

　　晋煤集团资源储量是煤气化的13.6倍。晋煤集团现有煤炭资源储量146.88亿吨,煤气化预计资源储量10.8亿吨。

　　我们估算晋煤集团市值是煤气化12.2倍。晋煤集团和兰花科创同处山西晋城,主营产品均为无烟煤及尿素,具有可比性,根据兰花科创测算晋煤集团当前的动态市值为1921亿元,煤气化当前市值157亿。

　　晋煤集团煤炭成块率最高。晋煤集团煤炭成块率高达28%,高于同业水平。无烟煤成块率主要由煤质、开采工艺、和井上下管理水平决定,而煤质是自然因素,无法改变。

　　公司焦炭及煤气业务景气见底。山西焦炭业整合及气化山西将使焦炭行业好转。

　　龙泉矿项目将引发质变。龙泉矿是1/3焦煤矿,一期规划500万吨,预计2012年投产。

　　11、冀中能源（000937）：

　　公司本部拥有东庞矿、邢台矿、葛泉矿、葛泉矿东井、章村矿、显德汪矿、邢东矿七座矿及矿山企业,核定生产能力为1036 万吨。本部矿基本为老矿,产量较为稳定,年产原煤1250万吨左右。

　　09 年,冀中能源通过从集团公司收购煤矿资产,资源量增加15.79 亿吨,可采储量增加2.92 亿吨,核定生产能力增加1254 万吨.

　　公司控股72%的段王煤业集团作为寿阳县煤矿兼并重组的主体企业, 对寿阳县天泰煤业公司等6家煤矿企业进行整合,关闭3处,保留3处。段王集团的产能增到450万吨,未来将增到500万吨。

　　在内蒙古的资源扩张。公司收购鄂尔多斯武媚牛煤矿51%和乾新煤业100%股权。其中武媚牛煤矿改扩建后核定产能120万吨,资源储量9191万吨;乾新煤矿核定产能60万吨,资源储量5324万吨.

　　根据集团设立的最新目标,集团2011年原煤产量力争突破1亿吨,是公司目前产量的3倍。根据公司公告,冀中能源集团下属子公司峰峰集团的另一股东信达资产与冀中能源上市公司股份置换。我们认为,集团公司率先与信达公司达成协议,扫清了向上市公司注入资产的主要障碍。

　　12、盘江股份（600395）：

　　“十二五”从1100万吨到5000万吨,规划很给力

　　公司是目前贵州最大的也是唯一的A股上市煤炭企业,现有产能1100万吨。贵州是江南第一煤炭大省,贵州煤炭工业发展“十二五”规划的出台,拉开了新的产业整合大幕,“十二五”规划建成1个5000万吨大型煤炭企业,公司是5000万吨企业的唯一培养目标。

　　5000万吨的实现路径：扩能+新建+注资+整合

　　现有煤矿扩能以及新建项目可使“十二五”末产能达3000万吨,复合增速22%,公司自身的成长性在煤炭上市公司中首屈一指。盘江煤电集团响水煤矿400万吨产能的注入可期。公司作为兼并重组主体,参与省内煤炭整合（整合小煤矿以及未来可能的大中型煤炭企业的合并重组）可助推5000万吨目标的实现。

　　“十二五”西南地区煤炭需求持续增长带来市场空间

　　“十二五”期间西南地区的工业化、城市化将加速推进,贵州省是主要的煤炭调出省,年净调出量不低于4000万吨;“十二五”期间贵州省煤炭需求预计年均增长近10%,需求的持续增长给公司的扩张带来了广阔的市场空间。

　　13、安泰集团（600408）：

　　一季度公司业绩实现大幅增长。2011年一季度公司营业收入14.99亿元,同比增长60.03%,归属于上市公司股东的净利润553.23万元,同比增长113.28%,每股收益0.0055元/股,同比增长125%;l业绩实现大幅增长的主要原因是公司主导产品焦炭和生铁的销量增加且销售价格上涨所致。公司一季度焦炭销售均价约为1750元/吨左右（10年全年均价约为1664元/吨）,生铁销售均价约为3100元/吨左右（10年全年均价约为2767元/吨）;

　　一季度营业成本13.53亿元,同比增长55.21%,主要是由于主导产品焦炭和生铁的销量增加且原料价格上涨所致;l由于公司营业收入增幅超过营业成本增幅4.82个百分点,公司综合毛利率从10年一季度的6.95%增至11年一季度的9.75%;l安全事故原因目前仍处于进一步调查中。2011年3月29日,由项目承建方北京法耳迈特科技有限公司在本公司电业分公司25MW电厂9#锅炉检修期间实施节能降耗项目施工过程中,发生一起一氧化碳中毒事故,事故原因正在进一步调查中;l公司对应一季度的PB为2.76倍,仍处于行业较低水平。

　　我们之前推荐公司的主要理由有4点：（1）正积极向上游焦煤行业延伸;（2）预计焦炭行业将逐步走出谷底;（3）焦炭期货的即将推出既是短期催化剂也是长期利好;（4）公司估值已充分反映各种负面因素。目前来看,焦炭期货的推出对股价短期形成明显的催化作用,但是我们推荐公司的核心理由--即山西省今年将大力整合焦炭行业等因素将促使焦炭行业逐步走出低谷--仍未改变,我们预计《山西省焦化行业兼并重组指导意见》的正式稿可能在一个月左右出台,随后山西省今年的焦炭整合大幕将拉开,而该《指导意见》将是焦炭行业股价的下一个重大催化剂,且其影响的实质性和持久性将超过焦炭期货的推出;l我们维持公司“推荐”评级,目标价9-10元。

　　14、永泰能源（600157）： 

　基于对公司产能释放的乐观预期,我们预计永泰能源2011-2013年EPS分别为0.32元、0.88元和1.33元（2011年按照5.67亿股摊薄,2012年后按照8.83亿股摊薄）,动态PE分别为57.11倍、20.68倍和13.72倍。我们认为公司最大看点在于高成长性——2011-2016年EPS摊薄后年复合增速高达50%,其每股价值合理区间为23.2元-26.25元,较7月27日18.28元的收盘价有27%以上的空间,我们首次评级给予推荐。

　　15、平庄能源（000780）：

　　背靠央企,成长空间大。经过多次股权转让,平庄能源已经成为国电集团控股管理的最大煤炭企业。目前,国电集团控制煤炭资源量140亿吨,控股煤炭产量4700万吨。平庄能源作为国电集团旗下唯一的煤炭上市公司平台,以煤电一体化为发展趋势判断,未来公司综合竞争力将有质的提升。

　　煤炭销售价格仍有提升空间。由于公司邻近辽宁、京津冀能源消费中心,旺盛的需求加上区位优势能够保证煤价享有足够的敏感度。虽然蒙东地区褐煤产量快速增长,辽宁地区市场相对饱和;但随着电力行业褐煤掺烧技术的推行,新建锦赤铁路及其配套港口设施的完善,国家电网特高压构建的空中走廊,都将有利于公司扩大煤炭销售半径。有国电集团的销售渠道保证,煤炭销售价格有望逐渐提高。

　　受益国家煤炭工业“十二五”规划和内蒙古煤炭资源整合,平煤作为蒙东大型煤炭企业正在积极参与资源整合,在铁路运力配置、煤炭资源配置、税收优惠、融资需求等方面将获得政府的大力支持。

　　根据平煤集团在重组报告书中做出的承诺：在元宝山和白音华露天矿具备上市条件后,在合适市场时机以合理方式将两个煤矿置入上市公司,尽快完成平煤集团整体上市。集团若履行资产注入承诺,公司储量从目前的3.2亿吨迅速增长至15亿吨,设计产能将从目前的885万吨跃升至2385万吨。