动力煤：供需边际改善持续，煤价近期或将企稳。本周六大电厂平均日耗61.41万吨，环比下降0.76万吨，周五库存1270.10万吨，环比上升6.95%，北方四港（含黄骅港）日均吞吐量132.5万吨，环比下降3.50万吨，四港日均调入量环比下降1.51万吨至135.8万吨，四港库存环比上升1.64%，港口煤价下跌5元。近两月港口煤价大幅下跌后已回归合理区间，近期电厂补库相对顺畅，可用天数回升至20天，采购意愿回暖带动需求，坑口煤价企稳支撑港口煤价跌幅收窄。目前电厂库存及可用天数绝对量相对合理但距离往年均值还有一定空间，预计6月补库仍将延续，叠加耗煤季节性回升，需求边际有望持续改善，供给端近期受到环保因素的影响，但后续在旺季上升空间也有限。总体来看供需将从前期过剩向平衡乃至缺口逐步切换，唯一风险来自经济下行压力下电厂耗煤大幅低于预期，保持关注。

　　炼焦煤：焦煤供需或仍将延续弱势。本周社会钢材库存环比下降3.93%，降幅收窄1.67个百分点，建筑钢材成交量环比下降12.59%，Myspic指数环比上涨1.14%，163家钢厂盈利面环比上升1.22个百分点至84.66%，产能利用率环比上升1.02个百分点至83.21%。目前终端需求依旧较好，5月以来钢厂利润重回高位，环保检查临近结束预计后续钢厂开工仍将提升。本周焦化厂开工上行但在钢厂尚未完全复产及采购意愿偏弱下，预计焦炭价格依旧偏弱，不过在钢厂高盈利及后续陆续复产下下跌空间或有限。今年产业链预期叠加下游开工的变动引致下游钢价的剧烈波动，但考虑到下游不定期限产以及原材料库存相对合理，补库需求自下而上传导受阻，焦煤供需仍处在小幅过剩的状态中，预计煤价短期仍将延续弱势。

来源：长江证券

编 辑：木辛