| 刘 磊：金融去杠杆为何股市最“受伤” | |||
| 煤炭资讯网 | 2017/6/13 10:02:42 一事一议 | ||
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金融加杠杆兴奋容易，而去杠杆痛苦难受、风险极大。如果不去杠杆，任由杠杆发展下去，风险将会更大，最终不排除引爆金融危机。
银监会副主席王兆星说的非常好：金融杠杆作用大，但不能被神化，金融加杠杆的兴奋随之而来的就是去杠杆的痛苦。
众所周知，杠杆一词是物理学的概念。公元前287年，伟大的古希腊哲学家、数学家、物理学家、力学家，静态力学和流体静力学的奠基人，享有“力学之父”美称的阿基米德曾说过：“给我一个支点，我就能撬起整个地球。”
这是对杠杆威力最伟大最准确的表述。后来，杠杆一词及其作用被运用到各行行业包括金融业。
此次高层下定决心要抑制金融资产泡沫，坚定金融卸杠杆，从防范风险的角度看是完全正确的。不过，对于金融杠杆染指最多的两个行业，房地产和股市却出现了大相径庭的走势，局部地价房价依旧高歌猛进，股市风声鹤唳。
金融加杠杆切记用错地方，用错环境场景，用错防范风险的制度约束制约环境。否则，带来的金融风险将可能很快发展到不可控制的程度。
2016年6月中旬爆发的中国A股股灾，就是活生生的例子呈现在我们面前。来势之突然，危害之严重，都是历史上很少见的。原因何在？目前包括管理层在内似乎都把板子打在了恶意做空这个似是而非的概念上。
我认为根本性原因绝不在此，凶手是金融加杠杆。如果恶意做空是导火索的话，那么，金融加杠杆就是炸药包。从去年9月开始暴涨的这轮行情，最初是券商放开高杠杆融资业务（相对于场外配资杠杆并不高）。最终，P2P平台开始大肆开展场外高杠杆配置业务，民间原始的股票配资业务也开始了。
这个杠杆比券商融资高很多，一般达到5倍，最高甚至有10倍配资业务。这样下去是非常危险的，是要有人跳楼的。道理其实非常简单。包括券商融资在内的股票高杠杆配资业务，本质是拿期货市场的融资方式运用到了现货市场的股票里。
而同时，股票市场又没有一整套约束高杠杆投资的制度保障和环境。更加严重的是，泡沫吹起来兴奋高兴快速，而泡沫一定是要破灭的，去除杠杆时的痛苦非常严重，甚至引发金融风险。
从历次金融危机、局部金融风险爆发看，高杠杆、高负债都如影随形。2008年全球金融危机说到底还是高负债经营、加杠杆金融交易导致的。
新一轮的国际监管改革最重要的内容之一就是加资本、降杠杆，不仅要提高最低资本要求，还要加储备资本、反周期资本、系统重要性的附加资本，以及提高全球系统性重要金融机构总的资本水平。远处有历次金融危机的教训，近处有刚刚发生的A股股灾，痛定思痛，金融杠杆必须运用适度，更重要的是要运用到应该运用的地方，决不能出现错配，才能确保金融安全稳定运行。
从资本市场本身看，也有怒其不争的地方。很多股市的投资者不像贷款购房者可以“挟房子以令诸侯”，都是墙头草，一有风吹草动就踩踏出逃，个个都埋怨别人是猪一样的队友，结果自己跑得比谁都快；市场的主流参与机构没有万科那样通天的本领，找不到那么多朋友来站台，你说降杠杆就降杠杆，你说关通道就关通道，大家就靠天吃饭，丰俭由命吧。
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