核心观点

　　基本面

　　动力煤：本周动力煤价格继续下行，截至5 月27 日，秦皇岛5500 大卡动力末煤报价557 元/吨，较上周下降5 元/吨，跌势有所放缓，短期来看，煤价仍有一定的下行压力：1、电厂库存回升超预期，最新库存1275 万吨，较上周增加88 万吨，库存可用天数增加至21.26 天，电厂库存高位降低电厂补库的积极性，市场观望氛围较浓；2、港口最新库存571.5 万吨，仍处于相对高位；3、产地方面，供应相对宽松，库存回升，煤价下行。但煤价继续下行的空间将有限，随着天气逐步转热，电厂的耗煤量将会上升，对煤价将形成支撑，预计6 月中下旬煤价将逐步企稳。

　　炼焦煤：本周焦煤价格继续下跌，截至5 月26 日，京唐港山西主焦煤价格为1460 元/吨，较上周下跌20 元/吨，由于目前下游钢厂的煤焦库存仍然处于高位，尽管钢厂目前利润处于高位，但是钢企打压煤焦价格力度不减，天津港准一级冶金焦价格本周继续下跌75 元/吨，随着山西环保影响减弱，预计煤焦的供应将会增加，进一步增加供应压力，煤焦价格将继续下行。

　　国际煤价：国际动力煤价格上涨。截至5 月26 日，欧洲ARA 港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC 动力煤现货价分别为77.27 美元/吨、74.5 美元/吨和73.66 美元/吨，分别较上周上涨2.95 美元/吨、0.9 美元/吨、0.21 美元/吨。炼焦煤价格保持平稳，京唐港澳大利亚产主焦煤库提价1440 元/吨，较上周持平。

　　投资策略

　　短期来看，煤炭板块的配置价值开始显现，或有交易性机会：1、尽管煤炭现货价格仍然下行的压力，但是动力煤价格随着消费旺季来临，煤价将逐步企稳；2、从期货价格来看，焦煤1709 合约最新报价949 元。吨，贴水361 元吨；动力煤1801 合约报价514 元/吨，贴水43 元/吨，处于深度贴水的状态，短期有望企稳；3、周末出台了减持新规，有望提升市场风险偏好，而且目前市场的焦点在低估值板块，煤炭板块经过前期的调整，部分个股已经跌至1 倍PB 附近，估值优势开始显现，在弱势之下，配置价值凸现，建议重点关注：西山煤电、潞安环能、陕西煤业、阳泉煤业。

　　风险提示：调控升级导致地产投资下降

来源：中财网

编 辑：木辛