1.8月黑色系继续上攻，动煤期价也在产地供给受限、日耗偏高等因素提振下突破【500,600】的震荡区间上限探出新高，主力1月合约8月底收至620附近，现货与01合约基差从7月底60修复至平水附近。

2.1~7月全国累计生产原煤约20.1亿吨，同比增长5.4%，其中7月份原煤产量2.94亿吨，同比增长8.5%，增幅较上月收窄2.1个百分点。因内蒙70大庆火工品管制、陕西煤管票、山西矿难露天矿停产等因素影响，7、8月现有产能产量释放受限。9月内蒙沙漠缔约国会议、10月19大前夕，在产煤矿产量释放有限，关注优质新增产能的投放情况。

3.9月需求转淡，水电替代好转。从日耗、水泥开工等高频数据推测，8月火电、水泥、钢材等高耗煤行业需求表现不差，但9月火电需求季节性转淡，且随着8月三峡入库水流量持续改善，9月水电替代好转，关注电厂日耗回落幅度。

4.政策上从淘汰落后产能向加快先进产能释放切换。截至7月底，全国共退出煤炭产能1.28亿吨，已完成年度任务的85%，煤炭去产能工作进展顺利。新增产能释放方面，据8月份以来山西、陕西和内蒙建设煤矿产能情况的公告显示，三地煤矿的在建产能规模超过了8亿吨/年，新增产能高达5亿吨/年，接近2亿吨新增产能已经形成实际供应。

整体来看，9月山西不安全矿井停产、内蒙沙漠缔约国会议煤管票及安检等措施或将继续限制供应释放，不过下游电厂日耗季节性走弱，水电替代好转，现货或将继续偏弱运行。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，继续上探空间有限。

策略上，关注1月合约逢高抛空的机会，风险方面防范先进产能置换投放时滞、供需阶段性错配对区间上限长期且高幅度的突破。