近期由于天气转冷和煤矿整合，煤炭主产地山西、内蒙古动力煤资源紧张，价格出现上涨，煤炭旺季提前到来，大同南郊地区6000 大卡动力煤坑口不含税价格470元/吨，5500 大卡弱粘煤455 元/吨，分别上涨5 元/吨；朔州4800 大卡气煤240 元/吨，朔州5200 大卡气煤价格395 元/吨，与上周持平；怀仁4800 大卡气煤260 元/吨，上涨15 元/吨；平鲁4800 大卡气煤250 元/吨，上涨10 元/吨；其余品种保持平稳。

无烟煤市场成交旺盛，由于下游化工产品涨价，厂家盈利改善支撑煤价走强，阳泉无烟末煤545 元/吨与上周持平；阳泉洗中块845 元/吨，上涨35 元/吨；阳泉洗小块775 元/吨，上涨15 元/吨；晋城无烟末煤615 元/吨，上涨35 元/吨，晋城6500大卡的洗小块坑口不含税价800 元/吨，上涨35 元/吨；6800 大卡的洗中块860 元/吨，上涨40 元/吨。

部分地区钢铁企业从全部限电变更到限电30%左右，前期限电关停的钢厂可能陆续恢复生产，部分钢厂存在补库需求，焦煤价格受下游需求拉动影响，市场有所回暖，华东地区表现明显精煤价格有30-50 元不等上行，山西古交8#焦煤坑口不含税价605 元/吨，2#焦煤740 元/吨，灵石2#不含税坑口价790 元/吨、柳林4#焦煤835 元/吨，与上周持平。

喷吹煤需求较好，寿阳7100 大卡喷吹煤车板含税价1000 元/吨，阳泉喷吹煤1030 元/吨，屯留喷吹煤精煤1020 元/吨、潞城1010 元/吨、长治1000 元/吨，与上周持平。

山西河津地区二级冶金焦出厂含税价1700 元/吨，一级冶金焦出厂含税价1780元/吨；吕梁二级冶金焦1680 元/吨；临汾一级冶金焦现车板含税价1780 元/吨，二级冶金焦出厂含税价1680 元/吨；长治一级冶金焦涨车板含税价1750 元/吨；介休二级冶金焦出厂含税价1630 元/吨，一级冶金焦出厂含税价1750 元/吨，与上周持平。

本周秦皇岛市场动力煤价格保持平稳，截止到10 月11 日，秦皇岛4500 大卡热量价格为545 元/吨，5000 大卡动力煤价格为615 元/吨，5500 大卡发热量动力煤价格为715 元/吨，5800 大卡发热量动力煤报价为760 元/吨。为期20 天的大秦线检修结束，秦皇岛港铁路调入量增加，秦皇岛煤炭库存小幅上升4.0%至679 万吨。

国内煤炭海运价格出现震荡，截至9 月29 日，秦皇岛至广州煤炭海运费小幅下跌1 元/吨至58 元/吨，秦皇岛至上海海运费则小幅上涨1 元/吨至45 元/吨。

本周国际煤价反弹后出现震荡，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数小幅下降0.4 美元/吨至94.95 美元/吨；南非理查德港动力煤价格指数上涨1.0 美元/吨至89.13美元/吨；欧洲ARA 市场动力煤价格指数上涨0.5 美元/吨至96.6 美元/吨。

目前重点电厂煤炭库存总体处于合理水平，华东地区一些电厂库存下降至10 天左右。随着天气逐步由凉转冷，电厂补库存意愿逐渐增强，预计秦皇岛库存将小幅下降。

10 月8 日我们发布了煤炭行业四季度策略，认为四季度煤炭板块估值将会提升，主要理由是四季度是北方冬季取暖季节，也是传统的煤炭销售旺季，销量将会明显增加，天气因素很可能将极大影响煤炭价格，如果今年冬季再次经历2008 年初的雨雪冰冻灾害天气，极端天气变化可能明显影响煤价。

目前煤炭板块整体市盈率为16 倍，部分优质公司市盈率低至11 倍，四季度行业旺季将保证上市公司全年业绩锁定，低市盈率和高分红将极具吸引力，而全球通胀预期的升温，使得国际大宗商品价格不断攀升，A 股市场有色板块已经有所反应，未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注，行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。

在个股方面，我们建议重点关注，焦煤里面的西山煤电，无烟煤中的兰花科创，以及动力煤中的中国神华，以及资产注入题材的国阳新能、潞安环能，另外我们也建议关注有增发方案的恒源煤电以及煤电铝一体化的神火股份和上海能源，以及内蒙古板块的亿利能源、鄂尔多斯。

本周煤炭股出现大幅上涨，平均涨幅在20-30%，短期回调后仍有上升空间，建议仍积极关注。