一、概述
国际市场上，北美洲的美国，南美洲的哥伦比亚，非洲的南非，欧亚大陆的俄罗斯，亚太地区的澳大利亚、中国、印度和印度尼西亚是主要供应端。想要明确2018年国际动力煤海运市场供给的基本情况，也就是动力煤出口情况，就需要对于动力煤主要供应地区近几年的生产情况进行整理、分析和总结，并对2018年的生产计划进行一个合理的预测。其中，中国和印度虽然煤炭产量很高但是国内的需求也是一直处于很高的水平，因而近年来都是主要的煤炭进口国，在此就不做相应的分析。
图1：主要动力煤出口国近年产量变化
资料来源：BPStatisticalReviewofWorldEnergy 银河能源化工事业部
二、美国
（一）2015年到2016上半年，煤价低迷，煤炭行业进入破产潮
2015年到2016年上半年的时间段里国际动力煤现货价格持续下跌，以澳大利亚NEWC指数为例，在2015年2月7日73.7美元/吨的报价之后，一直持续到2016年9月5日长达一年多的时间报价低于70美元/吨，2016年1月18日甚至跌到了46.59美元/吨的历史低位，煤价持续低迷的同时页岩气技术的迅速发展使得天然气能够很好地替代煤炭资源。这个阶段很多美国煤炭巨头申请破产保护，JW资源公司、西能吉公司、2015年5月美国爱国者煤炭公司（PatriotCoal）申请破产保护、2015年8月美国第三大煤炭公司阿尔法自然资源公司（AlphaNaturalResources）申请破产保护、2015年7月国际煤炭生产商沃尔特能源公司（WalterEnergy）在美国的矿宣布破产，时间到了2016年，1月美国第二大煤炭公司阿奇煤炭公司（ArchCoal）申请破产保护、4月美国第一大煤炭公司皮博迪能源（Peabody）申请破产保护。
图2：国际动力煤现货价格（单位：美元/吨） 图3：2014年到2016年主要煤炭生产商产量变化（单位：百万短吨）
资料来源：Wind 银河能源化工事业部
对于煤炭行业前景错误的预计以及大规模的资产并购造成的高额企业负债是导致大规模破产潮的主要原因。2009年，阿尔法自然资源公司以20亿美元收购了当时美国第四大煤炭公司FCL，在煤炭行业较为景气的2011年，阿尔法自然资源公司斥资71亿美元收购了竞争对手梅西能源（MasseyEnergyInc．），一度成为了美国当时最大的动力煤供应商。皮博迪能源的债务问题要追溯到2011年其斥资51亿美元杠杆收购澳大利亚Macarthur煤炭公司。当年，由于亚洲钢铁冶金行业对煤炭的需求非常旺盛，因此，Macarthur是个令人垂涎的资产。2013年面临减排措施的限制和低价天然气的竞争，ConsolEnergy放弃对煤矿的继续投资，并出售了价值35亿美元的煤矿，将自己“美国第五大煤矿公司”的头衔，让给了收购方MurrayEnergy。相反，收购方MurrayEnergy却对美国煤矿业的发展前景颇为乐观，其首席执行官RobertMurray表示，在收购交易完成后，Murray的员工数量将从3300人增加到7100人，而其煤炭的年产量也将从3010万吨增加到5860万吨。”然而在2016年MurrayEnergy在致员工的通知中表示，由于市场不景气，可能裁员4400人，约占公司员工总数的80%，预计会在9月开始大幅裁减。
在此期间，由于煤价持续低于生产成本，各大公司纷纷缩减自己的生产计划，同时进一步紧缩生产成本。根据EIA数据，2016年美国主要的煤炭供应商为Peabody、ArchCoal、CloudPeak、MurrayEnergy、ConturaEnergy等，产量前5的公司供应量占美国总供应量的53.2%。可见美国煤炭行业较高的集约化生产程度，因此以占据美国总产量60%左右的产量为研究样本可以比较准确地把握美国煤炭停产、减产以及复产的计划。以产量最高的Peabody、ArchCoal、CloudPeak为例，详细展现了公司矿山的组成变化以及其对应年产量的变化。可以看到，Peabody名下的煤矿Gateway和Viking-comingPit由于资源枯竭分别在2016年和2015年停产，SomervilleSouth和SomervilleNorth在2016年与SomervilleCentral和WildBoar整合；ArchCoal名下的煤矿Vindex和SycamoreNo.2在2016年停产；CloudPeak名下的拥有其50%股份的煤矿Decker在2015年被出售。在矿山的组成发生变化的同时，产量也发生着变化。2015年三大供应商主要煤矿煤炭产量相对于2014年有少许下降，而2016年主要煤矿煤炭产量相对于2015年则有明显的下降，与此相对应的是，2015年美国煤炭总产量相对于2014年下降了一个小台阶，而2016年美国煤炭总产量相对于2015年又下降了一个大台阶。
图4：Peabody年产量数据（单位：百万短吨）
图5：ArchCoal年产量数据（单位：百万短吨）
图6：CloudPeak年产量数据（单位：百万短吨）
资料来源：银河能源化工事业部
（二）2016年下半年到2017年，煤价复苏，煤炭行业进入复产期
2016年下半年以来国际市场动力煤现货价格也有明显的恢复上涨，各公司名下煤矿的产量均有一定程度
的回复。同样的，在第一部分我们通过关注占据美国煤炭总产量一定比例的主要供应商的调整和减产计划来反映在煤价低迷的情况下美国整体的减产情况，而在这一部分我们通过关注占据美国煤炭总产量一定比例的主要供应商的调整和复产计划来反映在煤价复苏的情况下美国整体的复产情况。聚焦Peabody、ArchCoal、CloudPeak、MurrayEnergy、ConturaEnergy、ConsolEnergy等公司，季度性分析其复产情况。
图7：2016年下半年到2017年美国主要供应商季度产量（单位：百万短吨）
资料来源：银河能源化工事业部
可以发现2017年美国主要动力煤供应商的动力煤产量相较于2016年都有所回升，但整体仍然低于2015年的产量水平。
（三）2018年，煤炭行业进入复产平稳期
根据EIA的预测，2018年美国煤炭产量为771.4百万短吨，相对于2017年的790.6百万短吨有所下滑，但是仔细查看分地区的产量预测可以发现Appalachia地区产量有大幅度下滑从200.9百万短吨下降到178.9百万短吨，而该地区主要以冶金煤为出产产品，而以动力煤为主要出产产品的Interior和Western地区产量预测则分别是稍有回升从149.5百万短吨到152.3百万短吨以及基本保持不变维持在440.3百万短吨。因此，2018年美国动力煤产量相对于2017年应该是相差无几的，可能有小幅提升也可能有小幅下降。
三、莫桑比克（巴西淡水河谷公司）
（一）2016年煤矿升级，产能新增
巴西淡水河谷公司通过在莫桑比克的Moatize煤矿投资建设煤炭加工和处理设备（CHPP1，CHPP2）一方面可以进一步降低成本，提升煤炭的市场竞争力，另一方面可以显著地提升产能，从而相应地在市场有利润时能够提升产量。在2016年第3季度，也就是2016年8月份新的矿井MoatizeII以及CHPP建设完成，名义产能从11Mtpy扩大到了22Mtpy。同样，季度性分析其动力煤产量可以发现2017年3季度产量到达一个历史巅峰状态。根据公司发布的经修正的12Mt年产量的年度计划，CHPP的持续优化和地理特征导致的冶金煤60%-65%的占比，可以估计出第4季度冶金煤和动力煤产量，分别为1.98Mt和1.32Mt。
图8：2014年到2017年Moatize动力煤和冶金煤季度产量（单位：千吨）
资料来源：银河能源化工事业部
（二）2018年煤矿继续保持新的产能
对于莫桑比克，主要是指巴西淡水河谷公司名下的Moatize煤矿来说，2018年的生产情况可以简单的估计为在没有意外情况出现时，煤矿将保持2017年3季度以来的产能和产量的高水平生产。
四、哥伦比亚
（一）2017年天气状况较差，产量略有下滑
Cerrejón矿业公司是哥伦比亚最大的动力煤出口公司，2011年40%的哥伦比亚出口动力煤都来自于Cerrejón。Cerrejón矿业公司由三家世界著名能源企业BHP、AngloAmericanPlc、Glencore分别持有33.3%的股份。通过阅读三家公司财务报表和年度报告中对于Cerrejón2017年前3个季度产量的分析可以得到两个关键因素，第一，2016年哥伦比亚曾出台相关涉及灰尘排放限制的环境保护政策，但在2017年政策的限制得到了一定的宽松，这对于煤炭产量上升是一个有利的信号；第二，2017年6月底开始的极度潮湿天气也就是连续的大雨气候，这个因素较大的影响了第2、3季度的煤炭产量，导致其相对于预期下降了15%。根据Glencore公司在第三季度结束时给出的FY2017的全年生产计划为124±3Mt，而其前三季度已完成生产计划为91Mt，因此第四季度应该能够达到33Mt的产量，恢复到2016年第3、4季度复产的生产水平，因此也就可以自然而然的预测Cerrejón在2017年第4季度的产量和2016年第3、4季度相近，大约在2.8Mt左右。
图9：2014年到2017年Cerrejón动力煤季度产量（单位：百万吨）
资料来源：银河能源化工事业部
（二）2018年煤矿产量应该有所恢复
对于哥伦比亚，主要是指BHP、AngloAmericanPlc、Glencore公司分别控股的Cerrejón矿业公司来说，2018年的生产情况可以简单的估计为在没有意外情况出现时，煤矿将从2017年的大雨季的影响中恢复，重现2016年第3、4季度的产能和产量水平，季度产量在2.8Mt~3.0Mt的范围左右。
五、南非
（一）煤炭工人罢工不断，影响南非煤炭产量
在南非动力煤的主要生产商有AngloAmericanPlc、ExxaroResources、SasolMining、South32、Glencore等等，其中South32是原属BHP名下的煤矿，而Glencore则整合了XstrataCoal的煤矿并且还对其他一些煤炭公司持有控股，总的来说以上5个动力煤供应商的年供应量能够占据南非煤炭年产量的近80%，因而它们的产量变化能够相当大程度的反映南非动力煤的整体产量变化。值得注意的是，这5家公司虽然都有很高的动力煤产量，但是它们产出动力煤的用途却有较大的差异。AngloAmericanPlc、South32、Glencore这3个供应商可以划为动力煤出口商，其中AngloAmericanPlc每个季度会出口占季度总产量1/3左右的动力煤，South32的比例更高出口比例为40%左右，Glencore则更是始终保持在50%以上的动力煤出口比例，最近几个季度甚至达到了超过季度总产量60%的动力煤都被出口的情况。与前几家公司情况不同的是，ExxaroResources、SasolMining则可以划为动力煤国内供应商，尤其是SasolMining，因为公司本身有煤化工的产业链，因此绝大部分的煤炭产量都被用于供应SecundaSynfuels，甚至会向第三方外购煤炭，以便稳定供应。七大矿山之中仅有Twistdraai的部分产量是用于出口，往往额度非常小。
图？是2015年以来各煤炭公司的产量变化情况，可以发现的是尽管在同一个国家南非，各个供应商的动力煤产量变化都有各自的规律特征。例如，SasolMining在2016年下半年和2017年上半年也就是南非2017
财年产量大幅降低的主要原因就是煤炭工人长期的罢工，产量下降的同时，盈利水平下降，成本也有明显上升。而South32的动力煤产量产生持续下滑的原因是2016财年库塔拉（Khutala）煤矿的关闭以及沃福克兰米德尔堡煤矿（WolvekransMiddleburg）承包商生产活动的减少，同时2017财年糟糕的天气对WMC新采矿区的建设维护和设备维修产生了影响。出口额的下降则主要是由RichardsBay的暴风导致的运输阻塞造成。而AngloAmericanPlc则主要是由于煤矿的运营困难、整合、矿井的转移、煤矿的出售等因素导致2017年煤矿产量处于持续较低水平。
图10：16年和17年南非动力煤主要供应商供应量占比 图11：15年到17年南非动力煤半年度产量（单位：百万吨）
资料来源：银河能源化工事业部
（二）2018年煤炭产量尤其是出口量变化不明
由于不同的供应商都有各自面临的问题，工人罢工、煤矿整合与出售和关闭、天气因素等等，2018年南非的动力煤产量尤其是出口量变化不明，目前难以给出预测，只能持续关注各供应商的生产情况。
六、印度尼西亚
（一）印尼煤炭的基本特点
印度尼西亚是煤炭海运市场最大的出口国之一，印尼煤炭的低灰度、较大范围的热值和含硫量以及其开采和运输的低成本使其成为了中国，东北亚国家日本、韩国以及东南亚国家印度、泰国、越南等很受欢迎的煤炭。尤其是中国和印度可以将印尼煤炭和国内煤炭进行混合得到符合能源装置使用要求的混煤，对于印度、泰国和越南很多能源装置甚至专门为燃烧印尼进口煤设计。印尼主要生产煤炭的地区是加里曼丹岛东部和南部的4个盆地以及苏门答腊岛的2个主要盆地，东加里曼丹主要出产中卡数煤炭而南加里曼丹和苏门答腊岛主要出产
中低卡数的煤炭。
（二）2018年煤炭产量将进一步上升
印尼的主要煤炭供应商有AdaroEnergy、BumiResources、IndoTambangrayaMegah、Tata、BerauCoalEnergy等，以上5个动力煤供应商的年供应量能够占据印尼煤炭年产量的70%。根据煤炭供应商给出的数据可知2015年主要煤矿商动力煤产量为260Mt左右，2016年280Mt左右而到了2017年动力煤产量上升到了300Mt的水平，根据主要煤矿商发布的产量预测可以得到2018年动力煤产量大概为320Mt，主要的产量增量来源于AdaroEnergy、BumiResources以及PrivateShareholders。但是值得注意的是，2018年印尼国内对于煤炭的需求，例如发电等等也将得到明显的提升，目前还不太确定需求增长的水平和产量上升水平之间的关系，因此只能确定2018年印尼煤炭产量的上升，但是国际海运市场的出口量仍有待进一步确定。
图12：印尼动力煤主要生产商
根据EIA的预测，2018年主产冶金煤的Appalachia地区产量有大幅度下滑从200.9Mt下降到178.9Mt，而主产动力煤的Interior地区产量预测稍有回升从149.5Mt到152.3Mt，Western地区产量基本保持不变维持在440.3Mt。因此，2018年美国动力煤产量相对于2017年情况相近，可能有小幅提升也可能有小幅下降，但不会有较大的下滑。
根据印尼主要煤矿商发布的产量预测可以得到2018年动力煤产量大概为320Mt，相对于2017年的300Mt有一定的提升。但是值得注意的是，2018年由于印尼国内对于煤炭的需求，例如发电等等也将有明显的提升，因此只能确定2018年印尼煤炭产量的上升，但是印尼对国际海运市场的出口量变化仍有待进一步确定。
由于南非的动力煤供应商都有各自面临的问题，工人罢工、煤矿整合与出售和关闭、天气因素等等，2018年南非的动力煤产量尤其是出口量变化不明，目前难以给出预测，只能持续关注各供应商的生产情况。
哥伦比亚由BHP、AngloAmericanPlc、Glencore公司分别控股的Cerrejón矿业公司在2018年的生产情况可以简单的估计为在没有意外情况出现时，煤矿将从2017年的大雨季的影响中恢复，重现2016年第3、4季度的产能和产量水平，季度产量恢复到2.8Mt~3.0Mt的范围左右。
莫桑比克在巴西淡水河谷公司名下的Moatize煤矿在2018年的生产情况可以简单的估计为在没有意外情况出现时，煤矿将保持2017年3季度以来的产能和产量的高水平生产，动力煤季度产量在1.3Mt~1.4Mt左右。