2018年上半年，能源行业效益总体改善，但火电企业亏损面接近一半。从区域看，中改院调研的山西省83%的火电企业亏损；从微观个案看，课题组考察了山西运城某电力公司，装机容量为两台60万千瓦。该企业2017年亏损2.42亿元，累计亏损25.57亿元，资产负债率为151.52%。

专家认为，火电企业普遍亏损，是多种因素叠加，尤其是政策性和体制性因素影响的结果。

煤价持续上涨，呈现“厂”字形趋势。以环渤海动力煤价格指数为例，2016年6月1日，该指数为390元/吨，到2017年年底达到577元/吨，直接增大了发电企业成本。

煤电价格联动机制作用有限，煤炭成本波动不能及时反映在电价。2016年下半年煤价上涨以来，电价仅在2017年7月1日上调过一次，上调幅度还不足以覆盖煤价的涨幅。以山西运城某电力公司为例，其上网电价涨幅为3.93%；同期企业不含税采购综合标煤单价涨幅为41.24%。

利息压力加大。火电企业投资时利用银行贷款，形成经营中较大利息压力。山西运城某电力公司2017年仅利息支出就达到1.7亿元，相当于该企业当年亏损的85%。导致火电企业贷款难度加大，面临资金链断裂的风险。

调峰保供政策性因素影响。山西运城某电力公司投入运营以来，出现较大亏损的是两个年度。一是2008年奥运保电，当年企业亏损达到7.13亿元；二是2011年煤价飙升，大唐运电严格按电网调度保障供应，当年亏损5.73亿元。两个年度的亏损占到企业历史累亏的一半。