如果实现2018年去产能1.5亿吨，那么预计全年动力煤价格较2017年持平。

因为根据国家发改委发布的数据，截至2017年6月底，全国已建成、进入联合试运转的煤矿产能3.68亿吨/年,而其中内蒙古和陕西联合试运转矿井产能为2.7亿吨。根据矿井投运周期估计，内蒙古和陕西联合试运转的产能可以在2018年6月前率先投产。保守预测，投产产能为2亿吨，那么即便去产能下半年完成，那么到2018年三季度末乃至四季度，煤炭供给仍旧偏紧张，煤价四季度走势依然强劲。

分析认为，相较于2016-2017年，2018年去产能阻力将较大。

首先，当前煤矿除了江西、湖南、四川等地区的小煤矿亏损外，其他地区绝大部分矿井仍处于盈利状态，企业去产能动力不足。而资源枯竭和亏损严重的矿井，因国家政策补贴和吨煤产能指标价格较贵等原因，均在2016-2017年基本全部关停。该类型企业去产能动力较大的矿井基本没有了。

其次，煤炭企业对投资建设全新的产能这件事不积极。2017年4月开始，受产能置换政策的鼓励，煤炭企业在2013-2015年已经投资建设的矿井（施工完成率30-80%不等），按照吨煤产能指标200元的价格购买产能指标，成为合法矿井。而对于完全无投资的二期工程或者尚未投资施工的新矿，煤炭企业因担心煤价不可持续，没有动力进行新的投资，所以在2017年底，为了鼓励煤炭企业投资建设全新的煤矿，发改委出台政策，将新旧产能置换比例提高至1:2（该比例2017年上半年是1:1.5，下半年是1:1.3）。

因企业投资新矿积极性不高，因此预计后期吨煤产能指标价格也将在当前200元/吨的基础上逐步下滑。如果该价格下滑，企业更无动力关闭在盈利状态的矿井。

（本文观点仅代表作者及其机构观点）

作者：孟祥文（申万宏源煤炭行业分析师）