核心观点：正值动力煤需求旺季，产地安全和环保检查影响依然持续，基本面对煤价形成支撑，动力煤旺季提前，煤价在6月中上旬出现明显上涨。

一、煤炭市场现状

6月国内动力煤市场需求较好，煤价整体呈上涨的态势运行。以秦皇岛港口热量5500大卡动力煤为例，截至6月25日主流平仓价690元/吨左右，较月初相比上涨25元/吨，涨幅3.51%；与去年同期相比上涨100元/吨，涨幅17.1%。为响应国家保供稳价号召，6月上旬以神华为首的各大煤企纷纷表态将全力稳定煤炭市场形势、保障社会用煤安全，带头降价，力图将外购长协煤价格控制在600元/吨内。在发改委限价的同时，安监环保在进一步地限制生产。国家相关部门陆续进入主产地开展环保检查与煤矿安全检查，据了解，内蒙地区煤矿大面积停产，陕西地区，环保安监也入驻榆神各矿。目前在环保、安监限制下，主产地产量进一步收缩，坑口价格一直维持涨势运行，给煤价形成支撑。

最新市场信息显示，产地方面，陕西地区各煤矿产销平衡，价格暂时稳定。内蒙古鄂尔多斯部分露天煤矿受环保影响停产较多，在产矿货源紧张，煤价有所上涨。港口方面，上游发运成本较高，7月预期较好，部分贸易商不愿低价销售，但是下游电厂库存较高，负荷暂时较低，采购市场煤意愿不强，个别贸易商低价出货，价格稳中略降。进口煤方面，市场整体稳定，报价变动不大，印尼3800大卡煤小船FOB报价50-51美金左右。

6月中旬至今出现的环渤海地区现货动力煤价格回调，影响了动力煤市场的购销心理以及对近期煤价走势的预期，买方观望气氛渐浓，促使环渤海地区购销热情明显降温。

此外，经过前段时间的集中采购，多数发电企业的电煤库存已经达到合理偏高水平；与此同时，当前南方地区正值“梅雨季节”，居民降温用电需求增速放缓，导致燃煤机组的开工率和电煤日耗出现下降，促使库存可用天数进一步增加，发电企业电煤采购积极性较低。

由于政策持续施压，严控高煤价，“三西”主力煤企纷纷采取措施，保供稳价;再加上沿海电厂日耗下降、需求回落等因素影响，下游主力电厂对高价现货煤的接受意愿减弱，贸易商担心政策调控，观望态势浓厚，火热的沿海煤市逐渐恢复平静。

二、煤市波动原因

一是上游供应受阻。主产地晋陕蒙区域受环保检查的影响，部分中小型煤矿、露天煤矿产量受限，整体煤炭供应下滑，部分地区开工率不足50%，供应紧张推动下坑口价格处于上涨的态势，坑口成本提升，导致贸易商降价销售的意愿不强。

二是运力紧张影响电厂采购，继续推高价格。铁路运力紧张，目前运力已经趋于饱和，铁路局现均以保大户长协为主，市场煤发运困难，短期之内增产保供的压力较大。为了保证主力电厂的煤炭供应，运力方面适度向主力电厂倾斜，部分企业自备电厂采购受阻，不得不寻求汽运煤，对市场形成支撑。运力分流造成山东电厂运力紧张局面依旧；汽运方面，汽运费经过前期的上涨后，近期恢复平稳，但高运价下，山东电厂采购成本上升。

三是旺季需求提前启动，电厂采购积极。5月底至6月上旬，南方高温天气提前到来，加之水力发电启动受阻，沿海六大电厂日耗攀升至75万吨左右，较去年同期上涨10万吨以上，旺盛需求支撑下，电厂采购积极，给煤价形成支撑。虽然6月中旬开始电厂日耗有所下滑，但仍在70万吨左右，日耗同比依然偏高，继续支撑煤价。

四是进口煤限制政策重启，资源补充受阻。进口煤限制政策在4月中旬重启，进口煤量明显下滑，跌价国内供应缩减，动力煤供应缺口进一步扩大，成为煤价上涨的导火索。虽然6月份开始进口煤限制政策适度放松，但资源供应难以短期补充，煤价继续维持上涨预期。

五是政策调控效力减弱。随着煤价的持续上涨，5月中下旬，国家层面开始调控煤价，随着政策力度增大，煤价看涨预期减弱，港口煤价出现回落。但随着政策调控的利好出尽，调控的执行力度受到质疑，主产地维持上涨预期，在资源得不到有效补充的大背景下，调控并未达到预期效果。

三、煤市波动影响

截至25日，沿海六大电厂库存1433.7万吨，存煤可用天数20.9天，一定程度上缓和了市场心态。同时，平价煤正陆续抵达环渤海港口。政策落实到位、大型企业带头稳价保供，目前沿海市场煤炭供需总体平衡，各环节煤炭库存逐步累积。到时预计会对煤价回归绿色区间有重要作用。

如果供应得不到有效补充，或引起旺季“煤慌”，同时电力企业亏损加剧。目前看来，无论是政策层面，还是现货煤价走势方面，7月份长协（包括年度长协和月度长协）动力煤价格继续保持相对稳定的概率较高，将继续对现货动力煤价格产生牵制作用。

四、煤市波动对策

综合来看，当前动力煤市场多重因素交织，短期内稳中向好，但价格上涨空间有限，存在滞涨及回落的风险，还需谨慎理智对待。

后期来看，产地检查7月结束、印尼开斋，生产有望恢复，煤价上涨或将放缓，但正值需求旺季，后期沿海六大电厂日耗有望继续攀升，给煤价形成支撑。主产地安全、环保检查将持续到6月底，所以本周煤矿产量将继续受阻，后续能否有效复产仍存较大变数，供应偏紧局面仍将持续，坑口价格将继续维持涨势。而中转地方面，因北方港以及下游电厂库存均处高位，在电厂日耗无明显波动的情况下，港口煤价下行压力依然较大。短期产地方面供应受阻的情况下，价格有望继续攀升，而市场看空情绪增加，下游采购积极性受阻，港口和下游电厂动力煤价格有望恢复平稳走势。